Jefferies rétrograde Persimmon et améliore Bellway

Jefferies Déclassé Persimmon ainsi que Watkin Jones le lundi mais mis à jour Cloche car il a jeté un coup d'œil aux constructeurs de maisons britanniques.

Sur les constructeurs de maisons en général, Jefferies a déclaré: "Alors que les cours des actions ont rebondi de 10% depuis notre rapport de" dernier déclassement "en octobre, le secteur se négociant toujours avec une décote de 15% P / NTAV, nous continuons à voir des opportunités."

Dans le contexte d'un secteur relativement homogène, la banque a déclaré qu'elle préférait la valeur à moindre risque, mais estime que ceux à prime devront prouver un modèle différencié.

Persimmon a été coupé pour « tenir » de « acheter » et l'objectif de prix a été réduit à 1,436 1,485 pence contre XNUMX XNUMX pence.

Jefferies a déclaré qu'avec la nouvelle politique de dividende supprimant non seulement le rendement à deux chiffres, mais aussi sa prévisibilité, et l'augmentation des coûts de la sécurité incendie - en particulier pour remédier aux défauts - suggérant un profil de risque pas différent de ses pairs, "une grande partie de ce que nous avons appris sur Persimmon au cours de la dernière décennie semble n'avoir pas été écrit".

"La marge brute beaucoup plus élevée sur sa banque foncière devrait continuer à générer un rendement différencié des capitaux propres. Cependant, les investisseurs pourraient probablement exiger des preuves continues que les marges d'admission restent structurellement supérieures à celles de leurs pairs avant que la valorisation de Persimmon ne revienne à sa prime précédente", a-t-il déclaré.

Jefferies a déclaré qu'avec des changements de prévisions à court terme susceptibles d'être axés sur le secteur et un potentiel de hausse des rendements du capital dans au moins 18 mois, il craint que le cours de l'action manque de l'élan des autres jusqu'à ce que les investisseurs se sentent à l'aise avec ce que le « nouveau » Persimmon ressemble à.

La banque déclassée Watkin Jones pour "tenir" de "acheter" et réduire l'objectif de prix à 111p de 225p. Jefferies a déclaré qu'avec 75 millions de livres sterling de liquidités au bilan et environ 150 millions de livres sterling de bénéfice d'exploitation après impôts provenant des ventes à terme, on peut affirmer que la capitalisation boursière actuelle de Watkin Jones est étayée.

"Cependant, jusqu'à ce que les investisseurs se sentent à l'aise, le modèle" Résidentiel à louer "fonctionne toujours pour le promoteur, dans un environnement de taux d'intérêt plus élevés, nous considérons que le stock est lié à une fourchette", a-t-il déclaré.

Jefferies amélioré Cloche à « acheter » de « conserver » et a relevé l'objectif de prix à 2,458 1,928 p contre XNUMX XNUMX p.

Il a noté que se négociant à 0.7x 2023 P/NTAV, Bellway est désormais l'un des constructeurs de maisons britanniques les moins chers.

"Assis au milieu de la route à bien des égards dans le secteur… auparavant, nous considérions Bellway comme indifférencié. Cependant, face à un ralentissement, il dispose d'une suite C avec une expérience inégalée en construction de maisons, et son achat de terrain au cours de la dernière deux ans la positionne non seulement pour mieux gérer sa trésorerie à court terme, mais aussi pour évoluer vers des améliorations du marché lorsqu'elles se manifestent. »

Jefferies a réitéré sa note "acheter" le Taylor Wimpey ainsi que Berkeley.