Berenberg abaisse sa Rolls-Royce pour la « vendre »

Analystes à Berenberg géant de l'aérospatiale et de la défense abaissé Rolls-Royce à « vendre » de « conserver » mardi, citant un scénario risque/récompense défavorable, mais ont augmenté leur objectif de prix sur le titre de 100.0p à 240.0p.

Berenberg a exploré les facteurs déterminants des perspectives d'expansion de la marge de Rolls-Royce jusqu'en 2027, qui sont principalement liés aux taux de change ainsi qu'à des effets de mix et de base favorables, dont certains devraient, selon lui, s'inverser par la suite.

La banque allemande a déclaré que le prix, le facteur le plus important pour la valorisation intrinsèque, sera "un défi", étant donné les problèmes actuels de fiabilité des moteurs clés, qui servent une industrie aérienne qui fonctionne généralement avec de faibles marges et qui semble approcher des bénéfices maximaux.

« La stratégie visant à augmenter les prix tout en réduisant les coûts des contrats de service à long terme est essentielle pour les marges sous-jacentes d'ici 2027, et surtout au-delà. Nous sommes impressionnés par ce que nous avons vu jusqu'à présent, notant qu'Airbus semble travailler en étroite collaboration avec Rolls-Royce pour lui permettre d'atteindre ses objectifs en matière de prix, tandis que les clients (notamment Emirates) ont ouvertement repoussé les actions de Rolls-Royce en matière de prix, comme on pouvait s'y attendre", a déclaré Berenberg. "Cependant, les aspects économiques d'un A350 (dont Rolls-Royce est l'unique fournisseur jusqu'en 2030 environ) vont changer, les clients sont élastiques et il existe des produits concurrents."

Berenberg a ajouté que même s'il y avait « de nombreux facteurs mécaniques favorables » qui devraient faire augmenter la trésorerie et les marges d'exploitation au cours des trois prochaines années, pour atteindre ses objectifs à moyen terme, Rolls-Royce devra simultanément améliorer les coûts, la fiabilité et les prix, sans aucun effort opérationnel significatif. ou des questions liées au marché final, dont l’histoire semble suggérer qu’elles seront plus faciles à dire qu’à faire.

« Après le rallye de 220 % des actions en 2023, la décote de valorisation par rapport aux pairs s'est considérablement réduite, sur un cadre de guidance qui comporte plus de risque de baisse que de risque de hausse à court terme, à notre avis, et mécaniquement, certains vents favorables sont appelés à s'inverser. à partir de 2027. Net net, nous considérons le rapport risque/récompense dans la division aéronautique commerciale comme défavorable", a conclu Berenberg.

Reportage de Iain Gilbert sur Sharecast.com