JPMorgan estime qu'Auto Trader pourrait sous-performer

JPMorgan Cazenove a émis une note prudente sur les perspectives de Auto Trader jeudi alors qu'il examinait le secteur de la vente au détail automobile au Royaume-Uni.

"Avec tous les regards tournés vers la dynamique des détaillants, nous constatons un risque croissant pour les paramètres opérationnels des détaillants, alors que la baisse des prix des voitures d'occasion remet en question les pools de bénéfices", a-t-il déclaré.

"Avec une baisse accélérée des prix des voitures d'occasion au Royaume-Uni, en baisse de 8 % sur un an en janvier, il reste un nombre croissant de véhicules dont le prix est inférieur à leur valeur marchande, ce qui laisse un potentiel de profit perdu de 30 millions de livres sterling pour les détaillants rien qu'en janvier."

Dans ce contexte, JPM a déclaré que le principal risque pour Auto Trader reste le risque de baisse des chiffres des détaillants et qu'il s'attend à ce que la dynamique du secteur devienne de plus en plus compétitive jusqu'en 2024, la baisse des prix exerçant une pression sur les marges/rendements - actuellement à des niveaux record - et susceptible de déclencher des consolidations/fermetures.

"Malgré la récente sous-performance au cours des six derniers mois, nous continuons de trouver une valorisation relative peu attrayante, le titre se négociant à 16x EV/EBITDA 25E pour +6% CAGR25-27E par rapport aux pairs classés à 11x pour +10% CAGR", a déclaré la banque.

"Même si nous restons prudents à l'égard des petites annonces jusqu'en 2024, nous pensons qu'Auto Trader pourrait sous-performer à mesure que les inquiétudes s'accentuent sur les détaillants, avec un risque de baisse pour le consensus des entreprises en 2025E."

JPM évalue Auto Trader comme « sous-pondéré » avec un objectif de prix de 623p.