Broker conseils : Groupe Spirax, Costain, Inchcape, NatWest
Capitale côtière Déclassé Groupe Spirax vendredi à « vendre » suite à une hausse de 20 % du cours de l'action depuis qu'il a été reclassé à « conserver » peu après la mise à jour en ligne du 14 novembre 2024.
Le broker a déclaré que certaines menaces structurelles, telles que l’impact de l’IA générative et l’allongement des cycles de remplacement, pourraient être sous-estimées par les investisseurs.
Il a également déclaré qu'il n'y avait aucun catalyseur clair pour des mises à niveau ou une surperformance du cours de l'action au cours des 12 prochains mois.
« Des preuves claires d'améliorations dans la division ETS pourraient ne pas être visibles avant l'exercice 26F, tandis que les prévisions de croissance de la production industrielle mondiale pour l'exercice 25F indiquent un risque limité de hausse des prévisions, à notre avis », a-t-il déclaré.
Le broker a déclaré que même si une note premium était auparavant justifiée par les résultats à long terme de l'entreprise - par opposition à la propriété intellectuelle ou aux produits dotés de capacités uniques - les récentes prévisions en matière de négociation et de marge ont déçu les investisseurs.
Shore a déclaré que le PER de 25x (26x EV/EBITDA) pour l'exercice 16-1.6 semble exagéré compte tenu du taux de croissance annuel composé du bénéfice par action sur cinq ans de XNUMX %.
« Le TCAC du BPA sur cinq ans de la société jusqu'à l'exercice 24F est de 1.6 %, le consensus BPA de l'exercice 24F étant abaissé de 34 % au total au cours des deux dernières années avec des pourcentages de dégradation similaires jusqu'à l'exercice 25F », a-t-il déclaré.
Berenberg couverture initiée du groupe de construction et d'ingénierie Costain vendredi avec une cote « achat » et un objectif de prix de 140p.
Elle a déclaré que la société a surmonté ses récents défis, car elle a amélioré à la fois sa rentabilité et sa génération de trésorerie disponible, et elle a renforcé son bilan, à tel point qu'en 2024, elle a pu racheter des actions pour la première fois depuis au moins 10 ans.
La banque allemande a souligné l'existence d'un pipeline d'opportunités de revenus. Berenberg a déclaré que des engagements importants en matière de dépenses d'infrastructures dans les années à venir devraient bénéficier à Costain.
« Le fait que l'entreprise ait terminé l'exercice 2024 avec un poste de travail prévisionnel de 5.4 milliards de livres sterling, soit 1.5 milliard de livres de plus que l'année précédente, suggère qu'elle capitalise sur ces opportunités », a-t-elle déclaré. « Un carnet de commandes solide non seulement soutient les revenus futurs, mais devrait également permettre une plus grande discipline dans la sélection des contrats et aider Costain à ne conclure que les contrats dont les conditions sont acceptables. »
Dans ce contexte, la banque a indiqué que son scénario de base est que le chiffre d'affaires du groupe restera globalement stable dans les années à venir, la croissance de la division Ressources naturelles compensant la baisse du chiffre d'affaires de la division Transport. Berenberg a également souligné l'amélioration des marges et la réduction des éléments exceptionnels.
« La croissance des bénéfices sera, selon nous, tirée par l'amélioration des marges et par une diminution des éléments exceptionnels », a déclaré le groupe. « Nous nous attendons à ce que la croissance des marges soit tirée par une combinaison de plus de travail numérique et de conseil à marge plus élevée et de la fin de contrats plus anciens à marge plus faible. »
Enfin, la banque a déclaré que la valorisation de l'action est « incontestablement bon marché », se négociant à 7.3x le ratio cours/bénéfice de l'exercice 2025, 1.8x l'EBITDA et 2.4x l'EBIT, avec un rendement de trésorerie disponible de 11.4 %.
Citi a réitéré sa note « acheter » pour Inchcape avant la publication des résultats annuels du distributeur automobile le 4 mars, affirmant que peu de potentiel de hausse est actuellement intégré dans le cours de l'action malgré ses fortes perspectives de croissance.
« Nous pensons qu'Inchcape a une opportunité unique de consolider le marché de la distribution automobile », a déclaré l'analyste Arthur Truslove.
Citi se situe actuellement 6 % au-dessus du consensus établi par les entreprises sur un niveau de bénéfice avant impôts ajusté pour 2025, prévoyant un chiffre de 525 millions de livres sterling, contre 446 millions de livres sterling estimés en 2024 selon les prévisions du marché.
Truslove a souligné que l'action se négocie à un ratio valeur d'entreprise/EBIT de seulement 5.7, selon les prévisions consensuelles - « juste au-dessus du minimum observé depuis le début de 2013 de 5.5x et contre une moyenne de 8.4x sur la même période ».
« À notre avis, cela ne reflète pas pleinement la qualité de l'entreprise, et nous pensons que la direction a l'occasion, lors de l'exercice 24, le 4 mars, de fournir des informations et un réconfort supplémentaires importants », a déclaré l'analyste.
Bank of America a maintenu une note « achat » et un objectif de prix de 500 p pour NatWest après les résultats meilleurs que prévu du quatrième trimestre de la banque britannique publiés vendredi, soulignant la « qualité durable » de l'entreprise.
Les actions de NatWest étaient en baisse de plus de 3% à 423.5p dans les échanges de l'après-midi, malgré le fait que la société ait fait état d'un bénéfice avant impôts ajusté de 1,539 13 millions de livres sterling pour le quatrième trimestre, soit environ 177% de plus (1,362 millions de livres sterling) que la prévision consensuelle de XNUMX XNUMX millions de livres sterling.
Ce résultat reflète en grande partie des dépréciations inférieures de 137 millions de livres sterling aux estimations, même si les résultats sont toujours supérieurs de 3 % aux prévisions lorsque les provisions sont exclues.
Dans le même temps, les prévisions de la société pour 2025 étaient largement conformes aux attentes du marché, mais le ratio de distribution des dividendes futurs a été relevé de 50 % à 40 %, ce qui la place dans le haut de gamme du secteur.
« Nous pensons que les résultats du quatrième trimestre 424 et les nouvelles prévisions laissent entrevoir une histoire de qualité durable. Le résultat hors éléments notables a progressé de 4 %, avec une croissance des volumes qui continue d'être forte - en particulier, le secteur commercial et institutionnel a de nouveau progressé d'environ 3 % en un trimestre (également en hausse d'environ 3 % au troisième trimestre 324) », a déclaré BofA dans une note de recherche.
« Bien que les prévisions pour 2025 et 2027 ne soient pas significativement supérieures au consensus, elles démontrent la confiance dans la durabilité des rendements. Les actions ne sont pas particulièrement bon marché à 1.2x le consensus P/TBV25e, mais nous voyons une marge de manœuvre pour qu'une banque simple et durable avec un ROTE de milieu de décennie continue de se réévaluer. »