Broker Conseils : Just Group, Asos, Marshalls

JPMorgan Cazenove a levé son objectif de cours le Juste un groupe mercredi à 125p de 115p pour refléter des prévisions de ventes de nouvelles affaires plus élevées et une valorisation progressive.

Il a fait valoir que le marché négligeait la société, ce qui, à son avis, était "la manière la plus ciblée de tirer parti du fort potentiel de croissance du marché britannique du transfert des risques de retraite (PRT)".

"Malgré sa faible capitalisation boursière, Just dépasse clairement son poids et avec une part de marché d'environ 10 % en 2022, il est désormais l'un des principaux assureurs de ce marché, avec un bilan solide et des fonds propres Solvabilité II comparables à ceux de ses pairs. ", a déclaré JPM.

"Bien que nous comprenions les inquiétudes des investisseurs concernant son modèle commercial mono-ligne et les risques liés aux actifs, nous pensons que ceux-ci sont plus que évalués à environ 3x 2024E IFRS4 P / E et environ 0.4x 2023E capital de niveau 1 sans restriction (fonds propres SII)."

La banque prévoit une croissance annuelle composée de plus de 20 % du taux de croissance des ventes des nouvelles entreprises jusqu'en 2025E et une croissance tout aussi forte du bénéfice sous-jacent. JPM a une note «surpondérée» sur Just Group.

Ailleurs, Liberum réduit son objectif de cours sur Asos à 500p de 700p après les résultats intermédiaires du détaillant de mode en ligne.

Les broker, qui a une note de « vente » sur le titre, a déclaré que les résultats étaient « bien inférieurs » aux attentes actuelles du marché, avec des revenus en baisse de 10 % sur la base du CCY et une perte ajustée avant impôts de 87.4 millions de livres sterling contre un consensus de 63 millions de livres sterling.

Il a noté que les tendances des ventes se sont détériorées de janvier à février et que cela s'est poursuivi en mars/avril.

« Bien que les plans visant à fournir 300 millions de livres sterling de bénéfices du programme Driving Change au cours de l'exercice 23E restent sur la bonne voie, les prévisions pour l'exercice 23E ont été réduites à une perte d'EBIT ajusté d'environ 29 à 9 millions de livres sterling (bénéfice consensuel de 38 millions de livres sterling) et une sortie de trésorerie disponible d'environ 100 millions de livres sterling ( bas de la fourchette précédente de -0 à -100 millions de livres sterling)", a-t-il déclaré.

Liberum a déclaré que la marge brute risquait de perdre des ventes en raison de la nouvelle stratégie et qu'il restait donc un risque de dépréciation supplémentaire des stocks compte tenu des tendances commerciales actuelles.

"Avec des prévisions de flux de trésorerie disponibles réduites, nous voyons toujours le risque que dans un scénario baissier plausible, le groupe doive lever davantage de liquidités", a-t-il ajouté.

Enfin, Berenberg réduit son objectif de cours sur Marshalls à 330p à partir de 350p après la mise à jour commerciale de la société un jour plus tôt.

Les actions de Marshalls ont chuté mardi après que le groupe d'aménagement paysager et de matériaux de construction a réduit ses prévisions annuelles en raison d'une baisse de 14 % des ventes à données comparables, en raison de la baisse de la construction de nouvelles maisons et de la faiblesse persistante de l'activité d'entretien des logements privés.

Berenberg a déclaré: "La mise à jour a mis en évidence la poursuite de conditions commerciales difficiles sur les marchés britanniques des nouvelles constructions et des réparations, maintenance et améliorations privées (RMI), ce qui a finalement conduit la société à se diriger en dessous des attentes du marché.

"En tant que tel, nous mettons à jour nos chiffres pour refléter la nouvelle détérioration, entraînant une baisse du bénéfice par action 2023/2024/2025 de -14%/-12%/-10% respectivement."

Berenberg a déclaré qu'il pense que Marshalls possède des actifs de haute qualité dans le secteur, mais dépend d'une reprise des volumes du marché de la construction au Royaume-Uni qui, à l'heure actuelle, n'est tout simplement pas là.

"Comme nous l'avons signalé dans des notes récentes, l'environnement macroéconomique est sans aucun doute difficile à court terme et nous attendons de voir comment les niveaux de demande évolueront dans les mois à venir", a-t-il déclaré.

Berenberg évalue les actions à 'hold'.