Morgan Stanley lance Melrose Industries à « poids égal »

La banque a déclaré qu'un solide récit sur le marché secondaire soutient son estimation des bénéfices et des pertes de 6 à 10 % au-dessus du consensus d'ici 2027.

« Nous pensons que les flux de trésorerie devraient augmenter de manière significative, mais le calendrier est incertain », a-t-il déclaré.

La banque a déclaré que ses estimations détaillées par segment suggèrent une forte croissance structurelle.

« Melrose bénéficie d'une forte dynamique sur le marché des pièces détachées tout en étant exposé en amont à la montée en puissance du volume civil puisqu'elle livre ses produits 6 à 9 mois avant l'achèvement des avions », a-t-il déclaré.

« Nous estimons que Melrose peut capturer une part de marché mondiale de 10 % d'ici 2030 dans le domaine des réparations, grâce aux 1,500 XNUMX avions qui n'ont pas été retirés récemment.

« Nous prévoyons 1) un TCAC des ventes du groupe de 7 % sur la période 2023-30e, 6 % au-dessus du consensus en 2027e, et 2) une expansion de la marge de 10 % d'ici 2030 à 21 % via le mix, le plan de restructuration et l'amélioration des activités. »

Toutefois, Morgan Stanley a déclaré qu'un examen du modèle commercial du REER suggère que la visibilité des liquidités est limitée.

« En collaboration avec nos stratèges GVAT, nous estimons que les variables dues aux partenariats de partage des risques et des revenus (« REER ») représentent environ 45 % de la rentabilité du groupe, avec des différences temporelles entre la reconnaissance des bénéfices et celle des liquidités », a-t-il déclaré.

« Une réduction de +/-15 % des créances liées au REER aurait un impact sur nos estimations de trésorerie cumulées de -70 %/+30 % (2024-30e). Nous pensons que cette différence devrait se réduire à mesure que les visites à l'atelier de moteurs augmenteront, le profil de trésorerie s'améliorant à partir de 2026e. »