Rapport financier annuel
03 Avril 2024
NE PAS DIFFUSER, DISTRIBUER OU PUBLIER, DIRECTEMENT OU INDIRECTEMENT, AUX ÉTATS-UNIS, EN AUSTRALIE, AU CANADA, EN NOUVELLE-ZÉLANDE, EN RÉPUBLIQUE D'AFRIQUE DU SUD, AU JAPON OU DANS TOUT ÉTAT MEMBRE DE L'EEE OU TOUTE AUTRE JURIDICTION DANS LAQUELLE LA PUBLICATION, LA DISTRIBUTION OU LA DIFFUSION DE CETTE ANNONCE SERAIT ILLÉGALE.
Il a été déterminé que cette annonce contient des informations privilégiées.
PANTHÉON INFRASTRUCTURE PLC
Résultats de l'exercice clos le 31 décembre 2023
Les administrateurs de la Société ont le plaisir d'annoncer les résultats annuels de la Société pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. Le rapport annuel complet et les états financiers peuvent être consultés via le site Web de la Société à l'adresse www.pantheoninfrastructure.com ou en contactant le secrétaire général par téléphone. au +44 (0) 333 300 1950.
Points forts:
· La Société a désormais entièrement déployé ses fonds dans un portefeuille diversifié d'actifs d'infrastructure de haute qualité, générant des dividendes conformes et des rendements totaux de la valeur liquidative supérieurs à son objectif pré-IPO.
· Au 31 décembre 2023, la Société avait investi ou engagé 487 millions de livres sterling dans treize actifs.
· La société a annoncé trois nouveaux investissements au cours de l'année, totalisant 96 millions de livres sterling : l'entreprise européenne de tours GD Towers, l'opérateur de fibre nordique GlobalConnect et le spécialiste britannique du stockage de batteries et des flottes de bus électriques Zenobē.
· Valeur liquidative (VNI) de 504 millions de livres sterling ; 106.6 pence par action au 31 décembre 2023.
· Croissance de la VNI de 7.8% sur l'année et de la VNI Total Return de 10.4%.
· Le deuxième acompte sur dividende de 2 pence par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023, payable le 23 avril 2024, porte le dividende pour l'année entière à 4 pence par action.
· Capitalisation boursière de 397 millions de livres sterling au 31 décembre 2023.
· Augmentation de la facilité de crédit renouvelable à 115 millions de livres sterling et prolongation jusqu'en mars 2027 après la fin de l'année, augmentant ainsi les liquidités disponibles.
· 5.8 millions de livres sterling de rachats d'actions au cours de l'année et 2.6 millions de livres sterling supplémentaires après la fin de l'année, augmentant la valeur liquidative de 0.5 pence par action.
· Programme de rachat actualisé, après la fin de l'année, pour un montant pouvant aller jusqu'à 10 millions de livres sterling à l'avenir.
Le portefeuille comprend des actifs dans les secteurs suivants : Numérique, y compris les tours sans fil, les centres de données et les réseaux à fibre optique ; Énergie et services publics, y compris la production d'électricité, le transport de gaz et le chauffage urbain ; Énergies renouvelables et efficacité énergétique, y compris les infrastructures intelligentes, l'énergie éolienne, solaire et les déchets durables ; et Transport et logistique, y compris les ports, les chemins de fer, les routes, les aéroports et les actifs logistiques.
Vagn Sørensen, président de Pantheon Infrastructure Plc, a déclaré : « Je suis heureux de présenter notre rapport annuel. La performance impressionnante de PINT, malgré les défis économiques de l'année dernière, tels que les fluctuations de l'inflation, des taux d'intérêt et des taux d'actualisation des valorisations, en dit long. La résilience du portefeuille de PINT est encore renforcée par son répartition géographique et sectorielle, garantissant une diversification accrue et atténuant efficacement les risques et les incertitudes actuels. Le dévouement et la discipline de l'équipe, soutenus par des processus d'investissement éprouvés, ont joué un rôle crucial pour surmonter les obstacles et permettre à PINT de continuer à atteindre ses objectifs. ".
Richard Sem, associé chez Pantheon, gestionnaire d'investissement de PINT, a déclaré : « En réfléchissant à nos réalisations dans des conditions de marché difficiles au cours de l'année écoulée, il est très gratifiant d'avoir pu mettre en œuvre notre stratégie déclarée pour les investisseurs. L'approche thématique de PINT en matière d'investissement, qui permet d'obtenir une exposition à des actifs et des sociétés soutenus par des tendances séculaires à long terme, est soutenu par les processus robustes, la gestion des risques, la patience et la discipline des prix de Pantheon. Nous sommes particulièrement heureux d'avoir entièrement déployé nos fonds et dépassé notre objectif de rendement total de la valeur liquidative avant l'introduction en bourse - et nous sommes impatients de continuer à créer de la valeur pour nos investisseurs au cours de la à long terme en donnant accès à un portefeuille diversifié d'actifs d'infrastructure mondiaux de haute qualité.
Fin
Pour de plus amples renseignements, communiquez avec:
Pantheon Ventures (Royaume-Uni) LLP Gestionnaire d'investissement
Richard Sem, associé Ben Perkins, directeur
|
+ 44 (0) 20 3356 1800
|
Investec Banque plc Sponsor Unique, Conseiller Financier et Teneur de Livre Tom Skinner Lucie Lewis
Lansons | + 44 (0) 20 7597 4000
|
Conseillers en relations publiques
Lucie Horne Millie Steyn
|
+ 44 (0) 7921 468 515 + 44 (0) 7593 527 234 |
Notes aux rédacteurs
Panthéon Infrastructure PLC (PINT)
Pantheon Infrastructure PLC est une société d'investissement à capital fixe et un fonds d'investissement britannique agréé, coté sur le segment Premium du marché principal de la Bourse de Londres. Ses actions ordinaires se négocient sous le symbole « PINT ». Le conseil d'administration indépendant de PINT a nommé Pantheon, l'un des principaux gestionnaires d'investissements sur les marchés privés au monde, en tant que gestionnaire d'investissements. PINT vise à fournir une exposition à un portefeuille mondial diversifié d'actifs d'infrastructure de haute qualité en constituant un portefeuille de co-investissements directs dans des actifs d'infrastructure dotés de solides caractéristiques défensives, bénéficiant généralement de flux de trésorerie contractés, d'une protection contre l'inflation et de profils d'endettement prudents.
Plus de détails peuvent être trouvés sur www.pantheoninfrastructure.com
Code LEI 213800CKJXQX64XMRK69
Panthéon
Pantheon est à l'avant-garde de l'investissement sur les marchés privés depuis plus de 40 ans et a acquis la réputation de fournir des solutions innovantes couvrant le cycle de vie complet des investissements, depuis les engagements de fonds primaires jusqu'aux co-investissements et achats secondaires, en passant par le capital-investissement, les actifs réels et les investissements privés. crédit. La société s'est associée à plus de 1,000 62 clients, dont des investisseurs institutionnels de toutes tailles ainsi qu'un nombre croissant de conseillers en patrimoine et d'investisseurs privés, avec environ 30 milliards de dollars d'actifs discrétionnaires sous gestion (au 2023 juin XNUMX).
S'appuyant sur une expérience spécialisée et une équipe mondiale de professionnels en Europe, en Amérique et en Asie, Pantheon investit avec détermination et dirige avec expertise pour bâtir un avenir financier sûr. De plus amples détails peuvent être trouvés sur www.pantheon.com.
PANTHÉON INFRASTRUCTURE PLC
Accès à des infrastructures mondiales de haute qualité
Objectif
Notre objectif est de fournir aux investisseurs de tous types un accès facile et immédiat à un portefeuille diversifié de titres élevés.-actifs d’infrastructures mondiales de qualité via un véhicule unique, offrant à la fois un versement régulier de dividendes et un ciblage de la croissance du capital.
Ce portefeuille, diversifié par secteur et par géographie, est conçu pour générer des rendements durables et attractifs sur le long terme. Nous y parvenons en ciblant les actifs qui présentent de solides références environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), et en soutenant la transition vers un faible niveau d’impact.-économie du carbone. Nous investissons dans des actifs privés qui, selon nous, bénéficieront d'une forte protection contre les baisses grâce à une liaison avec l'inflation et d'autres caractéristiques défensives.
Qui sommes-nous?
Pantheon Infrastructure Plc (la « Société » ou « PINT ») est une société d'investissement à capital variable et une fiducie d'investissement britannique agréée, cotée sur le segment Premium du marché principal de la Bourse de Londres.
PINT offre une exposition à un portefeuille mondial diversifié (le « Portefeuille ») par le biais de co-investissements en haute-des actifs d'infrastructure de qualité dotés de solides caractéristiques défensives, bénéficiant généralement de flux de trésorerie contractuels, d'une protection contre l'inflation et de profils d'endettement conservateurs. PINT cible les actifs qui ont de solides références en matière de durabilité, notamment des projets qui soutiennent la transition vers un faible niveau de durabilité.-économie du carbone. Le Portefeuille se concentre sur des actifs bénéficiant d'une longue-terme de vents favorables séculaires. La Société est supervisée par un conseil indépendant de personnes non-directeurs exécutifs et géré par Pantheon Ventures (UK) LLP (« Pantheon » ou le « Gestionnaire d'investissement »), un gestionnaire d'investissement multi-stratégies de premier plan dans les domaines des infrastructures et des actifs immobiliers, du capital-investissement, de la dette privée et de l'immobilier.
Avantages
En bref au 31 décembre 2023
£ 487m1
Capital engagé
£ 504m
Valeur nette d'inventaire (VNI)
4p par action
Total des dividendes2
£ 397m
Capitalisation boursière
106.6p
ANR par action
10.4%
Rendement total de la valeur liquidative
1. Il s'agit des justes valeurs d'investissement ou des montants engagés au 31 décembre 2023. Les actifs investis représentent ceux qui ont atteint la clôture financière et ont été ou sont en train d'être financés, et peuvent inclure des montants réservés pour suivre-sur les investissements; et les actifs engagés représentent ceux qui sont annoncés et sont soumis à la clôture financière finale ; et dans la clôture légale, les actifs représentent ceux qui n'ont pas encore été annoncés mais qui sont en phase finale de clôture légale. Au 31 décembre 2023, 471.7 millions de livres sterling étaient investis et 15.7 millions de livres sterling étaient engagés dans 13 actifs.
2. Total des dividendes déclarés au titre de l'exercice clos le 31 décembre 2023.
Pourquoi investir dans une pinte
La Société construit un portefeuille mondial d'investissements avec des profils risque/rendement mixtes, conformément aux objectifs de diversification des types de transactions, des secteurs et des zones géographiques.
1. Accès unique aux infrastructures privées-actifs d'investissement
Pantheon, le gestionnaire d'investissement de PINT, dispose d'un vaste réseau d'infrastructures mondial
PINT investit dans des actifs d'infrastructure via co-des investissements aux côtés de sponsors commandités très expérimentés (« Sponsors »), généralement sans frais de gestion supplémentaires ni fuite d'intérêts reportés.
Ceci est intéressant pour plusieurs raisons, notamment :
Des opportunités uniques
PINT offre aux investisseurs la possibilité d'accéder au flux important de transactions de Pantheon à partir de son vaste réseau de bleus-investisseurs dans les infrastructures de puces. Ces opportunités se présentent parce que la plate-forme d'infrastructure plus large de Pantheon investit directement dans les fonds des sponsors et dans les transactions secondaires. En tant qu'investisseur d'envergure de confiance, Panthéon a ensuite accès aux partenaires des sponsors.-flux de transactions d’investissement.
Accès liquide aux marchés illiquides
Il existe moins d’opportunités d’infrastructures de marché public pour accéder aux actifs d’infrastructures privés, dans la mesure où les sociétés d’infrastructure restent souvent privées pendant de longues périodes et sont structurées dans des véhicules à plus long terme, destinés uniquement aux investisseurs institutionnels. Investir dans PINT offre un accès immédiat à des-qualité co-des actifs d’infrastructure d’investissement qui ne sont normalement pas accessibles aux investisseurs du marché public en général, tant institutionnels que particuliers.
Construction de portefeuille
Panthéon utilise co-investissements pour sélectionner des actifs individuels pour obtenir une exposition et orienter le portefeuille, dans le cadre des paramètres de la politique d'investissement de PINT, vers des secteurs en fonction du point de vue du gestionnaire d'investissement sur la valeur relative. Cela conduit à la création d’un portefeuille mondial et diversifié, avec la capacité de se concentrer sur les investissements majeurs et les vents économiques favorables.
Accès rentable
L'utilisation de co-les investissements peuvent réduire le ratio de dépenses global et le brut-à-écart de performance nette d'un portefeuille, car la plupart des transactions sont proposées sans frais de gestion continus ni intérêts reportés facturés par le sponsor.
Spécialisation sponsor
Pantheon, au nom de PINT, est en mesure de choisir des offres aux côtés d'un sponsor ayant un avantage distinct et qui peut être le mieux placé pour créer de la valeur dans ce sous-marin particulier.-secteur.
(ESG)
Par l’intermédiaire du gestionnaire d’investissement, PINT cherche à s’associer avec des sponsors qui ont démontré de solides capacités dans la gestion des risques ESG et s’engagera activement avec le gestionnaire d’investissement lorsqu’il identifiera des domaines de préoccupation. Pantheon a développé un processus de diligence raisonnable ESG sur mesure, qui utilise un outil interne (une carte de pointage ESG) en plus de la consultation d'un spécialiste ESG externe, qui utilise une gamme de différentes sources de données ESG. Pour plus d’informations, veuillez vous référer à la section ESG ci-dessous et aux pages 58 à 62 du rapport et comptes annuels complets.
Les actifs d’infrastructure combinent une gamme de caractéristiques attractives à long terme-investisseurs à terme. De manière distinctive, les infrastructures peuvent atténuer les effets négatifs de la hausse de l'inflation et peuvent fournir un revenu-générer des investissements en dehors des titres à revenu fixe traditionnels.
2. Long défensif favorable-caractéristiques du terme
Les actifs d’infrastructure peuvent offrir des flux de revenus fiables avec une protection contre l’inflation
Les actifs d’infrastructure peuvent offrir une valeur intrinsèque et une protection contre les baisses tout au long des cycles de marché, étant donné la nature réglementée et contractuelle de nombreux flux de trésorerie sous-jacents.
Les actifs d’infrastructure peuvent offrir une gamme d’attributs d’investissement attrayants, notamment les suivants :
Profil de trésorerie stable
L'infrastructure peut offrir un profil de distribution attrayant et stable similaire aux titres à revenu fixe traditionnels, mais adossé à des actifs corporels. Les actifs d'infrastructure offrent souvent des flux de revenus fiables régis par la réglementation, des couvertures ou des positions longues.-contrats à terme avec des contreparties réputées.
Couverture d'inflation
Les investissements dans les infrastructures peuvent constituer une protection naturelle contre la hausse de l’inflation, comme le soulignent de nombreux sous-groupes.-les secteurs ont des contrats avec un lien explicite avec l’inflation ou une protection implicite par le biais de la réglementation ou de la position sur le marché. La majorité des actifs de PINT bénéficient d'une telle protection.
Protection intégrée contre les baisses
Le rôle vital que jouent de nombreuses infrastructures-Les secteurs jouent dans notre vie quotidienne peuvent en faire un investissement intrinsèquement défensif. La nature tangible des investissements dans les infrastructures peut constituer une base pour la valeur de liquidation et de récupération en cas de difficultés. En outre, l’investissement dans les infrastructures vise généralement à s’exposer à des actifs sur un marché monopolistique ou oligopolistique qui, avec des coûts initiaux élevés, peut constituer une barrière à l’entrée pour de nouveaux participants. Les investissements ont généralement des contrats à long terme avec des hausses de prix ou un lien d'inflation avec des taux élevés.-des contreparties de qualité, qui offrent une protection supplémentaire en cas de baisse. Enfin, il semble que les coûts de friction élevés dans certains secteurs découragent les clients de changer de fournisseur, ce qui peut fournir une clientèle stable et à long terme.
Diversification
Les infrastructures peuvent constituer un précieux outil de diversification de portefeuille aux côtés des investissements traditionnels et alternatifs. Historiquement, les rendements des infrastructures cotées n’ont été que modérément corrélés aux classes d’actifs traditionnelles. Le sous-secteurs au sein de l’univers des infrastructures et les moteurs de ces sous--Les rendements sectoriels ont tendance à ne pas être corrélés les uns aux autres.
PINT continue de développer son portefeuille diversifié dans des secteurs qui bénéficient de vents favorables séculaires.
Pantheon a adopté, et continue d'adopter, une approche disciplinée de la stratégie de PINT visant à construire un portefeuille diversifié à l'échelle mondiale avec une exposition aux sous-groupes.-secteurs et zones géographiques, tout en conservant la flexibilité d’orienter les expositions en fonction d’opportunités susceptibles de présenter une valeur relative intéressante. La Société a constitué un portefeuille mondial d'investissements avec des profils risque/rendement mixtes, conformément aux objectifs de diversification dans tous les types de transactions, secteurs et zones géographiques. Veuillez vous référer à la page 39 du rapport et comptes annuels complets ou ci-dessous pour plus de détails.
3. Accès aux tendances séculaires
Infrastructure numérique | 44%
Énergie et services publics | 27%
Énergies renouvelables et efficacité énergétique | 17%
Transports & Logistique | 9%
Fonds de roulement net | 3%
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
44%1
Centres de données, réseaux fibre et tours
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
27%1
Services publics d’énergie, eau et électricité conventionnelle
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
17%1
Éolien, solaire, déchets durables et infrastructures intelligentes
TRANSPORT & LOGISTIQUE
9%1
Ports, rail et route, aéroports et mobilité électrique
1. Proportion de la valeur liquidative de 504 millions de livres sterling au 31 décembre 2023. Comprend les actifs qui, au 31 décembre 2023, étaient investis, engagés ou en cours de clôture légale.
Cibler la croissance du capital et le rendement des dividendes.
La Société cherche à générer des risques attractifs-rendements totaux ajustés pour les actionnaires sur le long terme. Il s'agit d'une croissance du capital avec un dividende progressif, par acquisition de fonds propres ou de capitaux propres.-investissements connexes dans un portefeuille diversifié d’actifs d’infrastructure avec un accent principal sur les marchés développés de l’OCDE.
La Société vise un rendement total de la VNI par action de 8-10% par an.
4. PINT cherche à générer des risques attractifs-rendements ajustés
£ 487m
Capital engagé
£ 504m
Valeur nette d'inventaire (VNI)
2p par action
Deuxième acompte sur dividende par action1
1. Deuxième acompte sur dividende de 2p par action déclaré pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. La Société verse un dividende total de 4p par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 et, par la suite, vise un dividende progressif.
PINTE EN UN COUP D'OEIL
Treize sociétés d'infrastructure-actifs d'investissement1
Diversification géographique2
Europe 46%
Amérique du Nord 34%
Royaume-Uni 17%
Fonds de roulement net 3%
Diversification sectorielle2
Infrastructure numérique 44%
Énergie et services publics 27 %
Énergies renouvelables et efficacité énergétique 17 %
Transport & Logistique 9%
Fonds de roulement net 3%
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
TRANSPORT & LOGISTIQUE
1. Sur la base des actifs investis et engagés au 31 décembre 2023.
2. Sur la base d'une valeur liquidative de 504 millions de livres sterling au 31 décembre 2023.
Pays-Bas (INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE, RENOUVELABLES ET EFFICACITÉ ÉNERGÉTIQUE)
Fibre Delta
Fudura
Royaume-Uni (ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS, RENOUVELABLES ET EFFICACITÉ ÉNERGÉTIQUE)
Gaz national
Zénobé
Irlande (INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE)
NBI
Amérique du Nord (INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE, ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS)
CyrusOne
Cartier Énergie
Calpin
Centres de données Vantage
Pont vertical
Espagne (TRANSPORTS & LOGISTIQUE)
Primafrio
Nordique (INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE)
GlobalConnect
Allemagne/Autriche (INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE)
Tours GD
DÉCLARATION DU PRÉSIDENT
Investir dans les infrastructures n’a jamais été aussi important.
"Il est satisfaisant de constater que la période de déploiement réussie a été suivie d'une solide performance du portefeuille."
Vagn Sorensen
Président, Pantheon Infrastructure Plc
Introduction
J'ai le plaisir de présenter le rapport annuel de Pantheon Infrastructure Plc pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. Il s'agit du deuxième rapport annuel depuis le lancement de la société, et il est agréable de voir que la société a désormais entièrement déployé ses fonds dans un portefeuille diversifié de actifs d'infrastructure de haute qualité, générant des dividendes conformes à son objectif pré-IPO et dépassant son objectif de rendement total de la valeur liquidative.
Au cours de l'année, la valeur liquidative par action de la Société a augmenté de 7.8 % à 106.6p par action, avec un bénéfice par action de 10.4p. En tenant compte des dividendes de 3p par action versés au cours de l'année jusqu'au 31 décembre 2023, cela représente un rendement total de la valeur liquidative de 10.4 % depuis le 31 décembre 2022, ou 10.7 % après ajustement de l'impact positif de la valeur liquidative des rachats d'actions, qui dépasse celui d'avant l'introduction en bourse. objectif d’un rendement total de la valeur liquidative de 8 à 10 % par an. Il est naturellement satisfaisant de constater que la période de déploiement réussie a été suivie d'une solide performance du portefeuille.
Environnement économique
La période sous revue et les mois suivants ont continué à être caractérisés par de nouvelles incertitudes économiques. La plupart des économies développées dans lesquelles nous investissons ont jusqu’à présent évité les récessions largement attendues au premier semestre 2023, et le sentiment du marché semble prévoir un atterrissage en douceur plutôt qu’un atterrissage brutal. En outre, il y a eu des signes encourageants selon lesquels les interventions des banques centrales ont commencé à freiner l’inflation, avec de fortes indications selon lesquelles nous avons atteint le pic des taux d’intérêt, même si les décideurs politiques ont indiqué que celui-ci perdurerait jusqu’en 2024. Néanmoins, les douze prochains mois seront caractérisés par des élections importantes dans un certain nombre de juridictions de marché clés qui pourraient avoir un impact sur l'évolution future de la croissance économique et des taux d'intérêt, et quel que soit le moment où ils pourraient à nouveau baisser, il semble probable que nous soyons entrés dans un nouvel environnement de taux d'intérêt par rapport à celui que nous avons connu au cours des 15 dernières années.
Sentiment des investisseurs et gestion des escomptes
Avec la hausse des taux sans risque, certains investisseurs ont cherché à réduire les risques de leurs portefeuilles en s'orientant vers la sécurité perçue des titres à revenu fixe. Tout au long de l'année, les flux de vente au détail ont été particulièrement affectés par l'augmentation du coût de la vie résultant d'une inflation élevée et de coûts de service hypothécaire nettement plus élevés, qui ont réduit les niveaux de liquidités excédentaires disponibles pour l'épargne et l'investissement.
Dans ce contexte, la demande pour les actions des fonds d'investissement cotés en bourse dans leur ensemble, y compris le secteur des infrastructures et PINT, a été modérée. Au 31 décembre 2023, les actions de PINT se négociaient avec une décote de 21 % par rapport à la valeur liquidative, malgré la robustesse de la performance et des valorisations des actifs sous-jacents.
Nous continuons de penser que toute décote du cours de l'action par rapport à la valeur liquidative est injustifiée, car un investissement dans PINT offre un rendement adossé à des actifs significatif, ainsi qu'une croissance du capital et une protection contre l'inflation qui ne peuvent être obtenus par un investissement dans une alternative à revenu fixe. Le Portefeuille continue de générer des performances robustes face à diverses hypothèses économiques et spécifiques à des projets, notamment l'inflation, les taux d'intérêt et les taux d'actualisation des valorisations, comme en témoigne l'analyse de sensibilité présentée dans le rapport du Gestionnaire d'investissement ci-dessous et à la page 35 du rapport et des comptes annuels complets. . Comme cela le démontre, la diversification du portefeuille signifie que la Société n'est pas exposée de manière significative à un risque spécifique à un seul secteur.
Le conseil continue de se concentrer sur le niveau actuel de décote et son impact sur les rendements déclarés par les actionnaires. Après avoir exposé notre point de vue concernant les remises avant le lancement de la société, nous n'avons pas tardé à réagir lorsque la remise s'est élargie. Le 31 mars 2023, le Conseil d'administration a annoncé le lancement d'un programme de rachat d'actions pour un montant total de 10 millions de livres sterling.
487 millions £ d'actifs investis ou engagés1
4p par action dividendes totaux déclarés pour l'année
1. Il s’agit du capital engagé sur les actifs qui ont été investis, engagés et en clôture légale au 31 décembre 2023.
Au 31 décembre 2023, la Société avait racheté 7.4 millions d'actions pour un montant total de 5.8 millions de livres sterling, entraînant une augmentation de la valeur liquidative de 0.3 pence par action. Depuis cette date, la Société a racheté 3.1 millions d'actions supplémentaires pour un montant de 2.6 millions de livres sterling, ce qui a entraîné une augmentation de la valeur liquidative de 0.1 pence par action. Au total, la Société a racheté 10.5 millions d'actions pour 8.4 millions de livres sterling depuis l'annonce du programme de rachat.
Malgré l'impact positif du programme de rachat sur la valeur liquidative, le Conseil reste parfaitement conscient de la décote persistante par rapport à la valeur liquidative à laquelle la Société se négocie toujours, et continue de croire que les rachats d'actions représentent une utilisation attrayante du capital des actionnaires lorsque des moyens excédentaires sont disponibles. En conséquence, le Conseil d'administration peut confirmer qu'un montant supplémentaire de 8.4 millions de livres sterling a été alloué à de nouveaux rachats d'actions, afin de ramener l'engagement total restant du programme à 10 millions de livres sterling. Le conseil continuera de surveiller régulièrement l'approche de la société en matière de rachats en tenant compte de la décote du cours de l'action par rapport à la valeur liquidative et des liquidités disponibles de la société.
Déploiement et performances du portefeuille
Au 31 décembre 2023, la Société avait investi ou engagé dans 13 actifs totalisant 487 millions de livres sterling. La société a annoncé trois nouveaux investissements au cours de l'année, totalisant 96 millions de livres sterling : l'activité européenne de tours, GD Towers, l'opérateur de fibre optique nordique, GlobalConnect, et le spécialiste britannique du stockage de batteries et des flottes de bus électriques, Zenobē.
Si l'on considère les montants totaux déployés et engagés dans le cadre du programme de rachat d'actions en cours, la Société a désormais entièrement déployé le produit net de son introduction en bourse et de la souscription d'actions. Bien que cela représente clairement un succès majeur pour la Société et ses actionnaires, il a été suivi d'une période de forte performance dans l'ensemble du portefeuille, avec des gains de valorisation équitables se traduisant par un rendement total de la valeur liquidative plus élevé pour la période par rapport à l'objectif pré-IPO. .
La Société a déclaré des dividendes totalisant 4 pence par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 et reste engagée à verser un dividende progressif, à compter du premier acompte sur dividende pour 2024. Le Conseil examine le niveau de dividende pour l'exercice en cours et annoncer en temps utile le niveau du premier acompte sur dividende.
Compte tenu de tout cela, un investissement dans PINT continue de donner une exposition immédiate à un prix élevé.-portefeuille de qualité, établi et très diversifié. De plus amples détails sur les sociétés du portefeuille et leur diversification sont disponibles dans le rapport du gestionnaire d'investissement ci-dessous et à la page 12 du rapport et des comptes annuels complets.
Facilité de crédit renouvelable
Le Conseil a eu le plaisir d'annoncer le 7 juin 2023 une augmentation de 52.5 millions de livres sterling de son fonds multi existant de 62.5 millions de livres sterling.-facilité de crédit renouvelable en devises (RCF), portant le total à 115 millions de livres sterling. En outre, après la clôture de l'exercice, la Société a prolongé la durée du RCF de 15 mois, réinitialisant ainsi la durée à trois ans avec les mêmes prix et conditions.
L'augmentation et l'extension du RCF offrent à la Société un moyen durable et flexible de couvrir ses coussins de risques et ses besoins en fonds de roulement. Cela nous donne également des liquidités supplémentaires pour accroître la diversification grâce à des investissements supplémentaires dans des titres de haute qualité.-actifs d'infrastructure de qualité du pipeline d'investissement à court terme de PINT, où nous continuons de voir des opportunités intéressantes. Toutefois, un tel investissement ne sera envisagé que s'il est sensiblement relutif pour les actionnaires, à la lumière du coût actuel de ces emprunts, et à condition que la Société ne devienne pas, en conséquence, indûment endettée ou que la facilité ne soit pas entièrement utilisée.
Supervision du processus et de la stratégie d’investissement
La gestion des investissements est déléguée à Panthéon par le Conseil. Pantheon est responsable de l'examen, de la sélection et de l'exécution des opportunités d'investissement pour la Société. Cependant, une partie essentielle des responsabilités du Conseil consiste à superviser ces activités, à garantir que le processus d'investissement est solide et que les investissements effectués sont cohérents avec les buts, les objectifs et la stratégie d'investissement de la Société.
À cette fin, le conseil d'administration a été ravi de se joindre aux membres de l'équipe de Pantheon lors d'une visite du siège social et du principal centre de distribution de Primafrio à Murcie, en Espagne, en juin 2023. Primafrio était le premier engagement d'investissement de la société, annoncé quelques mois après notre lancement. , et c'était très agréable de constater les progrès qu'elle continue de réaliser dans le développement des centres de distribution et des infrastructures logistiques existants et nouveaux.
Le conseil d'administration, le gestionnaire d'investissement et nos dirigeants d'entreprise brokers, Investec, a rencontré des hauts représentants de Primafrio et d'Apollo, le partenaire sponsor de la transaction. La visite a fourni au Conseil d'administration des informations précieuses et une assurance concernant les solides processus d'investissement et de souscription du Gestionnaire d'investissement, la solidité des relations avec les sponsors et un exemple de l'accès aux équipes de gestion des actifs sous-jacents de la Société accordé au Gestionnaire d'investissement. . Le conseil d'administration a été ravi de pouvoir étendre cette visibilité aux actionnaires lors de l'organisation de la première journée des marchés financiers de la société en novembre, abordant des sujets clés tels que les perspectives du marché, l'aperçu du portefeuille et la présentation de certaines des principales relations avec les sponsors de Pantheon. Nous sommes impatients d'organiser davantage de ces événements à l'avenir et sommes ouverts à toute suggestion sur le contenu futur.
Grâce à notre surveillance, telle que la visite du site Primafrio et les réunions régulières avec le gestionnaire d'investissement, le conseil d'administration maintient son confort dans le processus d'investissement et la qualité du portefeuille de la société. Comme en témoigne la croissance continue de la valeur liquidative, ces entreprises fonctionnent dans l’ensemble de manière solide et s’exécutent conformément aux plans d’affaires sur lesquels étaient basés nos investissements.
de Marketing
Comme elle le fait depuis son lancement, la Société cherche à générer des rendements ajustés au risque attrayants en constituant un portefeuille diversifié d'actifs de haute qualité dans l'univers mondial d'investissement dans les infrastructures. La Société se concentre sur des actifs qui offrent une protection contre les baisses et l'inflation, ce qui est particulièrement pertinent dans l'environnement de marché actuel. S'appuyant sur la vaste expérience de Pantheon depuis 14 ans dans l'investissement dans les infrastructures et sur sa plateforme d'infrastructure d'environ 22 milliards de dollars, PINT cible les transactions spécifiques que Pantheon considère comme les plus attractives, notamment les opportunités dans les entreprises ayant de solides opérations et un potentiel de croissance, dans les sous-régions.-secteurs bénéficiant de tendances positives à long terme et gérés par des sponsors de haute qualité. Je suis ravi que cette approche de l'investissement soit désormais évidente dans le portefeuille que la société a constitué grâce aux opportunités offertes par Pantheon.
Gouvernance et durabilité
Le Conseil prend très au sérieux ses responsabilités envers ses actionnaires, conformément aux normes de bonne gouvernance, et nous nous efforçons continuellement d’améliorer notre surveillance de la Société et sa transparence. Au cours de la période, nous avons accordé une attention particulière aux questions ESG et de durabilité.
Afin de garantir une attention suffisante à ces questions, nous avons officiellement créé un nouveau comité ESG et développement durable, présidé par Mme Finegan. Mme Finegan n'a pas été-directeur exécutif de la société depuis son lancement et est un professionnel expérimenté de la gestion d'actifs d'infrastructures avec plus de 30 ans d'expérience dans le secteur, exerçant un certain nombre d'autres rôles de conseil d'administration et de conseil en mettant l'accent sur les résultats ESG.
Le comité ESG et développement durable de PINT est chargé de : convenir, superviser et surveiller la stratégie ESG de la société ; ses rapports et informations ESG ; sa gestion des risques ESG (aux côtés du Comité d’Audit et des Risques) ; et assurer un engagement efficace des parties prenantes.
Sous la supervision de ce comité, la Société a publié son premier rapport de développement durable le 19 septembre 2023, fournissant (entre autres) un aperçu plus approfondi des caractéristiques de durabilité du portefeuille de PINT et des données d'émissions pertinentes. Le rapport complet peut être consulté sur le site Internet de la Société : www.pantheoninfrastructure.com et un résumé des informations est disponible ci-dessous et à la page 58 du rapport annuel et des comptes complets.
Engagement des actionnaires
Une partie importante de l'objectif du Conseil est de représenter les intérêts, les besoins et les souhaits des actionnaires de la Société. Nous nous engageons à maintenir des canaux de communication ouverts et à dialoguer avec les actionnaires de la manière qu'ils jugent la plus significative, afin de mieux comprendre leurs points de vue.
Les réunions des actionnaires ont lieu tout au long de l'année avec le gestionnaire d'investissement, mais en tant que président, je pense qu'il est d'une importance vitale pour le conseil d'administration et moi-même d'entendre les points de vue de première main. Tout au long de l'année, le président du comité d'audit et des risques et moi-même avons proposé des réunions à un nombre important d'actionnaires représentant la majorité du registre des actions en termes de capital social émis. Plusieurs d'entre eux ont accepté notre offre et nous avons rencontré des investisseurs représentant plus d'un-cinquième du registre.
Les commentaires issus de ces réunions ont été globalement très positifs et l’engagement du Conseil d’administration a été bien accueilli. Naturellement, les actionnaires étaient impatients de voir une amélioration continue et nous nous sommes efforcés de répondre à de nombreuses questions soulevées, telles que : la décote du cours de bourse par rapport à l'ANR (nous avons annoncé un programme de rachats) ; assurer la confiance dans les valorisations (nous avons continué à divulguer les sensibilités des valorisations) ; et une amélioration des informations ESG et climatiques (nous avons depuis publié notre rapport sur le développement durable).
Le Conseil est toujours ouvert aux contacts avec les actionnaires. Si vous souhaitez soulever des questions avec nous ou si vous souhaitez une réunion, n'hésitez pas à nous contacter au siège social ou via le secrétaire général en utilisant les coordonnées ci-dessous ou à la page 140. du rapport annuel et des comptes complets.
Outlook
Les infrastructures restent un moteur clé de la croissance économique et, par conséquent, le besoin d’investir dans de nouvelles infrastructures est sans doute plus fort que jamais. En effet, dans le contexte actuel, les investissements privés sont particulièrement nécessaires, et nous pensons qu’ils seront finalement récompensés, à une époque où les gouvernements sont confrontés à d’importants déficits budgétaires et à des niveaux d’endettement croissants.
Au cours des six derniers mois environ, la communauté internationale s’est encore plus concentrée sur la décarbonation. Selon l’Organisation météorologique mondiale, 2023 a été l’année la plus chaude jamais enregistrée, et la température mondiale moyenne annuelle approchait 1.5°C au-dessus des niveaux préindustriels. La route vers zéro émission nette à l’échelle mondiale nécessite des investissements soutenus et extraordinaires dans de nouvelles infrastructures. Les infrastructures privées ont démontré leur rôle nécessaire pour combler cette lacune, et nous pensons qu’elles continueront à jouer un rôle important dans le financement des investissements mondiaux dans les infrastructures.
Le marché des investissements dans les infrastructures reste compétitif et, malgré quelques signes récents de reprise, la collecte de fonds sur les marchés privés a été difficile en 2023. La stratégie de PINT continue de consister à identifier et à cibler les entreprises susceptibles de bénéficier des vents favorables du secteur, tout en présentant des caractéristiques défensives et générer de la croissance en termes réels tout au long du cycle économique. La grande capacité de Pantheon à trouver de nouveaux investissements grâce à son vaste réseau et à ses partenariats établis, comme cela a été démontré depuis le lancement de PINT, est d'autant plus cruciale dans les conditions actuelles du marché. Le Conseil reste optimiste quant aux futures opportunités d'investissement de PINT et à son potentiel de création de valeur.
Dans cette optique, et comme nous l’avons déjà indiqué, nous pensons que le niveau actuel de décote est injustifié et représente une opportunité de valeur intéressante pour ceux qui cherchent à investir dans un portefeuille entièrement déployé et diversifié d’actifs d’infrastructure de haute qualité.
Actuellement, il semble qu’une grande partie du marché se concentre uniquement sur le rendement des gilts et des obligations sans tenir compte des perspectives d’appréciation du capital. Nous continuons de croire que la stratégie de PINT signifie qu'elle est bien positionnée lorsque les investisseurs commenceront à nouveau à reconnaître l'importance du potentiel de croissance dans une stratégie d'investissement bien équilibrée, et nous avons été en outre encouragés par la prise de conscience accrue relative aux problèmes actuels de divulgation des coûts affectant les AIFM. , ce qui pourrait, à terme, stimuler davantage les achats sur un marché montrant des signes de reprise. Le conseil est confiant dans la capacité du gestionnaire à continuer de rechercher de nouveaux actifs et de gérer le portefeuille existant pour générer cette croissance. Nous pensons également que les actifs infrastructurels apporteront une résilience indispensable dans le monde incertain actuel.
Composition du conseil
Cela fait maintenant plus de deux ans depuis le lancement de la société et, en tant que président, je n'ai eu aucun problème à consacrer le temps nécessaire pour superviser la société parallèlement à mes autres fonctions non exécutives. Néanmoins, conscient de la perception, sinon de la réalité, de ma capacité à agir à titre de président, j'ai l'intention de me retirer lors de l'assemblée générale annuelle de la Société en 2025. Ce fut une expérience extrêmement agréable d'agir à titre de président au cours d'une période aussi passionnante. période pour la Société, et j'ai hâte de soutenir le reste du Conseil d'administration dans le processus de nomination de mon successeur dans les mois à venir, qui sera dirigé par notre administratrice indépendante principale (SID), Mme Baldock.
Vagn Sorensen
Président
2 Avril 2024
INVESTISSEMENTS PINTES
PORTEFEUILLE EXISTANT
TRANSPORT & LOGISTIQUE
Primafrio
Température spécialisée-entreprise de transport et de logistique contrôlée en Europe, principalement axée sur l'exportation de fruits et légumes frais de la péninsule ibérique vers l'Europe du Nord.
Secteur : Transport & Logistique
Géographie : Europe
Commanditaire : Apollon
Site Internet : www.primafrio.com
Date d'engagement : 21.03.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 47 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Leader du marché de niche fournissant un service essentiel aux marchés finaux résilients. La société a démontré une forte croissance organique sur plus de 15 ans d'activité, y compris lors de bouleversements économiques majeurs (2008).-Crise financière mondiale de 2009 et 2020-2021 Covid-19). La nature essentielle du marché de Primafrio et de ses opérations offre une forte protection contre les baisses.
· Les opportunités de création de valeur comprennent la croissance inorganique, les fusions et acquisitions stratégiques et la poursuite des investissements dans l'infrastructure logistique d'entreposage frigorifique de Primafrio.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
CyrusOne
Fonctionne à plus de 50 hauteurs-centres de données performants représentant plus de quatre millions de pieds carrés de capacité en Amérique du Nord et en Europe.
Secteur : Numérique : Data Center
Géographie : Amérique du Nord
Commanditaire : KKR
Site Internet : www.cyrusone.com
Date d'engagement : 28.03.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 27 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· La croissance de l’utilisation des données continue de stimuler la demande en centres de données. En particulier, le segment hyperscale représente une forte opportunité de croissance en raison de l'adoption croissante du cloud et de l'augmentation croissante des données.-technologies lourdes (5G, IA, gaming, streaming vidéo).
· Bénéficie de caractéristiques défensives telles que les positions longues-des contrats à terme avec une clientèle en grande partie de qualité de crédit de qualité investissement, des hausses de prix et un taux de désabonnement historique limité.
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
Gaz national
Le propriétaire et l'exploitant du seul réseau de transport de gaz du Royaume-Uni, réglementé par Ofgem, et une entreprise de comptage indépendante et hautement contractuelle.
Secteur : Énergie et services publics : services publics de gaz et comptage
Géographie : Royaume-Uni
Commanditaire : Macquarie
Site Internet : www.nationalgas.com
Date d'engagement : 28.03.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 47 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Inflation stable-des flux de trésorerie liés à des rendements positivement corrélés à l’inflation, soutenus par les vents favorables de l’environnement macroéconomique actuel.
· Forte protection contre les baisses ; le cadre réglementaire permet le recouvrement des coûts et un rendement minimum du capital. La société détient également une position monopolistique grâce à la propriété exclusive du réseau de transport de gaz du Royaume-Uni.
· Opportunité de croissance importante. Le système de transport jouera un rôle de premier plan en préparant le réseau à toute future transition du gaz naturel vers l’hydrogène. Il soutiendra l’expansion du rôle de l’hydrogène dans le mix énergétique tout en travaillant en étroite collaboration avec le gouvernement et l’Ofgem pour maintenir la sécurité d’approvisionnement.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
Pont vertical
Le plus grand propriétaire et exploitant privé de tours et autres infrastructures sans fil aux États-Unis, avec plus de 7,000 XNUMX tours en propriété à travers le pays.
Secteur : Numérique : Tours
Géographie : Amérique du Nord
Commanditaire : DigitalBridge
Site Web : www.verticalbridge.com
Date d'engagement : 04.04.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 27 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Historique de croissance organique et inorganique : depuis sa création en 2014, Vertical Bridge a été l'un des acquéreurs les plus actifs et a « construit »-à-suit les développeurs parmi les sociétés de tours, et prévoit d'accélérer encore ces activités.
· Le développement de la 5G soutient une croissance continue : les investissements annuels des opérateurs américains devraient augmenter de plus de 30 % d'ici 2025, en donnant la priorité aux macro-tours dans le déploiement de la 5G.
· Bien-équipe de direction et sponsor : les membres clés de Vertical Bridge et DigitalBridge (y compris les deux PDG) travaillent ensemble depuis 2003 et ont dépassé le plan d'affaires initial de Vertical Bridge.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
Fibre Delta
Propriétaire et opérateur d'infrastructures de télécommunications fixes aux Pays-Bas, fournissant des services haut débit, télévision, téléphonie et mobile aux clients de détail et de gros sur un réseau principalement fibre.
Secteur : Numérique : Fibre
Géographie : Europe
Commanditaire : Stonepeak
Site Internet : www.deltafibernederland.nl
Date d'engagement : 26.04.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 25 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Opportunité d'investir dans un réseau de fibre optique de haute qualité avec des barrières à l'entrée élevées en tant que leader régional dans son empreinte principale de zones suburbaines et rurales avec une pénétration historiquement élevée et de faibles taux de désabonnement.
· Bien positionné pour capitaliser sur un vaste programme de déploiement grâce à l’avantage du premier arrivé sur ses marchés principaux, démontré par ses antécédents en matière de taux de construction rapides et d’augmentation de la capacité de construction.
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
Cartier Énergie
Plate-forme de huit systèmes énergétiques de quartier situés dans le nord-est, Mid-Atlantique et Midwest des États-Unis.
Secteur : Énergie et services publics : Chauffage urbain
Géographie : Amérique du Nord
Parrain : Vauban
Site Web : Non disponible
Date d'engagement : 23.05.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 31 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Structure de marge brute soutenue par la disponibilité-basés sur des paiements de capacité fixe et des frais de consommation, et passer-grâce à un mécanisme de tarification, il limite l’exposition aux prix des matières premières, offrant ainsi une solide protection contre les baisses.
· Clientèle « collante » avec une durée de relation moyenne d'environ 15-20 ans et ~10-Durée de vie contractuelle restante moyenne de 12 ans.
· Offre aux clients une voie vers la décarbonisation et une efficacité thermique accrue.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
Calpin
Producteur d'électricité indépendant avec environ 26 GW de capacité de production principalement alimentée au gaz, dont environ 770 MW d'énergies renouvelables opérationnelles.
Secteur : Énergie et services publics : Production d'électricité
Géographie : Amérique du Nord
Commanditaire : ECP
Site Web : www.calpine.com
Date d'engagement : 27.06.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 56 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Fournisseur essentiel du réseau électrique américain, fournissant une capacité de production d’électricité fiable et jouant un rôle important dans la transition énergétique alors que les États-Unis visent zéro carbone net d’ici 2050. Calpine bénéficie de flux de trésorerie diversifiés hautement prévisibles soutenus par des contrats soutenus par un solide programme de couverture.
· Un solide pipeline de développement d'énergies renouvelables composé de projets de stockage solaire et de batteries, finançables grâce aux flux de trésorerie générés par les actifs existants, qui devraient presque tripler sa capacité de production d'énergie renouvelable au cours des cinq à six prochaines années.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
Centres de données Vantage
Fournisseur leader d'infrastructures de centres de données en gros pour les grandes entreprises et les fournisseurs de cloud hyperscale.
Secteur : Numérique : Data Center
Géographie : Amérique du Nord
Commanditaire : DigitalBridge
Site Web : www.vantage-dc.com
Date d'engagement : 01.07.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 26 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Croissance séculaire de l’utilisation des données grâce à l’adoption croissante du cloud et à l’augmentation des données-les technologies lourdes continuent de stimuler la demande en centres de données.
· Fort pipeline de croissance grâce aux relations existantes favorables avec les clients hyperscale.
· Protection contre les baisses grâce à une position forte dans l’offre-zones géographiques principales contraintes, longues-contrats à terme avec investissement-contreparties de qualité et un faible taux de désabonnement en raison des coûts de changement élevés et des barrières à l’entrée.
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
Fudura
Propriétaire et fournisseur de supports leader sur le marché néerlandais-infrastructure électrique de tension aux clients professionnels, en mettant l'accent sur les transformateurs, les appareils de mesure et les services de données associés.
Secteur : Énergies renouvelables et efficacité énergétique
Géographie : Europe
Commanditaire : DIF
Site Internet : www.fudura.nl
Date d'engagement : 25.07.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 46 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Inflation très stable-flux de trésorerie liés à des flux de trésorerie bloqués importants et diversifiés-dans la clientèle avec des contrats à long terme, un faible taux de désabonnement et une protection contre l'inflation.
· Forte protection contre les baisses avec un quasi-un positionnement monopolistique sur ses principaux marchés régionaux caractérisés par des barrières à l’entrée élevées.
· Les vents favorables de l’efficacité énergétique et de la décarbonation génèrent des opportunités de croissance pour élargir l’offre de services aux clients, notamment la recharge des véhicules électriques, les panneaux solaires, les pompes à chaleur et le stockage par batterie.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
National Broadband Irlande (« NBI »)
Développeur et opérateur de réseau de fibre jusqu'aux locaux travaillant avec le gouvernement irlandais pour soutenir le déploiement du plan national pour le haut débit, ciblant la connexion à 560,000 XNUMX foyers ruraux.
Secteur : Numérique : Fibre
Géographie : Irlande
Commanditaire : Astérion
Site Internet : www.nbi.ie
Date d'engagement : 09.11.2022
PINT NAV 31 décembre 2023 : 47 millions de livres sterling
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Des flux de trésorerie stables avec une protection contre l'inflation attendue grâce aux termes de l'accord de projet et aux prix que NBI peut facturer aux fournisseurs de services Internet pour l'accès.
· Protection contre les baisses grâce à un positionnement unique dans la zone d'intervention (la zone de franchise accordée par le gouvernement irlandais) et à un régime de subventions gouvernementales flexible.
· Tendances macro-économiques attrayantes, notamment l'augmentation du travail à distance, la démographie et la croissance de la consommation de haut débit par fibre optique.-à jour soutiennent le long-viabilité commerciale à terme du réseau.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
INVESTISSEMENTS PINTES
NOUVEAUX INVESTISSEMENTS
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
Tours GD
Le plus grand opérateur de tours et réseau d'infrastructures de télécommunications en Europe occidentale, avec environ 40,000 XNUMX sites de tours en Allemagne et en Autriche.
Secteur : Numérique : Tours
Géographie : Europe
Commanditaire : DigitalBridge
Site Web : Non disponible
Date d'engagement : 31.01.2023
PINT NAV 31 décembre 2023 : 38 millions de livres sterling
Aperçu de la transaction/de l'entreprise
· Au troisième trimestre 3, DigitalBridge, aux côtés de Brookfield Asset Management, a accepté d'acheter 2022 % de GD Towers à Deutsche Telekom pour une valeur d'entreprise totale de 51 milliards d'euros, PINT investissant dans le cadre du processus de syndication de co-investissement ultérieur.
· GD Towers possède l'un des plus grands réseaux de tours et d'infrastructures de télécommunications d'Europe occidentale, avec environ 40,000 XNUMX sites de tours en Allemagne et en Autriche, ce qui en fait le leader du marché en Allemagne et le deuxième en Autriche.
· Le portefeuille de haute qualité de GD Towers est soutenu par un contrat de location de base avec Deutsche Telekom, qui a conservé une participation de 49 % dans GD Towers.
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· La majorité des flux de trésorerie sont contractés et indexés, offrant une forte protection contre les baisses dans des conditions macroéconomiques difficiles.
· Vents favorables du marché dus à la réglementation-des besoins de couverture 5G stimulés par des opportunités de croissance significatives.
· Opportunités de croissance organique et inorganique provenant d'autres acteurs du marché et nombreuses opportunités de consolidation en Europe.
(ESG)2
· Deutsche Telekom AG a une stratégie nette zéro carbone qui est alignée sur l'initiative Science Based Targets (SBTi) et a été très bien notée par le Carbon Disclosure Project.
· La majorité de l'électricité utilisée sur les sites des tours provient désormais de sources renouvelables, avec des dispositifs de compensation carbone en place pour toute consommation d'énergie fossile.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
2. Source : GRE. Bien que DigitalBridge puisse prendre en compte les facteurs ESG lors de la prise d'une décision d'investissement, DigitalBridge ne poursuit pas de stratégie d'investissement basée sur l'ESG et ne limite pas ses investissements à ceux qui répondent à des critères ou normes ESG spécifiques. Toute référence ici à des considérations environnementales ou sociales n'est pas destinée à qualifier l'obligation de DigitalBridge de maximiser les rendements ajustés au risque.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
GlobalConnect
Entreprise de télécommunications de gros et de détail pannordique de premier plan avec un vaste portefeuille de réseaux de fibre optique et de centres de données.
Secteur : Numérique : Fibre
Géographie : Europe
Commanditaire : EQT
Site Web : https://www.globalconnectgroup.com
Date d'engagement : 22.06.2023
PINT NAV 31 décembre 2023 : 20 millions de livres sterling
Aperçu de la transaction/de l'entreprise
· Au quatrième trimestre 4, EQT Infrastructure III a annoncé la vente d'une participation minoritaire (2022 %) de sa participation dans GlobalConnect (GC) à Mubadala. PINT a investi aux côtés d'autres co-investisseurs qui ont suivi cette transaction, tandis qu'EQT a conservé une participation majoritaire (de contrôle).
· GC est une plateforme d'infrastructure numérique pannordique dotée d'un réseau de fibre optique de 155,000 17 km et de 35,000 centres de données (XNUMX XNUMX m²).
· GC est un challenger de premier plan et est bien placé pour accroître sa part de marché dans tous les secteurs et dans toutes les zones géographiques, compte tenu de son environnement bleu.-base de clients de puces, solution à guichet unique et barrières à l’entrée élevées.
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· La majorité des flux de trésorerie sont contractés et indexés-liés, offrant une protection contre les baisses dans des conditions macroéconomiques difficiles.
· Des vents favorables sur le marché dus aux exigences réglementaires en matière de couverture 5G, avec des opportunités de croissance significatives et des perspectives à long terme.-à terme des revenus sécurisés, protégeant ainsi sa position sur le marché.
· Opportunités de croissance organique et inorganique découlant du déploiement de la fibre rurale, de la demande croissante d’une plus grande bande passante et de nombreuses opportunités de consolidation.
(ESG)
· En juin 2023, GC a été approuvée par le SBTi, s'engageant à réduire ses émissions absolues de carbone de 42 % d'ici 2030.
· En 2022, GC a levé 1 milliard d’euros de financement lié à l’ESG et a récemment remporté le prix du prêt lié au développement durable de l’année en Europe.
· Ses centres de données durables, alimentés à 100 % par de l'énergie verte, atteignent une consommation d'énergie inférieure d'environ 25 % à la moyenne européenne.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
Zénobé
Zenobē fournit une infrastructure essentielle qui contribue aux objectifs internationaux de décarbonation du secteur de l’électricité et des transports.
Secteur : Énergies renouvelables et efficacité énergétique
Géographie : Royaume-Uni
Commanditaire : Infracapital
Site Web : www.Zenobe.com
Date d'engagement : 07.09.2023
PINT NAV 31 décembre 2023 : 33 millions de livres sterling
Aperçu de la transaction/de l'entreprise
· Co-investissement aux côtés d'Infracapital dans leur levée de fonds en 2023 pour soutenir la croissance du business plan de Zenobē. Infracapital a conservé une participation de cocontrôle aux côtés d'un nouvel investisseur (KKR), formant un partenariat stratégique pour soutenir l'expansion de Zenobē en Amérique du Nord, en Europe et en Australasie.
· Zenobē développe, finance, possède et exploite des bus électriques et des batteries de transport à l'échelle du réseau, proposant des offres de services clés en main à ses clients.
· Depuis l'investissement initial d'Infracapital en 2020, Zenobē s'est développé pour s'imposer comme un leader du marché à l'avant-garde de ces industries de plus en plus importantes au Royaume-Uni, au Benelux, en Australie et en Nouvelle-Zélande.
Thèse d’investissement et stratégie de création de valeur1
· Opportunité de marché substantielle et croissante, motivée par des investissements importants nécessaires pour répondre à la demande de recharge des véhicules électriques et de stabilité du réseau électrique.
· Leader du marché dans des régions clés dans un secteur en forte croissance avec des opportunités d'expansion attractives.
· Protection à la baisse et protection contre l'inflation via des positions longues-contrats à terme de style disponibilité avec des contreparties de haute qualité.
(ESG)2
· En plus de fournir des solutions d'électrification aux propriétaires de flottes de véhicules, les batteries de Zenobē contribuent à équilibrer l'approvisionnement en énergie renouvelable du réseau.
· En finançant, concevant, construisant et exploitant des systèmes de batteries, Zenobē accélère le passage aux véhicules électriques et maximise l’adoption des énergies renouvelables.
· Zenobē s'est engagé à atteindre zéro émission nette de carbone dans la chaîne de valeur d'ici 2050 et a reçu le prix IJGlobal ESG pour l'Europe 2023.
1. Il n’y a aucune garantie que la thèse d’investissement sera réalisée. Avis du Panthéon. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. Les résultats futurs ne sont pas garantis et une perte du capital peut survenir. Veuillez vous référer à la diapositive intitulée « Divulgation 1 – Investissements » à la fin de cette annonce.
2. Source : Infracapital et Zenobē. Les informations contenues dans le présent document ont été compilées par Pantheon sur la base des informations qui lui ont été fournies par Infracapital et Zenobē. Afin d'éviter tout doute, Pantheon n'agit pas au nom d'Infracapital en communiquant les informations énoncées dans le présent document.
CHRONOLOGIE DE LA PINTE
Novembre 2021
Produit brut de l'introduction en bourse de 400 millions de livres sterling levé
Mars 2022
Engagement de 47.6 M$ Primafrio - Entreprise européenne de transport et de logistique
Engagement de 32.3 millions de dollars envers CyrusOne - activité de centres de données nord-américaine
Engagement de 39.6 millions de livres sterling en faveur de National Gas – réseau de transport de gaz et activité de comptage réglementés au Royaume-Uni
Avril 2022
Engagement de 28.4 M€ en faveur de Delta Fiber - entreprise néerlandaise de fibre
Engagement de 30.2 millions de dollars en faveur de Vertical Bridge - société américaine de tours
Mai 2022
Engagement de 41.4 millions de dollars envers Cartier Energy - plateforme énergétique de quartier américaine
Juin 2022
Engagement de 55.4 millions de dollars en faveur de Calpine - entreprise américaine de production d'électricité
Juillet 2023
Engagement de 33.2 millions de dollars en faveur de Vantage Data Centers - Activité de centres de données nord-américaine
Engagement de 47.0 millions d'euros en faveur de Fudura - fournisseur néerlandais d'infrastructures électriques
Septembre 2022
Levé 81 millions de livres sterling de produit brut grâce à l'exercice d'actions de souscription
Octobre 2022
Versement du premier acompte sur dividende de 1 pence par action
Novembre 2022
Engagement de 52.7 millions d'euros en faveur de National Broadband Ireland - Société irlandaise d'infrastructure numérique
Janvier 2023
Engagement de 47.2 M€ en faveur de GD Towers - société de tours allemande et autrichienne
Mars 2023
Versement d'un deuxième acompte sur dividende de 1 pence par action
Le conseil d'administration annonce un programme de rachat d'actions de 10 millions de livres sterling
Juin 2023
Augmentation convenue de 52.5 millions de livres sterling du RCF, portant le total à 115 millions de livres sterling
Engagement de 22.0 M€ en faveur de GlobalConnect - société nordique de réseaux fibre
Septembre 2023
Engagement de 35 millions de livres sterling en faveur de Zenobē - spécialiste britannique du stockage sur batteries et des flottes de bus électriques
Premier acompte sur dividende déclaré pour 2023 de 2p par action, payé le 27 octobre 2023
Novembre 2023
PINT organise sa première journée des marchés financiers
Mars 2024
Prolongation convenue du RCF existant de 115 millions de livres sterling, réinitialisant l'échéance à mars 2027
Deuxième acompte sur dividende déclaré pour 2023 de 2p par action, payable le 23 avril 2024
RAPPORT DU GESTIONNAIRE D'INVESTISSEMENT
Fondée en 1982, Pantheon s'est imposée comme un leader mondial multi-investisseur stratégique en private equity, infrastructures et actifs immobiliers, dette privée et immobilier.
L'expérience des infrastructures du Panthéon
Depuis 2009, Pantheon a réalisé 218 investissements dans les infrastructures primaires, secondaires et co-investissements aux côtés de plus de 58 partenaires d'approvisionnement d'actifs, consolidant ainsi sa position comme l'un des plus grands gestionnaires investissant dans les infrastructures. Le total des co-investissements dans les infrastructures et des relations avec les sponsors dépassait 50 en décembre 2023, y compris les investissements clôturés ou en cours de clôture légale. L'équipe mondiale d'investissement dans les infrastructures a géré c. 22 milliards de dollars d’actifs sous gestion au 30 septembre 2023.
Plateforme du Panthéon
128
Professionnels de l'investissement
95bn $1
Fonds sous gestion
> 1,000
Investisseurs institutionnels dans le monde
13
Bureaux mondiaux
Infrastructure privée du Panthéon
22bn $1
AUM
218
Investissements
33
Professionnels de l'investissement
22 ans
Années moyennes d'expérience du comité d'investissement
Co-investissements dans les infrastructures privées du Panthéon
4bn $
Engagements totaux
52
Investissements totaux
58+
Partenaires de recherche d'actifs
13.2%
TRI net notionnel2
1. Au 30 septembre 2023. Ce chiffre inclut les actifs faisant l’objet d’une gestion ou d’un conseil discrétionnaire ou non. L'actif sous gestion des infrastructures comprend tous les programmes d'infrastructures et d'actifs réels qui ont une allocation aux ressources naturelles.
2. Données de performance au 30 septembre 2023. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les performances futures ne sont pas garanties et une perte de capital peut survenir. Les données de performance incluent toutes les infrastructures co-investissements approuvés par le Comité mondial des infrastructures et des actifs réels (GIRAC) de Pantheon depuis 2015, lorsque Pantheon a établi sa stratégie de co-investissement dans les infrastructures. La performance nette notionnelle est basée sur des frais annualisés prévus moyens de 1.5 % de la valeur liquidative.
Pantheon possède une vaste expérience et expertise en matière d'investissements primaires, secondaires et co-investissements, qui sont définis comme suit :
· investissements principaux : impliquent un engagement dans un fonds à durée de vie limitée nouvellement lancé et géré par un sponsor, cherchant à sortir des entreprises améliorées au cours des dernières années de la durée du fonds avec un profit ;
· investissements secondaires : impliquent traditionnellement l’achat d’une participation dans un fonds privé établi ou un portefeuille d’entreprises auprès d’un investisseur existant ; et
· co-investissements : offrent aux investisseurs la possibilité d'investir aux côtés des sponsors dans des sociétés de portefeuille spécifiques, généralement moyennant des frais et des intérêts reportés.-base gratuite.
PINT se concentre sur l'obtention d'une exposition aux actifs d'infrastructure via co-investissements.
Stratégie de fonds primaires Panthéon
Encours sous gestion en engagements primaires depuis 20091
10bn $
· Le Panthéon se développe longtemps-relations à long terme avec des sponsors de premier plan en investissant dans leurs fonds phares sous-jacents.
· Les sponsors considèrent Pantheon comme un partenaire stratégique plutôt que comme un concurrent direct.
Les sponsors ont besoin de co-partenaire d'investissement
Co-opportunités d'investissement examinées depuis 20152
88bn $
Les sponsors peuvent offrir co-investissements pour les raisons suivantes :
· taille de la transaction ;
· gérer les limites de concentration ;
· relancer suivre-sur le capital ; et
· renforcer les relations avec les investisseurs.
Panthéon co-stratégie d'investissement
Engagé dans 52 co-actifs d'investissement
4bn $
Engagé dans 52 co-actifs d'investissement3
· Accès à co-actifs d'investissement, généralement sans frais, non-base de portage.
· Expérience avérée en tant que partenaire précieux en fournissant une expérience dans des transactions complexes ; rapidité et certitude d’exécution des transactions dans des délais courts.
· Les antécédents en matière de co-investissement ont produit à ce jour un TRI net notionnel de 13.2 %4.
1. Au 30 septembre 2023. Ce chiffre inclut les actifs faisant l’objet d’une gestion ou d’un conseil discrétionnaire ou non. L'actif sous gestion des infrastructures comprend tous les programmes d'infrastructures et d'actifs réels qui ont une allocation aux ressources naturelles.
2. Données internes de Pantheon de 2015 à décembre 2023. Le flux de transactions examiné est basé sur la valeur totale des transactions ($).
3. Le nombre total de co-investissements dans les infrastructures et le montant engagé en décembre 2023 incluent tous les co-investissements dans les infrastructures du Panthéon clôturés ou en cours de clôture légale.
4. Données de performance au 30 septembre 2023. Les données de performance incluent tous les co-investissements dans les infrastructures réalisés approuvés par GIRAC depuis 2015, lorsque Pantheon a établi sa stratégie de co-investissement dans les infrastructures.
PORTEFEUILLE
PINT construit un portefeuille mondial diversifié en mettant l'accent sur les pays développés de l'OCDE, avec une exposition majoritaire à l'Europe occidentale et à l'Amérique du Nord. À moyen terme, le Gestionnaire d'investissement s'attend, conformément au prospectus initial, à ce que la composition du Portefeuille comprenne des investissements dans les sous-titres suivants :-secteurs : infrastructure numérique, énergie et services publics, transport et logistique, énergies renouvelables et efficacité énergétique et infrastructures sociales et autres.
Au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2023, la Société a annoncé trois investissements supplémentaires, d'un montant de 96 millions de livres sterling, avec un total de 487 millions de livres sterling désormais investis ou engagés dans 13 investissements.
Le portefeuille constitué est diversifié dans tous les secteurs et zones géographiques, et le gestionnaire d'investissement estime qu'il est bien placé pour résister à tous les défis du marché externe. Les investissements bénéficient généralement de caractéristiques défensives, notamment des flux de trésorerie contractés à long terme, une protection contre l'inflation et des structures de capital robustes.
Sept investissements concernent l'infrastructure numérique, représentant 44 % de la valeur liquidative, dans le centre de données, les tours et le sous-réseau fibre.-secteurs. Trois investissements, représentant 27 %, concernent le secteur de l'électricité et des services publics, notamment : le transport de gaz, le chauffage urbain et la production d'électricité. Deux investissements concernent les énergies renouvelables et l'efficacité énergétique (17 %) et le reste des investissements concerne le transport et la logistique (9 %). L'exposition géographique la plus importante se situe en Europe (46 %), le reste étant en Amérique du Nord (34 %) et au Royaume-Uni (17 %). Le fonds de roulement net représente 3 % de l'ANR.
Mouvement en pence de la valeur liquidative par action (exercice clos le 31 décembre 2023)
L'ANR a augmenté sur l'année de 7.7p par action (période jusqu'au 31 décembre 2022 : 0.9p par action), après ajustement des dividendes versés de 3.0p par action sur l'année (période jusqu'au 31 décembre 2022 : 1.0p par action). Le mouvement au cours de l'année a été principalement dû à des gains de juste valeur de 12.0p par action (période jusqu'au 31 décembre 2022 : 2.0p par action), partiellement compensés par des mouvements de change de (3.0)p par action (période jusqu'au 31 décembre 2022 : 2.1p par action) 2.6p par action), attribuable à l'affaiblissement de l'EUR et de l'USD au cours de l'année, qui a été partiellement compensé par un mouvement de 31p par action du programme de couverture de change (période jusqu'au 2022 décembre 1.8 : (0.7)p par action) . Les intérêts sur les dépôts en espèces ont contribué à hauteur de 31p par action (période jusqu'au 2022 décembre 0.4 : 0.3p par action), et les rachats d'actions ont contribué à hauteur de 31p par action (période jusqu'au 2022 décembre 1.9 : zéro), avec une réduction de (31)p par action (période jusqu'au 2022 décembre 1.0 : (106.6)p par action) liée aux dépenses de fonctionnement et de financement du fonds, résultant en une VNI de clôture de 2.0p par action. Cela exclut l'impact du deuxième acompte sur dividende de 23p par action, qui doit être payé le 2024 avril XNUMX.
Mouvement Nav Pence par action
31 décembre 2022 - 98.9p
Gains de juste valeur - 12.0p
Mouvement des changes - (3.0)p
Couverture de change - 2.6p
Revenu financier - 0.7p
1 - (1.9)p
Rachats d'actions - 0.3p
Dividendes versés (3.0)p
31 décembre 2023 - 106.6p
1. Les dépenses comprennent les dépenses de fonctionnement et les dépenses en capital.
LE PORTEFEUILLE EN CHIFFRES1
Exposition aux actifs d’infrastructures opérationnelles
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
26GW
de capacité de production d’électricité, dont 729 MW d’énergies renouvelables, générant 111 TWh par an
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
67,000
les compteurs intelligents contribuent à réduire les factures d'énergie domestiques
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
1,444,000
des logements connectés à la fibre haut débit
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
94
centres de données fournissant 1,440 XNUMX MW de capacité électrique
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
1,000
des bus électriques soutenus, économisant 66,000 XNUMX tonnes de CO2 annuellement
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
8
des réseaux de chaleur urbains, avec 96 km de canalisations desservant 190 bâtiments
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
17,200
transformateurs moyenne et haute tension
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
416,000 km
de câble fibre, passant par 2.9 millions de foyers
TRANSPORT & LOGISTIQUE
2,500
camions à température contrôlée et 40,000 XNUMX m² de capacité d'entrepôt à température contrôlée
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
51,000
tours de télécommunications
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
7,630 km
de conduites de transport de gaz sous pression, 71 compresseurs de gaz et neuf terminaux gaz et GNL
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
1,494MW
de la capacité de stockage d’énergie des batteries, soutenant la transition vers le zéro net
1. Les chiffres représentent le total des actifs d'infrastructure dans l'ensemble des sociétés du portefeuille de PINT.
La répartition de l'ANR de la Société1 au 31 décembre 2023 est présenté ci-dessous par référence au secteur et à la géographie. Les répartitions sont présentées par rapport aux montants investis2 et engagé3.
Diversification sectorielle (au 31 décembre 2023)4
Anneau extérieur : total (investi2 + engagé3)
Bague intérieure : répartition investie et engagée
Infrastructure numérique | 43.9%
Investi | 41.8%
Engagé | 2.1%
Énergie et services publics | 26.7%
Investi | 26.7%
Engagé | 0.0%
Énergies renouvelables et efficacité énergétique | 16.6%
Investi | 15.7%
Engagé | 0.9%
Transports & Logistique | 9.4%
Investi | 9.3%
Engagé | 0.1%
Fonds de roulement net | 3.3%
Diversification géographique (au 31 décembre 2023)4
Anneau extérieur : total (investi + engagé)
Bague intérieure : investie2 et engagé3 panne
Europe | 46.1%
Investi | 44.4%
Engagé | 1.8%
Amérique du Nord | 34.0%
Investi | 33.2%
Engagé | 0.8%
Royaume-Uni | 16.6%
Investi | 16.0%
Engagé | 0.6%
Fonds de roulement net | 3.3%
1. Sur la base d’une valeur liquidative de 504 millions de livres sterling au 31 décembre 2023.
2. Les montants investis au 31 décembre 2023 s'élevaient à 471.7 millions de livres sterling, représentant la juste valeur des investissements financés par la Société dans ces secteurs ou zones géographiques.
3. Les montants engagés mais non encore investis au 31 décembre 2023 s'élevaient à 15.7 millions de livres sterling, représentant les liquidités détenues au titre d'engagements non encore tirés et/ou de transactions en cours de clôture légale dans ces secteurs ou zones géographiques. Les engagements non tirés sont une caractéristique des investissements de la Société et surviennent lorsque les achèvements sont reportés en raison de processus d'approbation commerciale ou réglementaire, ou lorsque les appels de capitaux sont intentionnellement échelonnés dans le temps à des fins de suivi, par exemple pour des besoins d'investissement ou de fusions et acquisitions.
4. La somme des graphiques ne correspond pas à 100.0 % en raison des arrondis.
13.6%
Taux d'actualisation moyen pondéré
Le taux d'actualisation moyen pondéré de 13.6 % est basé sur le taux d'actualisation de chaque investissement de la société de portefeuille au 31 décembre 2023, pondéré sur la base de la juste valeur de l'investissement (hors engagements non tirés) pour les 13 investissements.
36%
Gearing moyen pondéré
Gearing moyen pondéré calculé par référence au ratio dette nette/valeur d'entreprise de chaque société du portefeuille, pondéré sur l'ensemble des 13 investissements.
77%
Dette couverte moyenne pondérée
Dette couverte moyenne pondérée calculée par référence au ratio de la dette couverte par rapport à la dette nette de chaque société du portefeuille.
£ 60m
EBITDA moyen pondéré
L'EBITDA moyen pondéré est basé sur l'EBITDA annuel de chaque société du portefeuille au 31 décembre 2023, pondéré par la participation de PINT dans les sociétés du portefeuille sous-jacentes et converti en GBP si nécessaire.
|
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| Valeur du portefeuille au 31 décembre |
|
| Évaluation des actifs | FX | Valeur du portefeuille au 31 décembre | Engagements non tirés au 31 décembre | Allocation de couverture de change | Rendement total du portefeuille pour le |
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| 2022 | Tiré | Distributions | mouvement | mouvement | 2023 | 2023 | mouvements | an |
Asset | Région | Sponsor | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) | (M£) |
Primafrio | Europe | Apollo | 40.4 | 0.1 | - | 7.5 | (1.0) | 47.0 | 0.5 | 1.0 | 7.5 |
CyrusOne | Amérique du Nord | KKR | 22.8 | - | - | 5.2 | (1.4) | 26.6 | 3.8 | 1.2 | 5.0 |
Gaz national | UK | Macquarie | - | 40.8 | - | 6.6 | - | 47.4 | - | - | 6.6 |
Pont vertical | Amérique du Nord | Pont numérique | 27.0 | - | - | 1.9 | (1.6) | 27.3 | - | 1.4 | 1.7 |
Fibre Delta | Europe | Cime de pierre | 23.0 | - | - | 3.2 | (1.4) | 24.8 | 1.5 | - | 1.8 |
Cartier Énergie | Amérique du Nord | Vauban | 34.8 | - | - | (1.5) | (2.0) | 31.3 | - | 1.7 | (1.8) |
Calpin | Amérique du Nord | ECP | 47.0 | - | (9.0) | 21.0 | (3.1) | 55.9 | - | 2.8 | 20.7 |
Centres de données Vantage | Amérique du Nord | Pont numérique | 22.3 | 5.4 | - | - | (1.4) | 26.3 | - | 1.3 | (0.1) |
Fudura | Europe | DIF | 41.3 | - | - | 5.9 | (1.0) | 46.2 | 1.6 | 1.0 | 5.9 |
National Broadband Irlande | Europe | Asterion | 42.8 | 1.0 | - | 4.6 | (1.0) | 47.4 | 2.9 | 1.1 | 4.7 |
Tours GD | Europe | Pont numérique | - | 39.3 | (1.0) | 0.6 | (0.9) | 38.0 | 2.5 | 0.6 | 0.3 |
GlobalConnect | Europe | EQT | - | 19.0 | - | 1.1 | 0.2 | 20.3 | - | - | 1.3 |
Zénobé | UK | Infracapitale | - | 32.1 | - | 1.1 | - | 33.2 | 2.9 | - | 1.1 |
Grand Total |
|
| 301.4 | 137.7 | (10.0) | 57.2 | (14.6) | 471.7 | 15.7 | 12.1 | 54.7 |
Clé:
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
TRANSPORT & LOGISTIQUE
MISES À JOUR DES ACTIFS
PRIMAFRIO
Primafrio a fait preuve de résilience malgré un environnement commercial difficile. Dans un contexte de volumes stagnants résultant d'un environnement macroéconomique faible sur les principaux marchés européens, la société a été en mesure d'augmenter continuellement son chiffre d'affaires en augmentant sa part de marché et en s'étendant sur de nouveaux marchés avec des clients nouveaux et existants. Alors que les marges ont récemment été affectées par l'inflation élevée des coûts et des coûts du carburant, la valorisation de la Société a bénéficié d'une forte protection contre les baisses accordée à Apollo et à ses co-investisseurs au sein de la structure de la transaction.
CYRUSONE
CyrusOne les arriérés d’investissement initiaux récupérés et les bénéfices pour l’année étaient conformes au dossier d’investissement initial. La société a conclu une coentreprise avec Kansai Electric Power Company au cours de la période, ce qui devrait ouvrir d'importantes opportunités sur le marché asiatique, et AI-l’informatique basée sur l’informatique devrait apporter d’autres vents favorables importants.
GAZ NATIONAL
Gaz national n’a connu aucun écart important par rapport au dossier d’investissement initial, et l’exploitation de la base d’actifs réglementés existante est en bonne voie. La Commission nationale des infrastructures a apporté son soutien à un long-terme réseau de base de l’hydrogène pour aider à la décarbonation de l’industrie lourde. En outre, le gouvernement a confirmé sa stratégie visant à rechercher un mélange d’hydrogène jusqu’à 20 % sur l’ensemble du réseau existant, à la suite de mesures similaires sur le continent. Le récent projet pilote réussi visant à exploiter 100 % d’hydrogène dans des actifs de transport de gaz réutilisés était une première mondiale et une étape importante dans le soutien au mélange d’hydrogène à travers le réseau. Les parties prenantes travaillent à la réalisation du premier mélange qui s’alignerait sur le début de la production évolutive d’hydrogène en 2026.
PONT VERTICAL
Pont vertical a réorienté ses priorités vers son activité de construction sur mesure (BTS) compte tenu d'un marché défavorable pour les acquisitions de portefeuilles de tours. Le développement le plus notable à ce jour est une coentreprise annoncée avec Verizon pour un maximum de 3,000 5 développements BTS. La société constate encore certains retards dans le déploiement en raison du report des dépenses d'investissement des opérateurs en raison des récents vents contraires macroéconomiques, mais le déploiement à plus long terme d'une couverture accrue ne fait aucun doute compte tenu des exigences de couverture 2024G. En outre, il y a eu récemment des signaux positifs sur le marché des fusions et acquisitions pour l'acquisition de portefeuilles de tours existants, avec un certain nombre de transactions conclues au cours de la période et un pipeline exécutable émergeant pour 2022, qui est désormais plus conforme au dossier d'investissement initial après un refroidissement. éteint depuis fin XNUMX.
FIBRE DELTA
Delta Fibre le déploiement progresse comme prévu et les activités devraient être achevées d’ici la mi-2025, dans le respect du budget. L'adoption de la fibre au détail se rapproche du plan prévu sans changement dans les hypothèses de pénétration à long terme, et la société cherche à reproduire un accord de partage de réseau de gros récemment annoncé avec Odido (anciennement T-Mobile Pays-Bas) avec d'autres fournisseurs de services Internet.
CARTIER ÉNERGIE
Cartier Énergie a connu une année difficile après avoir été confronté à un certain nombre de problèmes, notamment la répercussion imparfaite des coûts énergétiques, des volumes sensiblement inférieurs en raison de changements saisonniers importants et la perte d'un client clé en raison de difficultés financières. Cependant, l'entreprise travaille activement à la conversion de son portefeuille d'opportunités de « complément » à court terme ainsi qu'à certaines initiatives d'investissement identifiées dans le dossier d'investissement initial.
CALPINE
Calpin continue de surperformer son scénario d'investissement initial en raison d'une rentabilité à court et à moyen terme nettement plus élevée résultant de spreads d'étincelles toujours plus élevés sur ses marchés clés. La société continue d'atténuer son exposition aux prix de l'énergie à court terme grâce à des activités de couverture proactives qui garantissent sa rentabilité à court terme. La construction de son projet phare de stockage par batterie Nova a également commencé, ainsi que le déploiement d'investissements supplémentaires dans sa flotte d'énergies renouvelables existante et dans de nouvelles opportunités d'énergies renouvelables. L’entreprise a également reçu un soutien financier fédéral pour deux projets de captage et de séquestration du carbone.
CENTRES DE DONNÉES VANTAGE
Centres de données Vantage voit des opportunités accrues par rapport au dossier d'investissement initial, principalement en raison de la demande accrue de cloud computing et d'IA, pour laquelle un engagement de capital primaire supplémentaire important a été obtenu au quatrième trimestre 4 auprès de Digital Bridge et de l'investisseur de capital-investissement axé sur la technologie Silver Lake. L’entreprise continue de relever efficacement les défis de la chaîne d’approvisionnement et de la capacité du réseau.
FUDURA
Fudura a surperformé son dossier d’investissement initial depuis son entrée. Des marges bénéficiaires plus élevées ont résulté de la réalisation de projets plus complexes et à marges plus élevées, et les revenus provenant de ses initiatives de croissance auxiliaires, notamment la recharge des véhicules électriques, l'énergie solaire et les batteries, augmentent désormais.
LARGE BANDE NATIONALE IRLANDE
National Broadband Irlande reste sur la bonne voie avec son plan de déploiement, qui continue de respecter le budget. Le déploiement final est en avance sur les objectifs contractuels révisés qui ont été fixés pour faire face à l'impact du Covid-19 et le déploiement principal devrait être en grande partie achevé d'ici la fin de 2026. Un grand nombre de fournisseurs de services Internet sont désormais inscrits, ce qui en à son tour, l'adoption par les utilisateurs finaux est plus importante que prévu dans le dossier d'investissement initial, les revenus qui en résultent soutenant la rentabilité et la liquidité de l'entreprise pendant la construction.
TOURS GD
Tours GD a connu de bons progrès au cours de l’année, avec des revenus et des bénéfices largement conformes au dossier d’investissement initial. L'entreprise s'est concentrée sur la mise en œuvre de plusieurs changements organisationnels immédiats et importants visant à améliorer l'efficacité des processus dans son programme BTS. Parallèlement à d'autres programmes d'efficacité à l'étude, la société prévoit plusieurs domaines de surperformance potentielle par rapport au dossier d'investissement, mais jusqu'au premier trimestre 1, ils continueront d'être évalués au coût.
CONNEXION MONDIALE
GlobalConnect la direction reste concentrée sur la garantie d'une allocation optimale du capital compte tenu des marchés variés sur lesquels elle opère, ce qui a récemment entraîné une réorientation vers son marché principal des opportunités de fibre optique jusqu'au domicile dans les pays nordiques. L'entreprise a également franchi une étape importante avec plus d'un million de foyers desservis.
ZÉNOBĒ
Zénobé a été occupé depuis l'investissement de PINT au quatrième trimestre 4, avec un financement de projet supplémentaire obtenu pour de nouveaux projets de batteries stratégiquement importants en Écosse dans le cadre de l'engagement de déploiement de 2023 millions de livres sterling en Écosse d'ici 750, ainsi que l'annonce d'une flotte entièrement électrique. remplacement du conseil du comté d'Oxfordshire.
Mouvement de portefeuille
Au cours de l'année, le portefeuille a généré une croissance sous-jacente de 57.2 millions de livres sterling, reflétant une variation de 13.0 % du capital d'ouverture investi, ajusté des appels de capitaux et des investissements, mais avant ajustement des distributions totalisant 10.0 millions de livres sterling. Les mouvements des devises étrangères ont entraîné une perte de change de 14.6 millions de livres sterling (compensée au niveau de l'entreprise par un gain de couverture de change de 12.1 millions de livres sterling), ce qui donne une valeur de clôture de 471.7 millions de livres sterling au 31 décembre 2023.
Le portefeuille avait un taux d'actualisation moyen pondéré (WADR) de 13.6 %1 à la fin de l'année (31 décembre 2022 : 14.2 %).
1. Le WADR de 13.6 % est basé sur le taux d’actualisation ou le taux d’actualisation implicite de chaque investissement réalisé au 31 décembre 2023, pondéré sur la base de la juste valeur de l’investissement (hors engagements non tirés).
Mouvement du portefeuille (millions de livres sterling)
Valeur du portefeuille 31 décembre 2022 - 301.4
Appels de capitaux et investissements - 137.7
Distributions - (10.0)
Mouvement de valorisation des actifs - 57.2
Mouvement des changes - (14.6)
Valeur du portefeuille 31 décembre 2023 - 471.7
Outlook
Le gestionnaire d'investissement reste confiant quant aux perspectives d'avenir du portefeuille. Les vents favorables qui soutiennent la demande de nouvelles infrastructures et les opportunités de croissance qui l'accompagnent restent forts dans tous les sous-secteurs dans lesquels la Société est active.
Du point de vue de la valorisation, le Gestionnaire d’investissement a constaté peu de preuves de tendances significatives à la baisse dans l’univers des infrastructures de base et plus. Le consensus parmi les sponsors avec lesquels le gestionnaire d'investissement travaille est que toute l'ampleur des augmentations des taux d'actualisation attribuables à l'environnement de hausse des taux d'intérêt s'est désormais répercutée sur les valorisations. Le volume de poudre sèche restant dans le secteur, associé à une reprise de la collecte de fonds sur les marchés privés depuis le premier semestre 1, et à la nature core-plus des actifs de la société, continuent de soutenir un environnement de valorisation constructif.
En outre, le Gestionnaire d'investissement continue de constater des preuves transactionnelles soutenues de primes réalisées par rapport aux valorisations des titres à la sortie, ce qui ajoute une marge de manœuvre à long terme supplémentaire et un potentiel de surperformance. Plus précisément, l’appétit pour les actifs fortement liés à l’inflation et ceux qui jouent un rôle direct dans la transition énergétique continue de croître.
Flux de trésorerie du portefeuille
À moyen terme, la Société s'attend à ce que le portefeuille génère des flux de trésorerie à la fois grâce aux distributions de ses investissements et aux sorties d'investissement, ces dernières se réalisant en espèces en temps opportun grâce à des cessions d'actifs. À leur tour, ces flux de trésorerie devraient soutenir à la fois le réinvestissement du capital et une politique de dividendes progressifs.
L'approche d'investissement de la Société consiste à investir dans des actifs avec une période de détention prévue qui est généralement, mais pas toujours, de 5 à 7 ans, après quoi elle devrait réaliser de la valeur en sortant des positions selon l'horizon temporel du sponsor concerné. Bien que la Société s'attende à ce que certains de ses investissements génèrent des distributions, la génération de trésorerie grâce à cette approche devrait être fortement orientée vers la réception du produit de la vente au moment de la sortie de l'investissement et, dans certains cas, aucune distribution n'est prévue.
La Société maintient une prévision à long terme des deux sources de flux de trésorerie, qui est dérivée soit des attentes du scénario de référence en matière d'investissement, soit des mises à jour des sponsors, le cas échéant. La dernière projection des flux de trésorerie de la Société provenant du Portefeuille est résumée ci-contre, au 31 décembre 2023.
La projection est basée uniquement sur les investissements existants et ne prend en compte aucun potentiel de réinvestissement du capital après les réalisations, ce qui explique donc la tendance à la baisse des distributions après les réalisations.
Bien que ces projections visent à présenter une attente plausible à long terme quant à la génération de flux de trésorerie du portefeuille actuel, il n'existe aucune garantie quant au montant ou au calendrier des distributions ou des réalisations, qui restent dépendants de plusieurs facteurs, notamment la performance des actifs sous-jacents, le moment de sortie et hypothèses de taux de change à long terme. En conséquence, ils ne doivent pas être considérés comme des indications sur la performance financière.
Pour un tableau des flux de trésorerie projetés du portefeuille, veuillez consulter la page 31 du rapport et des comptes annuels complets.
Dividende S2 2023
Lors de l'introduction en bourse, la société a déclaré qu'elle viserait un rendement total de la valeur liquidative de 8 à 10 % par an après l'investissement intégral du produit de l'introduction en bourse, et un dividende initial d'au moins 2 pence par action pour le premier exercice clos le 31 décembre 2022, passant à 4 pence. par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023, et un dividende progressif par la suite. Dans cette optique, le conseil d'administration a récemment déclaré le deuxième acompte sur dividende de la société de 2p par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023, qui doit être payé le 23 avril 2024. Ceci est conforme à l'objectif de l'introduction en bourse.
Couverture de dividendes
La Société a mis au point une mesure permettant d'évaluer la couverture des dividendes en calculant le ratio entre les flux de trésorerie nets et les dividendes déclarés au titre d'une période donnée. Celui-ci est calculé sur l'ensemble du groupe, y compris la filiale de la Société, Pantheon Infrastructure Holdings LP (PIH LP), à travers laquelle la Société détient la majorité de ses investissements. À cette fin, le flux de trésorerie net est calculé comme le revenu (la somme de tous les revenus et distributions de capital qui ne sont pas liés aux cessions d'actifs, plus les revenus d'intérêts sur les dépôts) plus les bénéfices de cession (les bénéfices réalisés sur la cession ou le produit de la cession moins le coût d'investissement initial). moins les frais d'exploitation et de financement engagés au cours de la même période.
Sur cette base, la couverture des dividendes de la Société pour 2022 et 2023 était de 0.2x comme détaillé ci-dessous. Comme indiqué dans le tableau précédent des flux de trésorerie, la Société s'attend à une progression significative des flux de trésorerie du portefeuille, qui à son tour devrait se traduire par une meilleure couverture des dividendes.
£ m | 2022 | 2023 |
passif | 6.1 | 13.1 |
Bénéfices de cession | - | - |
Les coûts d'exploitation | (4.6) | (6.6) |
Coûts de financement | (0.0) | (1.5) |
Flux de trésorerie net pour la couverture des dividendes | 1.5 | 4.9 |
Dividende déclaré | 9.6 | 18.9 |
Couverture de dividendes | 0.2x | 0.3x |
Couverture du dividende cumulatif | 0.2x | 0.2x |
Emprunts
En juin 2023, la Société a accepté une augmentation de 52.5 millions de livres sterling de son FCR multidevises sur trois ans existant de 62.5 millions de livres sterling, portant le total à 115.0 millions de livres sterling. Dans le cadre de cette augmentation, la Société a cherché à diversifier le groupe de prêteurs, avec l'introduction de RBS International (RBSI), aux côtés de Lloyds Bank Corporate Markets plc (« Lloyds »).
Après la clôture de la période, la Société a prolongé la durée du RCF de 15 mois, réinitialisant ainsi la durée à trois ans avec les mêmes prix et conditions. Le RCF élargi et étendu permet à la Société de maintenir des liquidités pour les engagements non financés et les besoins en fonds de roulement tout en minimisant les inefficacités liées à la détention de liquidités excessives. Le RCF, qui est garanti sur les actifs de la Société, comprend une composante accordéon non engagée, qui sera accessible, sous réserve d'approbation, par des prêteurs supplémentaires, et est destiné à augmenter au fil du temps en fonction de la progression de la valeur liquidative de la Société.
Rachats d'actions
Au 31 décembre 2023, la Société avait déployé 5.8 millions de livres sterling pour racheter 7.4 millions de ses propres actions et, après la fin de l'année, avait dépensé 2.6 millions de livres sterling supplémentaires pour racheter 3.1 millions d'actions. Les actions rachetées sont détenues en autocontrôle et peuvent être ultérieurement réémises si les actions de la Société reviennent à la négociation avec une prime par rapport à la valeur liquidative. À la fin de l'exercice, la Société a continué de provisionner les 4.2 millions de livres sterling restants sur les 10 millions de livres sterling initialement alloués aux rachats d'actions, dans le cadre de sa gestion des liquidités, comme détaillé dans l'analyse présentée ci-dessous.
Le Conseil continue d'évaluer régulièrement l'approche optimale de la Société en matière d'allocation du capital à la lumière de ses flux de trésorerie prévus, de son objectif de dividende et de ses attentes en matière de couverture des dividendes et, comme détaillé dans la déclaration du président, a alloué 8.4 millions de livres sterling supplémentaires au rachat d'actions.
Gestion de la trésorerie et des liquidités
À la fin de l'exercice, la Société disposait d'un total de liquidités disponibles de 144.4 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 245.4 millions de livres sterling), dont 29.4 millions de livres sterling de liquidités (31 décembre 2022 : 182.9 millions de livres sterling) et 115.0 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 62.5 millions de livres sterling). XNUMX millions) de RCF non tiré.
La Société maintient une politique visant à détenir des liquidités suffisantes pour couvrir tous les engagements d'investissement, y compris les rachats d'actions, venant à échéance au cours des douze prochains mois. À la fin de l'année, ce montant s'élevait à 20.0 millions de livres sterling.
En outre, la Société a adopté une politique basée sur le risque afin de conserver des réserves de trésorerie spécifiques en prévision d'éventuels besoins supplémentaires en liquidités. Ces coussins comprennent les coûts d'exploitation prévus, les paiements de dividendes, les règlements de couverture de change dus (sur la base des évaluations à la valeur de marché), une provision pour capital de co-investissement d'urgence dans l'ensemble du portefeuille, des provisions pour mouvements de change sur les capitaux non tirés non tirés.-Engagements en GBP et montants détenus contre les mouvements potentiels des positions de couverture de change de la Société (calculés par rapport aux montants notionnels et à l'échéance contractuelle). À la fin de l'année, ces montants s'élevaient à 79.9 millions de livres sterling.
Le solde net après prise en compte de toutes ces considérations représente les fonds dont dispose la Société pour des investissements ultérieurs. À la fin de l’année, ce montant s’élevait à 44.5 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 72.0 millions de livres sterling).
| £ m1 |
Sources |
|
Trésorerie et équivalents | 29.4 |
RCF | 115.0 |
Total (A) | 144.4 |
Engagements |
|
Engagements d'investissement non tirés | 15.7 |
Rachats d'actions | 4.2 |
Totale (B) | 20.0 |
Buffers |
|
Les coûts d'exploitation | 8.5 |
Dividendes | 18.8 |
Coussin de co-investissement | 22.1 |
Coussins de change sur les engagements d'investissement non tirés | 2.4 |
Coussin de couverture de change (voir ci-dessous) | 28.2 |
Totale (C) | 79.9 |
Fonds disponibles (= A - B - C) | 44.5 |
1. Les totaux ne correspondent pas en raison des arrondis.
Frais courants
Le chiffre des frais courants de la Société est calculé conformément à la méthodologie recommandée par l'Association of Investment Companies (AIC) et s'élevait à 1.35 % pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 (période clos le 31 décembre 2022 : 1.02 %). Les frais courants ont été inférieurs au cours de la période close le 31 décembre 2022, car aucun frais de gestion n'a été payé sur les liquidités non déployées jusqu'à ce que 75 % du produit net de l'émission aient été déployés, ce qui a été réalisé au cours du trimestre clos le 30 septembre 2022.
Impact de change
Afin de limiter l'impact potentiel des mouvements importants des principaux taux de change sur les-investissements en monnaie locale, la Société a mis en place un programme de couverture de change. L'objectif de ce programme est de réduire (plutôt qu'éliminer) l'impact des fluctuations des taux de change sur la valeur liquidative de la Société et, à cette fin, la Société a pour politique interne de chercher à limiter son exposition non couverte à 25 % de la valeur liquidative à tout moment. temps. La couverture est réalisée grâce à l'exécution de contrats de couverture de change par rapport à l'exposition continue aux investissements en devises autres que locales. Ceci est soumis, entre autres, à la liquidité du marché et aux prix des couvertures, à la volatilité des taux de change, à la composition du portefeuille de la Société et au bilan de la Société.
La Société a conclu des accords avec six contreparties de couverture, toutes non garanties et soumises uniquement à des appels de marge si les limites de crédit prédéfinies sont dépassées sur une base individuelle (et non globale). En outre, conformément aux politiques de risque du Gestionnaire d'investissement, la Société a adopté une politique visant à maintenir des coussins de liquidité stricts par rapport à ces positions de couverture afin de se protéger contre une volatilité extrême.-exigences de marge motivées. Le détail des positions de couverture de la Société et des coussins de trésorerie associés est présenté dans le tableau ci-contre.
La dépréciation de l'USD et de l'EUR a entraîné une variation de change négative au cours de l'exercice clos le 31 décembre 2023 de (14.6) millions de livres sterling (période jusqu'au 31 décembre 2022, gain de 9.9 millions de livres sterling), qui a été partiellement compensée par un gain sur la couverture. programme de 12.1 millions de livres sterling (période allant jusqu’au 31 décembre 2022, perte de 8.5 millions de livres sterling).
Pour un tableau de couverture de change - impact sur la valeur liquidative (prix par action), veuillez consulter la page 34 du rapport et des comptes annuels complets.
| notionnel EUR | notionnel en USD | Évaluation à la valeur du marché | Buffer |
contrepartie | (M€) | (en millions de dollars) | (M£) | (M£) |
A | - | 76.1 | (0.1) | 8.4 |
B | - | 36.2 | (0.4) | 3.4 |
C | 45.3 | 12.4 | 1.1 | - |
D | 23.7 | 8.8 | 0.7 | 2.1 |
E | 76.4 | 24.5 | 1.4 | 6.6 |
F | 53.8 | 55.8 | 1.3 | 7.7 |
Total | 119.2 | 213.8 | 3.9 | 28.2 |
HYPOTHÈSES ET SENSIBILITÉS
Introduction
La valorisation du portefeuille constitue la composante la plus importante de la valeur liquidative de la Société et est déterminée par les valorisations fournies par les sponsors d'investissement sous-jacents. Ces évaluations sont généralement calculées sur la base des flux de trésorerie actualisés (DCF), qui sont soumises à diverses hypothèses sous-jacentes spécifiques au secteur et aux caractéristiques de chaque société de portefeuille, et sont déterminées par les promoteurs d'investissement.
La mesure dans laquelle ces hypothèses à long terme changent ou sont ajustées est susceptible d'avoir un impact sur la valeur liquidative de la Société. Dans cette optique, le Gestionnaire d'investissement a effectué une analyse détaillée de l'ensemble du Portefeuille afin de déterminer la sensibilité de la Société aux changements dans une gamme d'éléments clés. hypothèses présentées ci-dessous.
Macroéconomique
Pourcentages de remise
Les taux d'actualisation sont une mesure du risque relatif d'un investissement et comprendront généralement une composante de taux sans risque ainsi qu'une prime de risque sur actions spécifique au secteur ou au projet, qui est déterminée par rapport aux risques spécifiques du projet et aux transactions de référence. Dans certains cas, les sponsors utilisent un taux d'actualisation basé sur le WACC pour dériver une valorisation d'entreprise qui est ensuite ajustée par la dette nette pour donner une valeur nette. La Société ne divulgue pas les taux d'actualisation individuels mais déclare son WADR agrégé, qui à la fin de l'exercice était de 13.6 %.
Inflation
La mesure dans laquelle les revenus et les coûts existants d'une société de portefeuille devraient gonfler ou augmenter, a également un impact sur les valorisations. L’indexation des revenus et des coûts est souvent déterminée par des accords contractuels, avec des mesures comprenant la répercussion directe d’une mesure d’inflation locale, des indexations fixes, un lien d’inflation soumis à des plafonds et/ou planchers d’indexation, ou aucune indexation du tout. Lorsque les revenus et/ou les coûts sont directement liés à l'inflation, toute modification des hypothèses d'inflation déterminées par les sponsors aura un impact sur les valorisations. Les sponsors utilisent généralement des prévisions économiques externes ou les conseils de la banque centrale pour les hypothèses d’inflation. Lorsque les revenus ou les coûts ne sont pas contractés, l’indexation sera déterminée par le pouvoir de fixation des prix et nécessitera donc un plus grand degré de jugement.
Taux d'intérêt
Les hypothèses de taux d'intérêt ont un impact sur les évaluations si une société de portefeuille a un élément de dette non couverte ou prévoit de recourir à des facilités d'emprunt à taux variable dans le cadre de son plan d'affaires. Lorsque tel est le cas, les sponsors mettront généralement à jour les évaluations pour refléter les dernières projections à long terme.-prêts interbancaires à terme, swaps ou taux sans risque.
Pour connaître les sensibilités du PINT NAV au 31 décembre 2023 (graphique macroéconomique), veuillez consulter la page 35 du rapport et des comptes annuels complets.
Performance
Croissance des bénéfices
Les hypothèses de croissance des bénéfices représentent une hypothèse de valorisation clé dans l’ensemble du portefeuille. La mesure du bénéfice la plus couramment utilisée est l'EBITDA, mais d'autres variations incluent le flux de trésorerie des tours (tours) et le résultat opérationnel net (centres de données). Les prévisions de croissance des bénéfices représentent un domaine de jugement clé pour les sponsors au stade de la souscription et intègrent généralement plusieurs facteurs, notamment des évaluations à long terme de la croissance du marché, de la part de marché et des barrières à l'entrée dans le secteur, des détails sur toute opportunité à forte conviction et le potentiel. pour le désabonnement des clients.
Valorisation de sortie
Le modèle commercial déclaré de la société consiste à investir dans des actifs avec une période de détention typique de 5 à 7 ans, avant de réaliser de la valeur par le biais de cessions et de recycler le produit dans de nouveaux investissements.
Par conséquent, les évaluations de la Société sont déterminées par des hypothèses concernant la valeur terminale d'une société du portefeuille à la fin de cette période de 5 à 7 ans. Les méthodes courantes de détermination des évaluations de sortie incluent l'application d'un multiple du bénéfice final (EBITDA, flux de trésorerie de Towers, résultat opérationnel net, etc.), ou une approche DCF basée sur une approche longue.-flux de trésorerie à terme ou même perpétuel actualisé au taux de TRI d'un acheteur secondaire supposé. Les hypothèses autour de ces méthodes sont généralement tirées de transactions récentes comparables.
Heure de sortie
Comme pour les valorisations de sortie, les hypothèses concernant le calendrier de sortie ont également un impact sur les valorisations des investissements. Les principaux facteurs qui alimentent cette hypothèse sont la durée de tout plan de déploiement d'investissements, l'horizon temporel des fonds du sponsor investis aux côtés de PINT, ainsi que les attentes concernant les tendances de croissance du marché à plus long terme.
Dépenses opérationnelles (« Opex »)
Les dépenses d'exploitation auront un impact sur la rentabilité des sociétés du portefeuille, et les augmentations qui ne peuvent pas être contractuellement répercutées sur les clients peuvent potentiellement avoir un impact sur les valorisations. Les promoteurs s'attendent également à réaliser des gains d'efficacité commerciale et à ce que les sociétés du portefeuille opèrent avec des marges améliorées à une échelle commerciale accrue. Par conséquent, la mesure dans laquelle ces points de vue sont révisés dans leurs hypothèses aura également un impact sur les valorisations.
Dépenses en capital (« Capex »)
La détermination des dépenses en capital est particulièrement critique pour les entreprises ayant des plans de croissance ou de redressement importants, et pour celles qui fixent le prix des accords d'achat en fonction des coûts de construction attendus. Bien que dans certains cas, il puisse être possible de répercuter sur les clients l'augmentation des coûts des intrants résultant des dépenses en capital, cela n'est pas toujours possible. Les sponsors intègreront donc généralement un certain degré de contingence dans leurs hypothèses de dépenses en capital, tout en atténuant également le potentiel de coûts. augmente grâce à un sous-marin efficace-dispositions prises par l'entrepreneur.
Pour un graphique des sensibilités du PINT NAV au 31 décembre 2023 (Performance), veuillez consulter la page 36 du rapport et des comptes annuels complets.
Spécifique au secteur
Volumes d'énergie
PINT est exposé au niveau de consommation ou de production d’énergie dans certains de ses investissements dans le secteur de l’énergie et des services publics. Les hypothèses à long terme à cet égard sont généralement basées sur une combinaison de volumes historiques, de disponibilité/efficacité continue des équipements et des infrastructures et de la présence de tout prélèvement minimum ou de dispositions « take or pay » ou de garanties de disponibilité du fabricant.
Prix des produits de base
Les prix des matières premières ont un impact sur un certain nombre d'investissements de la Société qui sont exposés à long terme aux marchés de gros de l'énergie, par le biais de revenus non contractés ou d'une répercussion imparfaite des coûts. Comme pour d'autres facteurs macroéconomiques tels que l'inflation et les taux d'intérêt, les sponsors feront souvent appel à des consultants externes pour fournir des prévisions actualisées de ces prix à inclure dans les prévisions de flux de trésorerie/bénéfices à long terme.
Pénétration des fibres
Avec le revenu moyen par unité (ARPU), la pénétration de la fibre est l’un des principaux intrants à long terme pour une entreprise de fibre. L'hypothèse de pénétration est la mesure dans laquelle une société de portefeuille exploitant un réseau de fibre optique suppose qu'elle convertira le nombre de foyers qu'elle dessert en clients payants et aura un impact significatif sur les prévisions de bénéfices à long terme. Les hypothèses à long terme à cet égard sont spécifiques à la zone géographique dans laquelle la société de portefeuille opère et à la dynamique de marché associée (par exemple, structure ou emplacement de la transaction, ou tout avantage concurrentiel offrant une protection contre les risques de surconstruction ou de désabonnement).
Adoption de l’hydrogène
PINT est exposé à la future politique en matière d’hydrogène grâce à son investissement dans Power & Utilities dans National Gas. La mesure dans laquelle l’adoption de l’hydrogène est envisagée au Royaume-Uni comme source d’énergie alternative pour le chauffage domestique et industriel et, à terme, pour les transports et l’énergie, a un impact sur la valorisation de l’investissement. Il existe toute une gamme de résultats potentiels pour cette adoption, l'inconvénient étant une adoption d'une faible consommation d'hydrogène dans le cadre d'un scénario d'« avenir électrique » et l'avantage étant une adoption accélérée de l'hydrogène dans un scénario « le vert a un avenir ».
M&A
Un certain nombre d'investissements de la Société, notamment dans le secteur des tours, incluent des hypothèses à long terme concernant des activités de fusions et acquisitions relutives (c'est-à-dire la capacité d'acquérir des tours supplémentaires à un prix favorable). Ces hypothèses sont soumises à une diligence raisonnable approfondie et reflètent des facteurs très spécifiques à chaque transaction, notamment la situation géographique, la propriété actuelle des cibles de fusions et acquisitions, les synergies d'acquisition potentielles et/ou les avantages stratégiques, ainsi que tout accord d'exclusivité pertinent.
Pour un graphique des sensibilités du PINT NAV au 31 décembre 2023 (spécifique au secteur), veuillez consulter la page 37 du rapport et des comptes annuels complets.
MESURES ALTERNATIVES DE PERFORMANCE (APM)
PINT évalue ses performances à l'aide d'une variété de mesures qui peuvent ne pas être spécifiquement définies dans la norme FRS 102 et sont donc appelées APM. Les APM utilisés peuvent ne pas être directement comparables à ceux utilisés par d’autres sociétés. Ces APM fournissent des informations supplémentaires sur les performances de la Société au cours de la période et permettent au conseil d'administration, à la direction et aux parties prenantes de comparer ses performances.
APM | Détails | Calcul | Rapprochement avec FRS 102 | Comment PINT s’est-il comporté ? |
Rendement total de la valeur liquidative | Le rendement total comprend le rendement des investissements du portefeuille et les revenus de tout solde de trésorerie, nets des frais de gestion, d'exploitation et financiers. Il comprend également les variations de change et les variations de la juste valeur des dérivés et des taxes. | Il est calculé comme le rendement total de 49.6 millions de livres sterling (période allant jusqu'au 31 décembre 2022 : 8.0 millions de livres sterling), comme indiqué dans le compte de résultat, en pourcentage de la valeur liquidative d'ouverture de 474.8 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 392.1 millions de livres sterling qui était basé sur le produit net de l’introduction en bourse). | Le calcul utilise le total du résultat global présenté dans le compte de résultat et l'actif net présenté dans le bilan, tous deux étant des mesures FRS 102. | Le rendement total pour l’année jusqu’au 31 décembre 2023 était de 10.4 % (période jusqu’au 31 décembre 2022 : 2.1 %). |
Valeur nette d'inventaire par action | Une mesure de la valeur liquidative par action de la société. | Il est calculé comme la valeur liquidative divisée par le nombre total d'actions en circulation à la date de clôture. | Le calcul utilise les mesures FRS 102 et est détaillé dans la note 18 de l'annexe aux comptes. | La valeur liquidative par action au 31 décembre 2023 était de 106.6p par action (31 décembre 2022 : 98.9p par action). |
Répartition annuelle | Cette mesure reflète les dividendes distribués aux actionnaires au titre de chaque année. | Le dividende est mesuré en pence par action. | Le calcul utilise les mesures FRS 102, détaillées dans la note 9 de l'annexe aux comptes. | Deuxième acompte sur dividende de 2 pence par action déclaré, à payer le 23 avril 2024, qui, avec le dividende de 2 pence par action payé en octobre 2023, totalise 4 pence par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. La Société a l'intention de continuer à verser des dividendes sur sur une base semestrielle, conformément à sa politique de dividende progressif. |
Valeur d’investissement et engagements restant à liquider | Une mesure de la taille du portefeuille d'investissement, y compris la valeur des investissements futurs sous contrat engagés par la Société. | Il est calculé comme la valeur de l'actif du portefeuille majorée du montant des engagements contractés. | La valeur de l'actif du portefeuille utilise la mesure FRS 102 des investissements à la juste valeur, présentée en note 1. La valeur des engagements restant à liquider est présentée en note 21 de l'annexe aux comptes. | La valeur des actifs du portefeuille au 31 décembre 2023 était de 471.7 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 301.4 millions de livres sterling).
Les engagements en cours au 31 décembre 2023 s'élevaient à 15.7 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 57.9 millions de livres sterling) |
POLITIQUE D'INVESTISSEMENT
Comme indiqué dans son prospectus, la Société investit dans un portefeuille diversifié d'actifs d'infrastructures opérationnelles de haute qualité qui fournissent des structures physiques, des systèmes et/ou des services essentiels pour permettre aux économies et aux communautés de fonctionner efficacement. La société investit dans des actifs d'infrastructure à la fois productifs et de croissance qui, selon le gestionnaire, offrent une forte protection contre les baisses et offrent généralement une forte protection contre l'inflation.
La Société investit à l'échelle mondiale, en se concentrant principalement sur les marchés développés de l'OCDE, avec la majorité de ses investissements en Europe et en Amérique du Nord. Le portefeuille de la Société est diversifié dans les secteurs des infrastructures.
Dans chaque cas, le gestionnaire investit là où il estime pouvoir générer le risque le plus attractif.-rendements ajustés.
La société se concentre sur l'obtention d'une exposition aux actifs d'infrastructure via des co-investissements aux côtés de principaux gestionnaires d'investissements privés directs dans des actifs d'infrastructure qui agissent en tant que commandité ou gestionnaire d'un fonds dans lequel Pantheon, ou tout autre programme d'investissement, véhicule d'investissement en commun ou fonds de portefeuille. géré par Pantheon, a investi ou peut investir (« Sponsors »). Ce faisant, la Société peut investir seule ou aux côtés d'autres clients institutionnels du Gestionnaire.
La Société peut également investir dans d'autres opportunités d'investissement directes ou dans des actifs uniques créées par le gestionnaire ou par d'autres partenaires tiers d'approvisionnement en actifs. La Société n'investit pas dans des fonds privés ciblant un portefeuille diversifié d'investissements en infrastructures.
Restrictions d'investissement
La Société investit et gère ses actifs dans le but de répartir les risques et, ce faisant, est soumise aux restrictions d'investissement suivantes, qui sont mesurées au moment de l'investissement :
· aucun investissement de portefeuille ne représentera à lui seul plus de 15 % de la valeur brute de l'actif ;
· pas plus de 20 % de la valeur brute de l'actif ne sera investi dans des investissements dont l'infrastructure sous-jacente est située dans un pays non membre de l'OCDE ; et
· pas plus de 30 % de la valeur brute de l'actif ne sera investi aux côtés des fonds ou des comptes d'un seul sponsor (autre que Panthéon).
De plus, la Société n'investit pas dans des actifs d'infrastructure dont les principales activités se situent dans l'un des secteurs suivants (chacun étant un « Secteur restreint »):
· le charbon (y compris la production, le transport et l'exploitation minière au charbon) ;
· le pétrole (y compris en amont, dans le secteur intermédiaire et le stockage) ;
· le gaz en amont ;
· énergie nucléaire; et
· exploitation minière.
La Société peut investir dans des actifs d'infrastructure dont les activités principales ne se situent pas dans un secteur restreint, mais qui ont néanmoins une certaine exposition à un secteur restreint (par exemple, un actif diversifié de transport ferroviaire de marchandises qui a une certaine exposition au secteur du charbon), à condition que : (i) pas plus de 15 % des revenus totaux d'un tel actif d'infrastructure proviennent de secteurs restreints ; (ii) pas plus de 5 % des revenus totaux du portefeuille (mesurés sur une base de transparence) seront ainsi dérivés.
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
(y compris les tours sans fil, les centres de données et les réseaux de fibre optique)
TRANSPORT & LOGISTIQUE
(y compris les ports, les chemins de fer, les routes, les aéroports et les actifs logistiques)
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
(y compris les infrastructures intelligentes, l’énergie éolienne, solaire et les déchets durables)
INFRASTRUCTURES SOCIALES ET AUTRES
(y compris l'éducation, les soins de santé, les bâtiments gouvernementaux et communautaires)
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
(y compris les réseaux de transport et de distribution, les sociétés de services publics réglementées et les actifs énergétiques conventionnels efficaces)
Questions et réponses avec le gestionnaire d'investissement
Quelle a été la performance de PINT au cours de l’année, en termes de rendement pour les actionnaires et de valeur liquidative ?
Du point de vue de la valeur liquidative, nous sommes très heureux d'avoir vu la performance se concrétiser au cours de l'année, car le potentiel passionnant du portefeuille de PINT s'est traduit par des gains de juste valeur. Cette progression de la valeur liquidative, en plus des dividendes versés au cours de l'année, a représenté un rendement total de la valeur liquidative de 10.4 %, ce qui est supérieur à l'objectif initial de l'introduction en bourse de 8 à 10 % par an.
Il est frustrant que le rendement du cours de l'action PINT n'ait pas progressé de la même manière. La Société continue d'être impactée par des facteurs de marché plus larges découlant de l'environnement de hausse des taux d'intérêt, plus particulièrement par les sorties de capitaux des particuliers et des gestionnaires de patrimoine, qui ont entraîné une décote actuelle du cours de l'action par rapport à la valeur liquidative. Nous restons concentrés sur le maintien de la solide performance du portefeuille et restons pleinement convaincus qu'avec le temps, le cours de l'action de la société reflétera la valeur liquidative.
PINT est très actif dans le secteur des infrastructures numériques, avec plus de 40 % de ses actifs investis dans le secteur. Pourquoi êtes-vous si fortement investi dans le secteur, et est-ce une tendance que vous prévoyez de poursuivre ? Quels sont les risques liés à ce secteur ?
PINT reste engagé sur une allocation à long terme d'environ 35 % dans le numérique, et le volume des transactions effectuées à ce jour est fonction du flux de transactions de haute qualité que nous avons observé dans les sous-secteurs de la fibre optique, des tours et des centres de données. Un monde de plus en plus connecté et dépendant fortement du partage de données signifie que les vents favorables dans ce secteur ne feront que croître avec le temps, ce qui en fait un espace incroyablement passionnant dans lequel investir.
Comme pour tout investissement dans n’importe quel secteur spécifique, cela doit être fait en tenant compte des risques apparents. Certains des facteurs qui ont été pris en compte au cours du processus d'investissement dans les actifs numériques de PINT comprennent l'évaluation de la part de marché potentielle et du risque de surconstruction (fibre), la durée des contrats avec les clients (centres de données et tours), l'accès à la capacité du réseau électrique (centres de données ) et la possibilité d'ajouter des transporteurs supplémentaires aux tours existantes pour augmenter les taux de location (tours).
Quels vents contraires prévoyez-vous pour la classe d’actifs des infrastructures au cours de la prochaine année, et que faites-vous pour les atténuer ?
Nous continuons de nous concentrer sur les principaux risques liés à l’endettement, à la gestion efficace des expositions aux taux d’intérêt et aux prix marchands et à la limitation de l’exposition aux risques liés au PIB ou à la demande. Nous pensons que cela témoigne autant de ce que nous considérons comme un risque lié aux infrastructures que d’une approche visant à atténuer les risques dans l’environnement actuel.
Comment allez-vous continuer à générer des rendements dans un environnement de taux d’intérêt plus élevés ?
En investissant dans des sociétés opérationnelles présentant un potentiel de croissance favorable, il existe un certain degré d’exposition au risque de taux d’intérêt (par le biais de facilités d’investissement/RCF qui ne peuvent pas être verrouillées comme peut l’être la dette d’un actif uniquement opérationnel). Cependant, nous constatons que les entreprises dans lesquelles PINT investit ont généralement été très efficaces pour répercuter ces coûts à travers leurs modèles de tarification. De manière plus simpliste, ces entreprises maintiennent la discipline dans leur allocation de capital et les rendements des nouveaux projets ou initiatives doivent avoir un sens dans l'environnement actuel. Nous sommes encouragés d’avoir constaté le maintien de cette discipline en matière de capital dans l’ensemble du portefeuille.
Compte tenu des taux d’intérêt et de l’environnement économique, quelles nouvelles stratégies ou approches envisagez-vous pour atteindre vos objectifs en termes de revenus et de rendement total ?
Compte tenu de l'évolution positive de la valeur liquidative que nous observons et de la performance globale du portefeuille dans un environnement macroéconomique difficile, nous ne voyons pas de nécessité immédiate de modifier l'approche de PINT. En fait, nous pensons que cette approche a été renforcée par le fait que nous voyons désormais les investisseurs accorder davantage d’importance à la nécessité d’une croissance du capital provenant de leurs allocations d’infrastructures.
Comment la société va-t-elle croître alors que le cours de l’action se négocie à un prix inférieur à la valeur liquidative ?
L'approche d'investissement de PINT consiste à générer une croissance de la valeur liquidative grâce à l'appréciation du capital dans l'ensemble de son portefeuille. Ceci est important car, en plus de constituer un différenciateur par rapport à un groupe de référence traditionnellement axé principalement sur le revenu, cela signifie que le véhicule croîtra naturellement au fil du temps, à condition que les objectifs d'investissement soient atteints. Nous pensons que la réalisation de cette croissance de la valeur liquidative par le biais de sorties d'investissement, puis le recyclage des bénéfices dans d'autres opportunités de croissance, constitue une base valable pour que le cours de l'action de la Société revienne à une prime à long terme, offrant des opportunités d'augmenter sensiblement la taille de la Société grâce à émissions de titres supplémentaires.
NOTRE MARCHÉ
Les infrastructures continuent de faire preuve de résilience dans un contexte macroéconomique difficile.
La croissance du marché
En 2023, les actifs sous gestion sur le marché des infrastructures privées ont dépassé 1 11 milliards de dollars, avec un TCAC prévu d'environ 2023 % entre 2027 et XNUMX.1. Dans ce contexte, la concurrence pour les actifs s'est intensifiée, avec une augmentation des allocations aux infrastructures et l'arrivée de nouveaux acteurs sur le marché des sous-financements spécialisés.-secteurs. La concurrence accrue sur le marché a nécessité de se concentrer sur le maintien d’une approche d’investissement disciplinée et sélective.
Macro
La détérioration de la macroéconomie mondiale a continué de démontrer la résilience de la classe d’actifs des infrastructures. La hausse de l'inflation, bien que bénéficiant directement aux actifs liés à l'inflation, a conduit à un resserrement de la politique de la banque centrale tout au long de 2023. Cependant, l'expérience de Pantheon montre que toute pression à la hausse sur les taux d'actualisation pour la valorisation des actifs d'infrastructure a été largement compensée par les avantages de valorisation associés à l'inflation et à d'autres secteurs. -vents arrière spécifiques.
Thèmes macro clés
01. Hausse de l'inflation
· Le pic d’inflation semble être passé et, dans la plupart des économies développées, les taux d’inflation sont en baisse.
· Les revenus contractés et liés à l’inflation peuvent offrir une protection pendant les périodes de hausse de l’inflation.
02. Hausse des prix de l'énergie
· Les marchés de l’énergie ont radicalement changé au cours des deux dernières années, ce qui a eu des répercussions sur certains types d’actifs d’infrastructure.
· Les actifs de production d’électricité exposés aux prix marchands devraient continuer de bénéficier de bénéfices en termes de rendement et de valorisation.
· Les actifs dotés d’un pouvoir de tarification continueront, dans la mesure du possible, à répercuter la hausse des coûts énergétiques sur les clients.
· Les infrastructures à forte intensité énergétique pourraient être confrontées à des difficultés en raison de coûts plus élevés.
03. Taux d'intérêt
· La hausse des rendements obligataires a fait monter les taux sans risque, même si les données transactionnelles ne montrent aucune augmentation significative des taux d’actualisation pour les actifs de base plus, et les rendements semblent désormais avoir atteint un sommet.
· Le financement par emprunt historique à des conditions favorables, la couverture et la disponibilité de dette fixe à plus long terme ont fourni un bon degré de protection contre les baisses. Des taux de refinancement futurs plus élevés pourraient entraîner une baisse des valorisations des entreprises.
04. Change
· Bien que le risque de change de PINT soit partiellement couvert, la force du dollar continuera de profiter aux actifs avec le dollar.-revenus libellés.
1. Source : Rapport spécial Preqin - L'avenir des alternatives en 2027. Fermé-fonds clôturés uniquement ; Octobre 2022.
Indicateurs du marché des infrastructures
Les tendances à la hausse des transactions, la reprise des levées de fonds et l’amélioration de la confiance des investisseurs constituent un contexte positif pour la croissance future.
Pour les graphiques montrant :
Activité de transaction par géographie ;
Activité de transaction par secteur ;
Collecte de fonds pour les infrastructures ; et
Sentiment des investisseurs quant aux allocations futures
veuillez consulter la page 43 du rapport et des comptes annuels complets.
La manière dont les sociétés et les économies fonctionnent au fil du temps évolue, ce qui crée de nouveaux vents favorables à long terme pour les secteurs qui les servent.
PINT a constitué un portefeuille sur ces marchés en croissance bénéficiant de vents favorables qui devraient offrir des rendements durables aux actionnaires.
Changements globaux
Urbanisation
La numérisation
villes intelligentes
Télécommunications
Option de travailler à domicile
Décarbonisation
la croissance de la population
Réalignement de la chaîne d'approvisionnement
Thèmes clés du secteur
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
· Augmentation soutenue de la demande en raison des tendances mondiales nécessitant une augmentation importante des données/connectivité (travail à distance, jeux, IA, streaming, vidéos, etc.).
· Les pénuries/problèmes de main-d’œuvre et de chaîne d’approvisionnement ont un impact sur certains projets de construction et de développement.
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
· Le rôle de l’hydrogène a le potentiel d’être important dans la transition énergétique, ce qui a un impact sur les services publics tels que les sociétés de transport et de distribution de gaz.
· Les revenus ont tendance à être indexés sur l’inflation, ce qui est très bénéfique dans l’environnement de marché actuel.
· La forte demande et le manque d’offre sur le marché ont fait grimper les prix des actifs.
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
· Les gouvernements et les organisations supranationales du monde entier donnent la priorité aux questions de changement climatique et d’énergie propre, ce qui conduit à des objectifs concrets et concrets pour de nombreuses organisations.
· Les infrastructures soutenant le développement de la transition énergétique sont toujours en cours-développé dans des domaines tels que le réseau électrique/VE ; de nouveaux investissements dans ce secteur sont très demandés.
· Cependant, le processus de création/transition des actifs pertinents est relativement lent.
TRANSPORT & LOGISTIQUE
· Demande accrue de modes de transport plus propres, conformément aux tendances mondiales susmentionnées.
INFRASTRUCTURES SOCIALES ET AUTRES
· La croissance des sciences de la vie, des services médicaux et de la recherche, ainsi que le vieillissement de la population stimulent la demande d'infrastructures dans ce secteur.
· Les défis incluent le manque de flux de transactions tangibles et une attractivité relative limitée en raison des prix, ce qui signifie que PINT n'a réalisé aucun investissement dans les infrastructures sociales à ce jour.
Avis du Panthéon. Rien ne garantit que ces tendances persisteront.
PLEINS FEUX SUR LE SECTEUR - HYDROGÈNE
Introduction
L'hydrogène est un élément combustible abondant, dense en énergie, qui existe sous forme gazeuse à des températures supérieures à -253 °C. Ses propriétés lui confèrent le potentiel de remplacer les combustibles fossiles dans toute une série de processus industriels et de production d’électricité.
Certaines de ses utilisations finales potentielles comprennent :
· Carburant de transport – transport maritime, aviation, véhicules lourds
· Production d'engrais
· Fabrication de matières plastiques et de produits chimiques
· Production d'acier
Le rôle de l'hydrogène dans la production de chaleur et d'électricité est également à l'étude, dont la viabilité continue d'être débattue par rapport à l'efficacité du processus par rapport à d'autres sources à faible émission de carbone, telles que la production d'énergie renouvelable et le chauffage urbain.
Vidéo
À l’échelle mondiale, environ 95 % de tout l’hydrogène est produit par le procédé de reformage du méthane à la vapeur (SMR). Le procédé SMR consiste à faire réagir des combustibles fossiles (principalement du gaz naturel) avec de la vapeur à haute température pour produire de l'hydrogène et du monoxyde de carbone. Sans l'ajout d'une technologie de captage du carbone, le dioxyde de carbone est libéré comme sous-produit de ce processus, créant ce que l'on appelle communément « l'hydrogène gris ». Il existe diverses autres méthodes visant à réduire l’intensité carbone de la production, notamment :
· l'hydrogène vert - généralement produit par division de l'eau par électrolyse à l'aide d'énergies renouvelables ;
· hydrogène bleu - produit à partir de SMR avec captage du carbone ; et
· hydrogène rose - produit par division de l'eau par électrolyse en utilisant l'énergie générée par l'énergie nucléaire.
Rôle de l'hydrogène dans la transition énergétique
L'Agence internationale de l'énergie (AIE), dans sa dernière mise à jour de la feuille de route Net Zero, estime que l'hydrogène sera responsable d'environ 4 % de la réduction des émissions dans un scénario où les émissions nettes seraient atteintes d'ici 2050.
Réduction des émissions par atténuation dans le scénario zéro émission nette, 2021-2050
Énergies renouvelables | 32%
Électrification | 20%
Efficacité énergétique | 12%
CCUS | 8%
Comportement et demande évitée | 12%
Hydrogène | 4%
Autres changements de carburant | 12%
Cette contribution implique une augmentation de la demande d’hydrogène d’environ 100 millions de tonnes (Mt) aujourd’hui à 150 Mt d’ici 2030, puis à 430 Mt en 2050, qui devront toutes être produites à partir de sources à faibles émissions de carbone. Les principaux contributeurs à cette augmentation sont les transports (principal impact à partir de 2035), l'industrie (la demande actuelle importante devrait croître à mesure que les processus industriels sont décarbonés) et la production d'électricité (remplacement du gaz naturel et du charbon).-production d'énergie thermique).
Pour un graphique montrant la capacité annuelle annoncée de fabrication d'électrolyseurs (GW) - % de la capacité NZE, veuillez consulter la page 46 du rapport et des comptes annuels complets.
Infrastructures hydrogène
Les gouvernements du monde entier ont fixé des objectifs de production d’hydrogène vert pour soutenir la décarbonation des processus industriels et des transports.
L’augmentation prévue de la demande d’hydrogène à faible teneur en carbone et les programmes de soutien associés mis en place par les gouvernements ont stimulé les investissements tout au long de la chaîne de valeur des entreprises et des investisseurs en infrastructures dans les opportunités d’hydrogène vert dérivé de l’électrolyse. L'AIE estime que les investissements dans la fabrication d'électrolyseurs annoncés à ce jour couvriront 73 % de la capacité mondiale totale requise d'ici 2030.
Royaume Uni
2 GW d’ici 2025
10 GW d’ici 2030
· Fonds Net Zero Hydrogen – Financement éclaireur de 240 millions de livres sterling.
· Accord sur l'hydrogène à faible teneur en carbone - Gouv. soutenu par le Contrat pour Différence (CfD).
· Soutenir le transport et le stockage « sans regrets ».
États-Unis
10Mt d’ici 2030
50Mt d’ici 2050
· Objectif de produire de l’hydrogène propre à 1 $/kg d’ici 2030.
· Focus sur les réseaux régionaux proches des acheteurs.
· H2Hubs – 7 milliards de dollars de financement fédéral pour soutenir une capacité de 3 millions de tonnes par an.
Union européenne
10 Mt, 40 GW d’ici 2030
· REPowerEU - financement de l'innovation et CfD carbone.
· La réglementation européenne exigera le remplacement de 40 % d’hydrogène gris par de l’hydrogène renouvelable d’ici 2025.
· Financement de 6 milliards d’euros du mécanisme pour l’interconnexion en Europe pour des projets énergétiques transfrontaliers.
Australie
Jusqu’à 10 % de l’offre mondiale en 2050
· Objectif de production d’hydrogène propre à 2 dollars australiens/kg.
· Un investissement de 1.2 milliard de dollars à ce jour, dont sept pôles d’hydrogène propre.
· La société minière australienne Fortescue vise une production de 15 millions de tonnes d’ici 2030.
Approche PINT
L'approche de PINT pour identifier les opportunités d'investissement dans l'hydrogène se concentre sur des projets qui présentent des caractéristiques alignées sur les actifs d'infrastructure traditionnels, à savoir une protection contre les baisses grâce à une proportion élevée de flux de trésorerie contractuels ou réglementés qui présentent un lien explicite ou implicite avec l'inflation.
Actuellement, les projets d’hydrogène en développement ont généralement dès le départ une visibilité limitée sur les accords d’achat à long terme, ce qui rend difficile l’évaluation de l’équilibre entre risque et récompense. Certains régimes de subventions, comme l’accord sur l’hydrogène à faible teneur en carbone au Royaume-Uni, peuvent contribuer à atténuer l’incertitude relative aux flux de trésorerie une fois qu’un projet est opérationnel.
Les transactions qui impliquent la décarbonation d’un actif existant peuvent offrir une visibilité accrue des flux de trésorerie et une protection contre les baisses si la transition vers l’hydrogène est retardée ou si les conditions des accords d’approvisionnement/prélèvement et du soutien de l’État sont initialement inconnues. À cet égard, PINT a investi dans National Gas, un service public réglementé qui possède et exploite le réseau de transport de gaz en Grande-Bretagne. Son réseau actuel fournit du gaz naturel utilisé dans la production d'électricité, les processus industriels et par les 85 % des ménages britanniques qui utilisent le chauffage au gaz. Il relie la Grande-Bretagne aux principales infrastructures d'importation et d'exportation de gaz, notamment des terminaux terrestres pour les champs de gaz de la mer du Nord, des terminaux GNL et des interconnexions avec l'Europe. National Gas travaille en collaboration avec d'autres parties prenantes clés, y compris les réseaux de distribution de gaz, pour développer une installation à partir d'actifs déclassés qui effectuera des tests de sécurité et de faisabilité sur le mélange d'hydrogène dans les infrastructures gazières existantes. Cela éclairera un projet plus vaste visant à moderniser et à réorienter le réseau de transport pour acheminer l’hydrogène des principaux sites de production à travers la Grande-Bretagne vers les pôles industriels et les réseaux de distribution. La décision de procéder ou non au mélange d'hydrogène et d'entreprendre les investissements dans le réseau correspondant sera finalement prise en collaboration avec le régulateur Ofgem, le Health & Safety Executive et le gouvernement britannique.
MODÈLE COMMERCIAL
Objectif
La Société a constitué un portefeuille mondial d'investissements avec des profils risque/rendement mixtes et a fixé des objectifs de diversification selon les types de transactions, les secteurs et les zones géographiques.
Notre stratégie de co-investissement nous différencie sur le marché des infrastructures cotées.
Ce qui nous distingue
1 Sélectivité des transactions
Les relations avec les sponsors génèrent un flux de transactions important, permettant un processus d'investissement très sélectif.
2 Diversification
Accès aux investissements à travers les sponsors de sourcing, les secteurs et les zones géographiques.
3 Spécialisation sponsor
Possibilité de choisir des offres aux côtés d'un sponsor doté d'un avantage distinct et qui peut être le mieux placé pour créer de la valeur.
4 Frais efficaces
Co-investissements généralement proposés sans frais de gestion continus ni intérêts reportés facturés par les sponsors.
Capter la croissance séculaire
INFRASTRUCTURE NUMÉRIQUE
· Croissance du trafic de données mobiles
· Croissance des appareils connectés 5G
Énergies renouvelables et efficacité énergétique
· Réduction moyenne des coûts pour le solaire/éolien
· Augmentation de la capacité éolienne/solaire installée mondiale
ÉLECTRICITÉ ET SERVICES PUBLICS
· Transition des réseaux entre les États-Unis et l’Europe pour accueillir davantage d’énergies renouvelables
· Arrêts de centrales électriques au charbon aux États-Unis
TRANSPORT & LOGISTIQUE
· Augmentation du commerce mondial
· E supérieur-pénétration du commerce
Comment nous créons de la valeur
Investisseurs | Actionnaires Les investisseurs de PINT peuvent participer à un portefeuille mondialement diversifié d'actifs d'infrastructure aux côtés d'autres gestionnaires d'actifs privés et investisseurs institutionnels de premier plan. | Le modèle commercial de PINT crée de la valeur en permettant à Pantheon, le gestionnaire d'investissement, d'allouer des capitaux et d'investir en son nom aux côtés des sponsors qui, selon lui, ont un avantage distinct dans un secteur d'infrastructure particulier. |
Véhicule | PINTE (publique) PINT a accès à la plateforme de recherche de transactions de Pantheon.
Étant donné que PINT est coté en bourse, tout investisseur particulier ou institutionnel peut bénéficier de toute valeur qu'il crée. | PANTHEON Autres fonds du Panthéon (privés) Pantheon fournit un vaste réseau d'approvisionnement avec les principaux gestionnaires d'investissements en actifs privés et entretient des relations solides avec des sponsors qu'il peut exploiter au nom de PINT.
Se référer au rapport du gestionnaire d'investissement pour plus de détails. |
Portefeuille | Actifs d'infrastructure Haute-les actifs d’infrastructures de qualité bénéficient généralement d’une-flux de trésorerie contractuels à terme, corrélation positive avec l’inflation et exposition aux changements séculaires de la société. |
Création de valeur
8 à 10 %
Pennsylvanie
VNI Rendement Total par action
4p
par part1
dividende de la deuxième année, progressif par la suite
1. La Société verse un dividende de 4p par action pour l'exercice clos le 31 décembre 2023, et, par la suite, progressif.
Contexte des co-investissements
Il existe globalement trois voies pour investir dans des actifs d’infrastructure privés :
Co-investissements
Les co-investissements donnent aux investisseurs la possibilité d'investir aux côtés des sponsors dans des sociétés de portefeuille spécifiques. L'allocation aux co-investissements peut offrir des avantages supplémentaires aux investisseurs, notamment une sélection ciblée de transactions et une exposition à des frais avantageux aux transactions qui sont souvent proposées par les sponsors sans frais et sans frais.-base de portage.
Primaires
Les primaires impliquent un engagement dans un fonds à durée de vie limitée nouvellement lancé et géré par un sponsor qui constituera un portefeuille d'investissements privés et cherchera à sortir des entreprises améliorées au cours des dernières années de la durée du fonds avec un profit.
Secondaires
Les opérations secondaires impliquent traditionnellement l'achat d'une participation dans un fonds privé établi ou un portefeuille de fonds auprès d'un investisseur existant.
La politique d'investissement de PINT consiste à s'exposer aux actifs d'infrastructure via des co-investissements. Cela peut prendre la forme des types de transactions suivants :
· Co-offre : s'associer avec un sponsor principal pour souscrire une transaction avant la soumission finale de l'offre, ce qui nécessite le recours à un investisseur averti capable de diriger une diligence raisonnable indépendante sur un actif.
· Syndication ciblée : suite à la signature d'une transaction, un sponsor offrira à un groupe sélectionné d'investisseurs une partie de la transaction. Celui-ci comprendra généralement moins de cinq parties, qui peuvent avoir entrepris une vérification préalable préalable de la transaction.
· Syndication générale : suite à la signature d'un accord, un sponsor offrira à tous ses investisseurs de fonds existants la possibilité de s'exposer à une transaction.
Processus de vente lancé | Offre finale soumise | Signature de l'accord |
Co-offre |
| Syndication ciblée |
|
| Syndication générale |
Avantages d’investir dans les infrastructures via des co-investissements
Investir dans des co-investissements peut être un moyen intéressant d’accéder aux infrastructures privées pour plusieurs raisons, notamment :
Accès
Il existe moins d’opportunités sur le marché public pour accéder aux actifs d’infrastructure, car les sociétés d’infrastructure ont tendance à rester privées pendant de plus longues périodes. Par conséquent, investir par le biais de co-investissements donne accès à des actifs qui ne sont normalement pas accessibles aux investisseurs des marchés publics.
Une économie améliorée
Le recours aux co-investissements peut réduire le ratio des dépenses global et le rapport brut/bénéfice.-écart de performance nette d'un portefeuille, car la plupart des transactions sont proposées sans frais de gestion continus ni intérêts reportés facturés par le sponsor.
Alignement
La structure des co-investissements permet un alignement significatif grâce à l'incitation des sponsors de transaction, qui fournissent généralement la majorité du capital via leurs principaux véhicules de fonds, et de la direction des sociétés de portefeuille qui sont généralement liées par des programmes d'incitation à long terme.
Construction de portefeuille
Pantheon est en mesure d'utiliser des co-investissements pour sélectionner des actifs individuels afin d'obtenir une exposition et d'orienter le portefeuille vers des secteurs en fonction de l'opinion du gestionnaire d'investissement sur la valeur relative.
Diversification
Les co-investissements permettent de construire un portefeuille diversifié entre les secteurs d'infrastructure, les zones géographiques, les étapes et le sponsor.
Exposition aux secteurs naissants
Les co-investissements peuvent donner accès à des secteurs naissants et émergents qui pourraient autrement être sous-pondérés ou ne pas être disponibles dans les opportunités d'investissement primaires ou secondaires.
Spécialisation sponsor
Les co-investisseurs ont la possibilité de choisir des transactions aux côtés d'un sponsor doté d'un avantage distinct et qui peut être le mieux placé pour créer de la valeur.
Processus d'investissement du Panthéon
Approvisionnement
Tamisage
Vérifications nécessaires
Garantie
Internationaux
Sourcing et origination
Dans son rôle de gestionnaire d'investissement de la société, Pantheon est responsable de la recherche et de l'exécution des transactions pour le compte de PINT.
Le sourcing du Gestionnaire d'investissement conduit à un large éventail d'opportunités d'investissement à mesure que les sponsors adoptent de nouveaux modèles de transaction et que l'appétit de co-investissement des investisseurs augmente. Les principales relations de Pantheon et son réseau de sponsors lui permettent d'être un co-investisseur privilégié, sélectionnant un volume élevé de transactions exclusives. La capacité de Pantheon à travailler avec des partenaires pour fournir des solutions de capital dans des scénarios complexes devrait continuer à générer des flux de transactions différenciés et lui permettre d'acquérir des titres de haute qualité et difficiles.-à-accéder aux actifs du portefeuille de la société et des autres clients de Pantheon.
Le capital de co-investissement représente une part importante de l’univers des investissements dans les infrastructures, et Pantheon continue de connaître un fort flux de transactions, avec des signes continus de croissance. Cela est dû au fait que les sponsors continuent de voir l'avantage plus large de la franchise en offrant à leurs partenaires de confiance un flux de transactions de co-investissement, et en particulier parce que ces sponsors sont limités par les limites de concentration des fonds. De telles limites peuvent restreindre le volume de capital que de nombreux sponsors peuvent investir à partir de leurs fonds dans des transactions plus importantes, restreignant potentiellement leur accès à de nombreuses transactions à moins qu'ils n'aient accès à un capital de co-investissement supplémentaire.
Sourcing mondial et sélection rigoureuse avec taux de conversion très sélectif
Entonnoir de co-investissement dans les infrastructures du Panthéon, 2015-2023
Offres examinées | |
88bn $ | 863 accords |
Diligence avancée | |
8bn $ | 82 accords |
5% taux de conversion | |
Fermé | |
4.3bn $ | 52 accords |
Panthéon : co-investissements annuels dans les infrastructures sélectionnés (en milliards de dollars) :
2015 4 XNUMX
2016 5 XNUMX
2017 5 XNUMX
2018 8 XNUMX
2019 10 XNUMX
2020 14 XNUMX
2021 12 XNUMX
2022 12 XNUMX
2023 18 XNUMX
TCAC 22 %
Tamisage
La sélection est la première des trois étapes du processus de diligence raisonnable et d’approbation des investissements de Pantheon. Cette étape implique une due diligence préliminaire de l’opportunité, qui comprend :
· évaluer l'adéquation de l'opération à la stratégie de financement ;
· examiner le profil de rendement potentiel ;
· explorer les facteurs de risque ;
· déterminer les antécédents du gestionnaire ;
· comprendre la dynamique des transactions et l’alignement des sponsors ; et
· effectuer un aperçu du fonds/de l’entreprise.
Raisons de refuser
· Des actifs de mauvaise qualité
· Problème de franchise d'entreprise/entreprise
· Manque de couverture
· Processus trop compétitif
· Bord limité du Panthéon
· Mauvaise adéquation avec la stratégie de portefeuille
· Considérations ESG
Diligence raisonnable et souscription
Après la vérification, une diligence raisonnable sera entreprise dans le cadre de l'étape « Préavis », notamment :
· examiner le modèle financier et les hypothèses sous-jacentes ;
· examiner les bases de données internes et de l'entreprise ;
· évaluer les tendances macroéconomiques et les thèmes/perspectives sectorielles et examiner la compatibilité avec les hypothèses ; et
· identifier les risques et les mesures d’atténuation.
Raisons de refuser
· Niveaux d'endettement élevés
· Prix d'achat élevé
· Risque lié au prix des matières premières
· Risque de concentration
· Qualité des actifs/Sponsors
· Manque de valeur intrinsèque
· Déconnexion des prix
Si une transaction est approuvée au stade du préavis, elle passera à l'étape finale du comité d'investissement, la thèse d'investissement. Les travaux transactionnels et de diligence raisonnable entrepris en amont comprennent :
· performances de référence ;
· une diligence raisonnable approfondie en matière d’actifs ;
· évaluer la protection contre les baisses ;
· finaliser le modèle financier ;
· visites de gestionnaires sur place ;
· Évaluation des risques ESG et changement climatique ;
· diligence raisonnable fiscale ;
· effectuer des vérifications d'antécédents/appels de référence ; et
· compléter la « thèse d'investissement » pour la soumettre au Comité mondial des infrastructures et des actifs réels (GIRAC).
Raisons de refuser
· Considérations légales
· Protection limitée contre les baisses
· Références peu concluantes
· Faible gouvernance
· Considérations ESG
Pour co-investissements, la Société conclut généralement l'acquisition en même temps que le sponsor qui fixe l'évaluation et conclut au même prix, créant ainsi un alignement avec la Société. Le Sponsor fournit ses hypothèses de valorisation pour l'actif cible et le Gestionnaire d'investissement cherchera à les vérifier, et soit conclura la transaction avec le même objectif de rendement que le Sponsor, soit adoptera une vision plus conservatrice sur certaines des hypothèses de valorisation, ce qui pourrait entraîner un objectif de rendement de scénario de base inférieur. Ce processus implique que le Gestionnaire d'investissement mène son propre examen indépendant des hypothèses d'évaluation qui comprend, sans toutefois s'y limiter, l'analyse suivante dans le cadre de la Thèse d'investissement :
· examen de tous les documents de diligence raisonnable disponibles, y compris techniques, commerciaux, juridiques, financiers et fiscaux, généralement préparés par des consultants tiers indépendants. Les hypothèses pour l'évaluation sont tirées de ces rapports ;
· consulter des contacts externes sur le marché pour vérifier les hypothèses clés ;
· revoir le modèle financier qui détermine la valorisation ; et
· effectuer des analyses de sensibilité à la baisse et à la hausse pour préparer un scénario de référence Panthéon qui répond toujours aux exigences de rendement pertinentes.
Le scénario de base préparé au cours du processus d’investissement constitue la base de la thèse d’investissement finale. Les objectifs de retour sur investissement peuvent être attribués à plusieurs éléments clés d’une entreprise cible, qui peuvent inclure :
· entreprise existante : rendements de la rentabilité des actifs/contrats existants de la cible.
· croissance organique: les retours provenant d'initiatives visant à utiliser davantage les infrastructures existantes, telles que la location de capacité d'antenne supplémentaire sur une installation de tour existante ou la fourniture d'autres produits énergétiques aux clients existants d'une entreprise de chauffage urbain.
· capital développement : les rendements générés par les initiatives de dépenses en capital, prenant la forme d’expansion et/ou de modernisation d’infrastructures existantes ou de développement de nouvelles infrastructures. De telles initiatives dépendront de la capacité de l'entreprise cible à rechercher et à mettre en œuvre un pipeline d'opportunités de croissance.
· la structure du capital: les rendements générés par l'optimisation de la structure de la dette de la cible en tandem avec sa trajectoire de croissance.
· Activité M&A : les rendements générés par l’augmentation de l’échelle et des efficacités obtenues grâce à l’activité d’acquisition ciblée.
· efficacité opérationnelle : augmentation des rendements générés par la réduction des coûts d'exploitation, réalisable grâce à une plus grande échelle d'activité.
· expansion multiple : les rendements générés par la réalisation d’une sortie à un multiple de bénéfices accru par rapport à la valorisation d’entrée initiale. Une augmentation du multiple de sortie serait conforme aux attentes, à la fois en augmentant la taille de l’objectif et en réduisant le profil de risque au fil du temps.
La période de détention prévue pour chaque co-investissement est généralement comprise entre cinq et sept ans, mais cela ne constitue pas la base d'un calendrier ou d'une méthode de sortie garantie par le sponsor. Le moment final d'une sortie de co-investissement dépendra des performances de l'entreprise et des conditions économiques et, par conséquent, cela sera pris en compte lors du processus de souscription afin de garantir que tout retard ne compromettra pas matériellement les rendements attendus.
Plusieurs indicateurs financiers clés sont utilisés à des fins analytiques, notamment le taux de rendement interne (TRI) et le multiple du capital investi (MOIC). Le TRI est le taux de croissance annuel qu'un investissement est censé générer au cours de sa durée de vie, et le MOIC mesure les rendements des investissements en comparant la valeur totale réalisée d'un investissement à la date de sortie par rapport au montant de l'investissement initial. Le graphique de transition ci-dessous montre les contributions aux rendements attendus de certaines hypothèses dans une infrastructure de marché privé typique.-opération d’investissement.
Approbation et exécution
L’approbation finale d’un accord comprend :
· Présentation de la thèse finale d'investissement
· Agrément GIRAC
· Répartition entre clients Panthéon conforme à la politique de répartition des investissements
· Financement réservé en attendant son achèvement
Pour un tableau illustrant la composition du MOIC, veuillez consulter la page 55 du rapport et des comptes annuels.
Une fois qu’un accord a été approuvé, il passera à la clôture et à l’exécution légales, ce qui implique :
· Optimiser la structure des transactions
· Examiner et négocier des accords
· Finaliser les exigences en matière de reporting
· Négocier les conditions et droits préférentiels
· Exécuter les virements et les paiements
· Mettre en œuvre des initiatives de couverture
La Société investit dans des actifs d'infrastructure généralement par l'intermédiaire d'une co-programme d’investissement.
Valorisations
La Société investit dans des actifs d'infrastructure généralement par le biais d'un programme de co-investissement. Dans une co typique-investissement, la Société participe à l'investissement aux côtés d'un investisseur principal ou d'un sponsor. Le sponsor mettra généralement en place un véhicule de co-investissement, soumis à des audits légaux annuels, qui investit dans l'investissement d'infrastructure sous-jacent et émettra une valeur liquidative et des comptes de capital sur une base trimestrielle.
Le sponsor détiendra généralement la majorité des capitaux propres et exercera une influence significative ou majoritaire sur l'actif. En conséquence, Pantheon considère le sponsor comme la partie responsable de la préparation de l'évaluation au nom du véhicule de co-investissement et s'appuiera largement sur les évaluations préparées par le sponsor qui ont été préparées conformément aux normes comptables pertinentes et aux directives de l'IPEV.
Dans le domaine des investissements sur les marchés privés, le sponsor est généralement considéré comme la meilleure partie pour déterminer la valorisation appropriée pour les raisons suivantes :
· connaissance approfondie de l'actif d'infrastructure sous-jacent détenu dans le SPV et de ses finances commerciales ainsi que de l'environnement commercial fondamental dans lequel il opère ;
· connaissance de l'environnement de marché dans lequel se déroulent les transactions de sociétés comparables ; et
· l'intérêt économique de la Société dans un investissement en tant que co-l’investisseur est aligné sur celui du sponsor.
Dans les transactions sur le marché privé, le coût d'achat de l'investissement est une indication de sa juste valeur initiale et est ensuite calibré en fonction d'événements ultérieurs et de changements dans les données d'évaluation. Les actifs d'infrastructure présentent souvent des caractéristiques particulières permettant d'établir des prévisions financières à long terme, ce qui tend à se traduire par une forte prévalence de l'utilisation de la méthodologie DCF dans l'évaluation.
Dans de tels cas, la juste valeur est estimée en dérivant la valeur actuelle des flux de trésorerie attendus générés par l'investissement grâce à l'utilisation d'hypothèses raisonnables telles que des taux d'actualisation appropriés pour refléter le risque inhérent aux actifs constituant l'investissement.
Gouvernance de la valorisation
Pantheon dispose d'un comité d'évaluation, indépendant des équipes d'investissement et de relations avec les investisseurs, qui veille à ce que des cadres de gouvernance, de surveillance et de processus solides soient en place, garantissant le respect des normes et l'application cohérente de la politique.
Le comité d'évaluation examine et conteste les évaluations fournies par les promoteurs et examine les politiques comptables et les méthodologies d'évaluation appliquées. Le comité d'évaluation est chargé d'approuver les évaluations des placements qui déterminent la juste valeur du portefeuille, avec la contribution de l'équipe de placement responsable de la gestion du portefeuille.
STRATÉGIE D'INVESTISSEMENT
La Société cherche à générer des risques attractifs-un rendement total ajusté pour les actionnaires sur le long terme, comprenant à la fois une croissance du capital et un dividende progressif.
Par acquisition de fonds propres ou de capitaux propres-investissements connexes, PINT propose un portefeuille diversifié d’actifs d’infrastructure avec un accent principal sur les marchés développés de l’OCDE.
Rendements totaux :
Diversification
Portefeuille mondial avec une exposition aux régions, aux secteurs et aux partenaires d'approvisionnement et la capacité d'orienter le portefeuille au fil du temps vers les meilleures opportunités risque/rendement.
Capturer longtemps-croissance à terme
Exposition à la dynamique de croissance au sein des sous-infrastructures-secteurs, notamment la transition vers une économie nette zéro carbone et la numérisation de l’activité sociale et économique.
Des actifs de trésorerie résilients
L'accent mis sur les actifs d'infrastructure directs avec des flux de trésorerie contractuels substantiels et un effet de levier conservateur crée un portefeuille avec une protection contre les baisses.
Valeur-opportunités de création
Des actifs où de la valeur ajoutée peut être créée grâce à l'optimisation opérationnelle, à l'expansion progressive d'une plateforme ou à la consolidation d'un secteur, en utilisant l'ensemble des compétences et les antécédents des sponsors.
Protection contre l'inflation
Couverture naturelle contre la hausse de l’inflation, certains actifs bénéficiant d’une protection contre l’inflation.
De fortes caractéristiques ESG
Évaluation solide des risques ESG des actifs et des sponsors grâce à une diligence raisonnable, une surveillance continue des actifs et l'exclusion des valeurs élevées.-risquer les secteurs ESG de la stratégie, notamment le charbon, le pétrole, le gaz (en amont), les mines et le nucléaire.
INVESTISSEMENT RESPONSABLE ET ESG
Une approche renforcée de l’investissement responsable
Le conseil d'administration de PINT reconnaît que l'accent mis sur l'environnement, le social et la gouvernance (ESG) est un outil important pour atténuer les risques et peut conduire à la création de valeur dans l'ensemble du portefeuille d'investissement.
L'adhésion aux principes ESG est intégrée dans les processus pré et post-investissement de Pantheon depuis de nombreuses années et le Gestionnaire d'investissement continuera de jouer un rôle influent dans la promotion des normes ESG ainsi que de la diversité et de l'inclusion sur les marchés privés.
Les administrateurs de PINT supervisent entièrement les questions ESG au sein du portefeuille de PINT et soutiennent pleinement l'engagement de longue date de Pantheon dans ce domaine.
Investir de manière responsable dans les infrastructures est au cœur du modèle commercial de PINT. De bonnes pratiques ESG et un fonctionnement durable font partie intégrante de la construction d’une entreprise d’infrastructures résiliente et de la création de valeur à long terme pour nos actionnaires et autres parties prenantes.
Le PINT est classé dans l'article 8 du règlement sur la divulgation des informations en matière de finance durable (SFDR) de l'Union européenne. Pour soutenir ses caractéristiques environnementales et sociales promues, le PINT a adopté une politique d'investissement qui restreint les investissements dans des secteurs exclus spécifiques, à savoir le charbon (y compris la production, le transport et l'exploitation minière au charbon), le pétrole (y compris l'amont, le secteur intermédiaire et le stockage), le gaz en amont, l'énergie nucléaire et les mines.
Le conseil d'administration de PINT est en dernier ressort responsable de sa durabilité et a créé son comité ESG et développement durable en juillet 2023 pour superviser et examiner sa politique ESG et développement durable, qui peut être consultée sur le site Web de PINT (www.pantheoninfrastructure.com). Le comité est présidé par Mme Finegan, une directrice non exécutive indépendante, et est composé des membres du conseil d'administration de PINT ainsi que du responsable mondial ESG de Pantheon. Les biographies complètes des membres du Comité du Conseil sont disponibles ci-dessous et aux pages 74 à 75 du rapport annuel et des comptes complets.
Pour l’avenir, la Société vise à améliorer la collecte de données, ce qui se traduira par une augmentation des informations à fournir dans le but d’améliorer la performance ESG des investissements. Au cours de la prochaine année, l'accent sera mis principalement sur l'engagement avec les fournisseurs et les sponsors pour développer la collecte et la divulgation de données concernant les émissions de scope 1, 2 et 3 et les évaluations des risques climatiques.
En tant que gestionnaire d'investissement, Pantheon est chargé de mettre en œuvre cette politique ESG et de développement durable au quotidien.
La politique de développement durable à l'échelle du groupe Pantheon est disponible sur le site Web de Pantheon (www.panthéon.com). Son objectif est de garantir que les considérations ESG importantes sont correctement reflétées dans les processus pré et post-investissement de Pantheon.
Pantheon est rigoureux dans l'évaluation et la gestion des risques liés au développement durable dans son portefeuille géré et dans l'identification des opportunités. Pantheon estime que cela est crucial pour exploiter le potentiel de création de valeur, ainsi que pour protéger les intérêts et la réputation de son entreprise et de ses clients.
De même, Pantheon a l'habitude de rechercher activement des investissements dans des opportunités découlant du développement de solutions aux défis mondiaux en matière de développement durable. Ces longues-les tendances à long terme sont alignées sur la stratégie et le mandat d'investissement de PINT.
Pantheon a profondément intégré les considérations ESG dans ses processus d'investissement, depuis la sélection initiale des opportunités, en passant par la diligence raisonnable, l'engagement et le suivi post-investissement.
Pantheon s'est récemment concentré sur l'amélioration de sa sélection et de sa diligence raisonnable sur les transactions d'un point de vue ESG. Pantheon a introduit une nouvelle approche ESG appelée TIES - qui signifie Transparence, Intégration, Engagement et Solutions - car elle résume les liens étroits entre Pantheon, les sponsors et les sociétés du portefeuille. Dans ce cadre, Pantheon a récemment développé une carte de pointage exclusive en matière de diligence raisonnable ESG, intégrant une série de sujets, notamment le risque climatique, le risque de réputation, la diversité, l'équité et l'inclusion (DEI) et la biodiversité.
L'accent mis par PINT sur les co-investissements offre au gestionnaire d'investissement plus de contrôle sur l'ESG et permet à Pantheon d'entreprendre une diligence raisonnable ESG sur les sociétés du portefeuille avant d'investir.
Pantheon s'engage à défendre les pratiques ESG dans le secteur des infrastructures en participant à diverses initiatives sectorielles et en utilisant sa position au sein de conseils consultatifs mondiaux pour promouvoir des normes ESG élevées au nom de PINT parmi les sponsors et les sociétés dans lesquelles nous investissons.
CRAVATES Panthéon
Transparence
Une transparence accrue grâce à des pratiques ESG améliorées
Intégration
Intégration de la sélection ESG, de la due diligence et du suivi
L’engagement
Un engagement cohérent des sponsors, du secteur et des investisseurs conduit à de meilleurs résultats ESG
Solutions
Développer la capacité de Pantheon à proposer des solutions répondant aux exigences ESG et de développement durable des investisseurs
Le cadre ESG amélioré de Pantheon
Tamisage | Vérifications nécessaires | Suivi/engagement | Rapports |
Processus de sélection ESG appliqué à toutes les opportunités d’investissement | Tableau de bord ESG utilisé pour évaluer : 1. Gestionnaire des marchés privés 2. Fonds des marchés privés 3. Accord avec une seule entreprise 4. Accord multi-entreprises | Surveillance: 1. Collecte de données des gestionnaires de marchés privés 2. Collecte de données sur les sociétés de portefeuille Engagement: 1. Gestionnaire des marchés privés : engagement ciblé basé sur une scorecard 2. Industrie : plaider en faveur des meilleures pratiques ESG auprès des organismes professionnels du secteur | Concentrer les efforts sur des modèles de reporting ESG standardisés pour s’aligner sur : 1. Métriques SFDR 2. Indicateurs de l’Initiative de convergence des données ESG 3. Groupe de travail sur les exigences en matière de divulgation financière liée au climat |
En pratique Intégré à la carte de pointage de diligence raisonnable ESG | En pratique Les résultats du tableau de bord du devoir de diligence ESG sont inclus dans les notes du comité d’investissement | En pratique Améliorer les systèmes de collecte de données ESG |
Au cours de la période, le rapport de développement durable 2022 de PINT a été publié, qui comprenait des informations détaillées sur les risques climatiques, guidées par les recommandations du Groupe de travail sur les informations financières liées au climat (TCFD). Le rapport de développement durable explique comment les risques liés au climat sont intégrés dans la gouvernance, la stratégie, la gestion des risques, ainsi que les mesures et objectifs du PINT.
La Société est impatiente de partager le rapport de développement durable 2023 de PINT, qui intégrera des rapports plus détaillés conformément aux recommandations du TCFD. Le tableau ci-dessous illustre les progrès réalisés à ce jour.
Région | Divulgations | Référence | Résumé des progrès |
Gouvernance | a) Décrire la surveillance du Conseil en matière de climat-risques et opportunités associés b) Décrire le rôle de la direction dans l'évaluation et la gestion des risques et opportunités liés au climat | · Gouvernement d'entreprise : page 79 du rapport et comptes annuels complets · Processus d’investissement : ci-dessus et page 52 du rapport et comptes annuels complets · Investissement responsable & ESG : ci-dessus et page 58 du rapport et comptes annuels complets · Comité ESG & Développement Durable : page 94 du rapport annuel et des comptes complets
| · Le conseil d'administration de PINT est en dernier ressort responsable de sa durabilité et a officiellement créé son comité ESG et développement durable en juillet 2023 pour superviser et examiner ces activités, comme indiqué dans la politique ESG et développement durable. PINT s'engage en faveur de la durabilité tout au long de sa chaîne d'approvisionnement. La nomination de tiers est supervisée par le conseil d'administration du PINT et examinée chaque année par le comité d'engagement de la direction. · Pantheon exécute la stratégie de PINT, prend des décisions d'investissement, surveille les performances liées au climat et rend compte des progrès au Conseil d'administration. |
de Marketing | a) Décrire les risques et opportunités liés au climat que l'organisation a identifiés à court, moyen et long terme. b) Décrire l'impact du climat-risques et opportunités liés aux activités, à la stratégie et à la planification financière de l'organisation c) Décrire la résilience de la stratégie de l'organisation, en tenant compte de différents scénarios liés au climat, y compris un scénario de 2°C ou moins. | · Déclaration du président : ci-dessus et page 8 du rapport et comptes annuels complets · Notre marché : ci-dessus et page 42 du rapport et comptes annuels complets · Stratégie d'investissement : ci-dessus et page 57 du rapport et comptes annuels complets · Principaux risques et incertitudes : ci-dessous et page 68 du rapport et comptes annuels complets · Déclaration de viabilité : ci-dessous et page 72 du rapport et comptes annuels complets
| · PINT n'investira pas dans des actifs d'infrastructure dont les principales opérations concernent : · Charbon (y compris la production, le transport et l'exploitation minière au charbon) · Pétrole (y compris en amont, intermédiaire et stockage) · Gaz en amont · Énergie nucléaire · Mines · À la suite des évaluations des risques climatiques réalisées en 2022, l’impact des facteurs climatiques associés à la fois aux conditions climatiques changeantes et à la transition vers une économie à faibles émissions de carbone a été pris en compte. Pantheon a engagé un consultant externe pour permettre une évaluation plus granulaire de ces risques. |
La gestion des risques | a) Décrire les processus de l'organisation pour identifier et évaluer les risques liés au climat b) Décrire les processus de l'organisation pour gérer le climat-risques associés c) Décrire comment les processus d'identification, d'évaluation et de gestion des risques liés au climat sont intégrés dans la gestion globale des risques de l'organisation. | · Principaux risques et incertitudes : ci-dessous et page 68 du rapport et comptes annuels complets
| · La Société dispose d'un cadre de risque et de gouvernance complet pour garantir tous les risques, y compris ESG et climatique.-les risques associés, sont surveillés et gérés avec le soin et la diligence nécessaires · Le conseil d'administration exerce une surveillance sur ce cadre, par l'intermédiaire de son comité d'audit et des risques, et les risques et opportunités ESG sont également examinés par le comité ESG et développement durable. · Sur la base des résultats de l'analyse de scénario de Pantheon, 100 % du portefeuille de PINT devrait connaître un impact de transition neutre ou positif. 87% du portefeuille de PINT présente une opportunité dans la transition. |
Métriques et cibles | a) Divulguer les mesures utilisées par l'organisation pour évaluer les risques et opportunités liés au climat conformément à sa stratégie et à son processus de gestion des risques. b) Divulguer les émissions de gaz à effet de serre (GES) de scope 1, de scope 2 et, le cas échéant, de scope 3, ainsi que les risques associés. c) Décrire les objectifs utilisés par l'organisation pour gérer les risques et opportunités liés au climat et les performances par rapport aux objectifs. | · Investissement responsable et ESG : ci-dessus et page 58 du rapport et comptes annuels complets
| · PINT s'est engagé à communiquer certaines mesures liées au climat, comme indiqué ci-dessus et à la page 10 du rapport annuel complet et des comptes de son récent rapport sur le développement durable, notamment : · Données sur les émissions de GES (tCO2e) · Année d'émissions · Intensité carbone (tCO2e/£m de revenus) · Empreinte carbone (tCO2e/£m NAV) · Couverture (% de la VNI déclarée) · La Société est en train de calculer ses émissions de scope 1, 2 et de scope 3 pertinentes aux fins de son prochain reporting TCFD. |
Pour l’avenir, la Société vise à améliorer la collecte de données, ce qui se traduira par de meilleures informations d’information et également par une amélioration de la performance ESG des investissements. Nous reconnaissons qu'en tant que société d'investissement sans contrôle sur les sociétés sous-jacentes dans lesquelles nous investissons, nous dépendons fortement de Pantheon et des sponsors pour la collecte de données et la réalisation de tout objectif ESG.
Au cours de la prochaine année, l'accent sera mis sur l'engagement avec les fournisseurs et les sponsors pour développer la communication, la collecte et la divulgation des données. En particulier:
1. Données et KPI - accroître la capture des données ESG, par exemple en capturant les émissions réelles des scopes 1, 2 et 3 plutôt que de s'appuyer sur des estimations en augmentant l'engagement avec les sponsors ;
2. Divulgations - nous examinerons le rapport sur les produits TCFD que le gestionnaire d'investissement est tenu de publier dans le courant de l'année 2024. De plus, nous surveillerons et nous tiendrons au courant du développement du TNFD ("Taskforce on Nature-rated Financial Disclosures ");
3. Climate risk assessment - Pantheon is working on enhancing its transparency of climate-related risk analysis and it assesses each individual investment and climate-related risks
4. Supplier reporting - as a Company we are reliant on the service providers we have engaged and intend to collect more information and data on the ESG focussed policies they have in place, as well as monitoring compliance reporting, with the aim of disclosing this information in the sustainability report.
S172(1) Statement
Le devoir primordial des Administrateurs est d'agir de bonne foi et de la manière la plus susceptible de promouvoir le succès de la Société, comme énoncé à l'article 172 de la Loi sur les sociétés de 2006 (« la Loi »).
Devoirs des administrateurs
Vue d’ensemble
Les administrateurs doivent prendre en considération les intérêts des différentes parties prenantes de la Société, l'impact de la Société sur la communauté et l'environnement, prendre une longue-à terme sur les conséquences des décisions qu'ils prennent et visent à maintenir une réputation de normes élevées de conduite commerciale et de traitement équitable entre les membres de la Société. Le respect de cette obligation aide la Société à réaliser sa stratégie d'investissement et à prendre des décisions de manière responsable et durable.
Au cours de l'année, les administrateurs considèrent, de bonne foi, qu'ils ont agi d'une manière susceptible de favoriser le succès à long terme du PINT pour le bénéfice de l'ensemble de ses membres, en tenant dûment compte des conséquences probables de tout décisions à long terme, ainsi que les intérêts des actionnaires et autres parties prenantes, comme l’exige la Loi. Ci-dessous, les administrateurs expliquent comment ils se sont acquittés de ces fonctions.
Parties prenantes et décisions à long terme
PINT est une société d'investissement gérée en externe et n'a ni employés ni clients. Ses principales parties prenantes sont ses actionnaires, le gestionnaire d'investissement, les sponsors, les sociétés de portefeuille, les prestataires de services, les prêteurs et les régulateurs. Le Conseil d'administration prend en compte les commentaires et les points de vue des parties prenantes de PINT à chaque réunion du Conseil, et toutes les discussions impliquent un examen attentif des aspects à plus long terme.-term consequences of any decisions and their impact on stakeholders. Overleaf, we describe how we engage with our stakeholders to understand their views, how they are affected by the Board's decisions, how their feedback shapes decisions, and any outcomes. We also explain how PINT fosters business relationships with suppliers, customers and others, and maintains a reputation for high standards of business conduct. PINT's impact on the environment, and how PINT and the Investment Manager approach ESG, is explained in detail above and on pages 58 to 62 of the full Annual Report and Accounts.
Actionnaires
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Importance Holding PINT's shares offers investors a liquid investment vehicle through which they can obtain exposure to PINT's portfolio of infrastructure investments, therefore, continued shareholder support and engagement are critical to the business and the delivery of PINT's long-term strategy. | Board engagement Le conseil d'administration s'engage à maintenir des canaux de communication ouverts et à interagir avec les actionnaires de la manière qu'ils jugent la plus significative, notamment : · AGA La Société tiendra sa deuxième AGM le 20 juin 2024 et accueille et encourage les actionnaires à participer à l'assemblée. Les actionnaires auront l'occasion de rencontrer les administrateurs et le gestionnaire d'investissement, de poser des questions et de nous faire part de leurs commentaires. Le Conseil apprécie les commentaires et les questions qu'il reçoit et prend des mesures ou apporte des changements, le cas échéant. · Publications The annual report and half-year reports are an opportunity for PINT to provide information and updates on the Company's business model, strategy, portfolio and financial position. Feedback and/or questions PINT receives from shareholders help the Company to evolve its reporting, aiming to render the reports and updates more transparent and understandable. · Réunions d'actionnaires Le président, le conseil d'administration et Panthéon rencontrent les actionnaires tout au long de l'année ; le gestionnaire d'investissement organise des présentations pour les investisseurs institutionnels et les analystes, et tous les actionnaires sont invités à se joindre à la journée des marchés des capitaux de PINT. La Société répond toujours aux communications des actionnaires, et toute personne souhaitant communiquer directement avec le Conseil peut contacter le Secrétaire Général à l'adresse suivante : [email protected] soit en écrivant au siège social de PINT. Les retours de toutes les réunions avec les actionnaires sont partagés et discutés avec le Conseil et pris en compte lors de la prise de décisions (des exemples sont inclus ci-dessous et à la page 67 du rapport annuel et des comptes complets). · Préoccupations des actionnaires In the event that shareholders wish to raise issues or concerns, they are welcome to do so at any time by writing to the Chair or the SID at PINT's registered office. All Board members are also available to shareholders if they have concerns or questions. · Mises à jour des relations avec les investisseurs Lors de chaque réunion du Conseil d'administration, les Administrateurs reçoivent des mises à jour du Gestionnaire d'investissement et des dirigeants de la Société. broker sur l'activité commerciale de la Société et l'évolution du cours des actions, en particulier pendant les périodes où les actions de PINT se négocient à rabais. |
Le gestionnaire d'investissement
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Importance La performance du Gestionnaire d'investissement est essentielle pour que la Société puisse mettre en œuvre avec succès sa stratégie d'investissement et atteindre son objectif de fournir aux actionnaires des rendements attrayants et constants sur le long terme. | Board engagement Il est crucial de maintenir une relation de travail étroite et constructive avec le Gestionnaire d'investissement, dans la mesure où le Conseil d'administration et le Gestionnaire d'investissement visent tous deux à parvenir à des résultats cohérents et à long terme.-des rendements à terme conformes à la stratégie d'investissement de la Société. Les éléments importants de la collaboration avec le gestionnaire d'investissement, représentatif de la culture de la société, sont : · encouraging an open discussion with the Investment Manager, including adopting a tone of constructive challenge; · les intérêts de la Société, des actionnaires et du Gestionnaire d'investissement sont, pour la plupart, bien alignés et reconnaissent tous les cas où cela pourrait changer ; · un examen approfondi de la performance du Gestionnaire d'investissement, y compris le respect de la politique et de la stratégie d'investissement, et la prise en compte des conditions d'engagement ; · drawing on Directors' individual experience and knowledge to support and challenge the Investment Manager in its monitoring of Portfolio Companies and engagement with Sponsors; and · volonté de mettre à disposition l'expérience des Administrateurs pour accompagner le Gestionnaire d'investissement à long terme-développement à long terme de ses activités, reconnaissant que le long terme-La santé à terme des activités du Gestionnaire d'investissement est dans l'intérêt des actionnaires de la Société.
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Sponsors/Sociétés de portefeuille
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Importance PINT's investment strategy is focused on backing Sponsors who create sustainable value in the underlying Portfolio Companies. The Investment Manager has extensive networks and relationships with Sponsors globally, which gives the Company access to attractive investment opportunities. | Board engagement Le Conseil reçoit des mises à jour à chaque réunion programmée du Conseil d'administration de la part du Gestionnaire d'investissement sur des investissements spécifiques, y compris des rapports d'évaluation réguliers et des analyses détaillées du portefeuille et des rendements. Le Conseil s'efforce également de mieux comprendre les sociétés du portefeuille et, en 2023, les administrateurs ont effectué une visite sur place à Alhama de Murcia, siège de Primafrio, un leader européen de la logistique et du transport de marchandises sous température dirigée. De plus amples détails sur l'engagement de Pantheon auprès des sponsors et sur la diligence raisonnable des sociétés de portefeuille à travers le processus d'investissement et ses stratégies d'investissement peuvent être trouvés ci-dessus et aux pages 52 à 55 du rapport et comptes annuels complets et dans le rapport du gestionnaire d'investissement. Panthéon s'engage avec les sponsors lors d'une journée-à-base de jour. Des détails sur la manière dont Pantheon gère son portefeuille, ainsi que des informations sur la manière dont les sponsors transforment systématiquement les entreprises pour créer des investissements à long terme.-à terme, peut être consultée dans le rapport du Gestionnaire d'investissement ci-dessus et aux pages 12 à 18 du rapport annuel et des comptes complets.
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L'Administrateur, le Secrétaire de la Société, le Conservateur, le Dépositaire et le Broker
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Importance Afin de fonctionner comme une société d'investissement cotée à la Bourse de Londres, la Société s'appuie sur un large éventail de conseillers pour l'aider à remplir toutes ses obligations pertinentes. | Board engagement Le Conseil entretient des contacts réguliers avec ses principaux fournisseurs externes et reçoit des rapports réguliers de leur part, à la fois dans le cadre des réunions du Conseil et des comités, ainsi qu'en dehors du cycle de réunions régulier. Leurs conseils, ainsi que leurs besoins et avis, sont systématiquement pris en compte. Le Conseil (par l'intermédiaire du Comité d'engagement de la direction) évalue formellement les performances, les honoraires et la nomination continue des principaux prestataires de services pour garantir qu'ils continuent de fonctionner à un niveau acceptable et qu'ils sont correctement rémunérés pour fournir le niveau de service attendu.
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L'environnement et la société
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Importance The Board of PINT believes that sound ESG practices and operating sustainably are integral to building a resilient infrastructure business and creating long-term value for our shareholders and other stakeholders. Investing responsibly in infrastructure is central to PINT's business model. | Board engagement Le conseil d'administration (par l'intermédiaire du comité ESG et développement durable) travaille en étroite collaboration avec Pantheon et, malgré le fait que son niveau de contrôle sur les investissements soit limité, cherche, par l'intermédiaire de son gestionnaire d'investissement et des sponsors, à encourager et à influencer les sociétés dans lesquelles nous investissons pour qu'elles améliorent leurs performances ESG. .
Tous les détails sur l'approche ESG du Gestionnaire d'investissement sont disponibles ci-dessus et aux pages 58 à 62 du rapport et des comptes annuels complets. Les détails des activités du comité ESG et de développement durable de la société sont disponibles aux pages 94 à 95 du rapport annuel et des comptes complets, et le premier rapport de développement durable de PINT pour 2022 est accessible sur le site Web de PINT à l'adresse www.pantheoninfrastructure.com.
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Prêteurs
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Importance La disponibilité du financement est cruciale pour la capacité du PINT à tirer parti des opportunités d'investissement à mesure qu'elles se présentent, ainsi que pour respecter tout engagement futur non financé. | Board engagement Au cours de l'année, le Conseil a décidé d'augmenter le RCF et s'est entretenu régulièrement avec le Gestionnaire d'investissement tout au long du processus. De plus amples détails sur l'augmentation du RCF sont disponibles ci-dessus et à la page 33 du rapport et des comptes annuels complets. La Société vise à démontrer à ses fournisseurs d'installations, Lloyds et RBSI, qu'elle est un puits-managed business, capable of consistently delivering long-terme revient. Un dialogue régulier entre le Gestionnaire d'investissement et les prêteurs est essentiel pour soutenir la relation de la Société avec eux.
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Régulateurs
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Importance La Société ne peut fonctionner en tant que fiducie d'investissement et société cotée en bourse que si elle mène ses affaires conformément aux règles et réglementations applicables. Les régulateurs tels que la Financial Conduct Authority (FCA) et le Financial Reporting Council (FRC) ont un intérêt légitime dans la manière dont PINT opère sur le marché et traite ses actionnaires. | Board engagement Le Conseil examine régulièrement la manière dont il répond à diverses obligations réglementaires et statutaires et comment les décisions de gouvernance qu'il prend peuvent avoir un impact sur ses parties prenantes, tant à court qu'à long terme. Le Conseil reçoit des rapports de ses fournisseurs tiers, y compris le Gestionnaire d'investissement et le Secrétaire de la Société, sur la conformité de la Société et prend en compte toutes les inspections ou examens commandés par les organismes de réglementation.
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Les mécanismes de collaboration avec les parties prenantes sont régulièrement examinés par les administrateurs et sont discutés régulièrement lors des réunions du conseil d'administration afin de garantir leur efficacité. Des exemples des principales décisions du Conseil au cours de l'année, de la manière dont le Conseil s'est acquitté de ses obligations en vertu de l'article 172 et des activités de mission connexes sont présentés ci-dessous :
Décision principale | Location-impact du terme | Considérations des parties prenantes et engagement | Résultat |
Augmentation du FCR | Conformément à son approche convenue en matière de gestion du bilan, PINT a augmenté son RCF multidevises au cours de l'année. Cela offre une flexibilité supplémentaire pour gérer le bilan de PINT afin de soutenir la croissance continue de la valeur liquidative. | Effective engagement with Lloyds and RBSI was key to agreeing the increase to the facility. The Board considers that the additional liquidity available for working capital, and to support further investments in high-actifs d'infrastructure de qualité de PINT à proximité-le portefeuille d'investissements à terme, contribuera à soutenir la croissance de la Société tout en maintenant un bilan solide. | Following extensive discussions by the Board throughout the period, on 7 June 2023 PINT announced that it had agreed an increase to its multi-RCF en devises de 52.5 millions de livres sterling pour un engagement global de 115 millions de livres sterling avec Lloyds et RBSI. |
Mise en place d'un programme de rachat d'actions | Lorsque le cours de l'action de la Société se négocie à un rabais important par rapport à la valeur liquidative, le Conseil considère que le cours de l'action sous-évalue le portefeuille et les perspectives de PINT. | Les administrateurs ont pris en compte un certain nombre de facteurs lors des débats sur l'introduction d'un programme de rachat, notamment la disponibilité du financement ; les opportunités d'investissement actuelles ; les conditions du marché; et l'impact probable sur la croissance future de la valeur liquidative. Le Conseil a pris sa décision après avoir entendu les points de vue et les commentaires des actionnaires, ainsi que les conseils de notre broker et le gestionnaire, car le conseil estime qu'il est important pour la société et nos investisseurs de chercher à remédier à la décote. | Le 31 mars 2023, la Société a annoncé le lancement d'un programme de rachat d'actions pour un montant total de 10 millions de livres sterling. Fin décembre 2023, la Société avait acheté plus de 7 millions d'actions. |
| The Board considers that, in some circumstances, share buybacks can be an attractive use of capital, which can be balanced with retaining sufficient capital to access the attractive pipeline of investment opportunities. |
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Establishing an ESG & Sustainability Committee | Sub-committees of the Board enable greater focus to be provided to areas judged to be of importance to the long-succès à terme de la Société. | Le Conseil reconnaît l’importance de l’ESG pour nos actionnaires et autres parties prenantes. Sur la base des commentaires des investisseurs, et compte tenu de l'appétit des administrateurs et de l'importance accordée à l'ESG, le Conseil d'administration a décidé qu'un comité dédié serait une approche plus appropriée pour superviser les questions ESG. | Le 10 juillet 2023, le conseil d'administration a officiellement créé un comité ESG et développement durable de la société, présidé par Mme Finegan. Le rapport du Comité se trouve à la page 94 du rapport et comptes annuels complets. |
PRINCIPAUX RISQUES ET INCERTITUDES
L'intégrité, l'objectivité et la responsabilité font partie intégrante de l'approche de la Société en matière de gestion des risques.
Patrick O'Donnell Bourke
Chair of the Audit and Risk Committee
La Société est exposée à divers risques et incertitudes et le Conseil est en dernier ressort responsable de la gestion des risques de la Société. Il cherche à atteindre un équilibre approprié entre l’atténuation des risques et la génération de rendements durables ajustés au risque à long terme pour les actionnaires. L'intégrité, l'objectivité et la responsabilité font partie intégrante de l'approche de la Société en matière de gestion des risques. Le Conseil exerce une surveillance du cadre de risque, par l'intermédiaire de son comité d'audit et des risques, et a entrepris une évaluation et un examen approfondis des principaux risques auxquels la Société est confrontée, y compris ceux qui menaceraient son modèle commercial, ses performances futures, sa solvabilité ou ses liquidités.
The Company is reliant on the risk management frameworks of the Investment Manager and other key service providers, as well as on the risk management operations of each Portfolio Company. The Board manages risks through reports from the Investment Manager and other service providers and through regular updates on the operational and financial performance of Portfolio Companies.
Pour chaque risque, ainsi que pour les risques émergents, la probabilité et les conséquences sont identifiées, et les contrôles de gestion et la fréquence de surveillance sont confirmés et revus lors des réunions du Comité d'Audit et des Risques. Veuillez consulter ci-dessous un résumé des principaux risques et de leurs atténuations.
Procédure de gestion des risques
Appétit pour le risque
Identification et évaluation des risques
Contrôle et atténuation
Suivi et reporting
ÉVALUATION | DESCRIPTION OF RISK | ATTÉNUATION |
Les conditions du marché Meilleure performance du béton
| · La volatilité macroéconomique ou des marchés, résultant de l'invasion russe de l'Ukraine et du conflit au Moyen-Orient, constitue une menace importante pour l'économie mondiale, entraînant une combinaison potentielle d'inflation élevée, de taux d'intérêt et de chaînes d'approvisionnement incertaines, qui se manifestent à travers aux prix, aux valorisations et à la performance du portefeuille. · Les variations des taux de change peuvent affecter la valeur des investissements de la Société. · Une récession en Europe, aux États-Unis ou au Royaume-Uni pourrait avoir une incidence sur les perspectives de croissance d'une ou de plusieurs sociétés du portefeuille. · La hausse de l'inflation et des taux d'intérêt peut entraîner des coûts de financement plus élevés pour une société de portefeuille, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur ses bénéfices. · Les taux d’actualisation utilisés dans l’évaluation des investissements pourraient devoir augmenter en fonction de l’environnement des taux d’intérêt. | · La Société cible un programme d'infrastructure diversifié avec des expositions dans différents secteurs et zones géographiques ; historiquement, les sous-infrastructures-sectors have exhibited low to moderate correlation of returns relative to one another. · La Société surveille l'impact des tendances géopolitiques sur l'ensemble du portefeuille ainsi que sur les secteurs et sociétés individuels. · La Société dispose d'un programme de couverture de change. · Portfolio Companies could put in place inflation protection by seeking to include inflation adjustment mechanisms in their contracts. · Certain Portfolio assets already provide inflation protection via contracted revenues linked to inflation. · Les sociétés de portefeuille pourraient également mettre en place des couvertures de taux d'intérêt. · Les taux d'actualisation sont revus régulièrement dans le cadre des valorisations trimestrielles.
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Changements politiques et réglementaires Niveau
| · Les actions politiques et les changements réglementaires peuvent avoir un impact négatif sur la structure opérationnelle et des revenus des sociétés de portefeuille. · La complexité des normes réglementaires gouvernementales peut donner lieu à des litiges/différends concernant leur interprétation et leur applicabilité. | · La Société cible principalement des investissements en Amérique du Nord, en Europe et en Australasie, qui disposent de régimes juridiques, politiques et réglementaires globalement stables. · The Investment Manager conducts due diligence on the regulatory risks of a prospective Portfolio Company to ensure protections in the underlying contracts are in place.
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La performance opérationnelle Niveau | · Une baisse de la demande pour les services ou produits des sociétés du portefeuille ou une augmentation de leurs coûts de intrants. Les revenus d'une société de portefeuille sont exposés aux forces de l'offre et de la demande du marché. Des baisses de la demande ou des augmentations de coûts respectivement inférieures ou supérieures aux niveaux utilisés dans les hypothèses d'évaluation sous-jacentes pourraient entraîner une performance financière défavorable de la société de portefeuille. | · Le Gestionnaire d’investissement effectue une analyse de sensibilité et des tests de résistance aux exigences dans le cadre de sa diligence raisonnable pour les actifs. · The Company co-invests alongside experienced Sponsors who work closely with the management teams of each Portfolio Company. · La stratégie d'investissement consiste à cibler des actifs dont la majorité de leurs flux de trésorerie sont protégés par des structures contractuelles, ce qui limite le risque de demande.
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Objectif de retour Niveau | · La Société pourrait ne pas atteindre son objectif d'investissement ; cela pourrait entraîner des rendements sensiblement inférieurs à ceux des investisseurs ciblés et insatisfaits. | · Le Gestionnaire d’investissement adhère à la politique et aux critères d’investissement lorsqu’il prend des décisions d’investissement. · Le conseil examine le rendement des investissements de la société sur une base trimestrielle pour garantir le respect de la politique d'investissement.
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Sentiment des investisseurs Meilleure performance du béton | · Le cours de l'action de la Société est tombé en dessous de son ANR, ce qui empêche actuellement de nouvelles augmentations de capital. L'incapacité de lever de nouveaux capitaux propres entrave la croissance du portefeuille. | · Des formes alternatives de capital telles que la dette peuvent être envisagées. · Vente opportuniste d'actifs existants ciblés. · La Société a mis en place un programme de rachat d'actions et procède à des rachats d'actions. · Le Gestionnaire d'investissement cible constamment de nouveaux actionnaires.
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Manque d’opportunités d’investissement adaptées Niveau | · Indisponibilité d’investissements appropriés à acquérir en raison de conditions de transaction défavorables. · Re-risque d'investissement qui pourrait découler d'un redéploiement retardé de tout produit de la vente d'actifs. | · Le conseil examine les lignes directrices en matière d'investissement et fera des recommandations appropriées aux actionnaires s'il estime que des changements sont nécessaires. · The Investment Manager seeks to continue actively sourcing appropriate investments by engaging with Sponsors and negotiate co-droits d'investissement lors de l'engagement de capital dans les fonds sous-jacents des sponsors. · La demande et le besoin d’infrastructures devraient garantir un flux continu de transactions.
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Gestion des liquidités, y compris le niveau et le coût de la dette Niveau | · Failure to manage the Company's liquidity position, including cash and credit facilities, could result in insufficient liquidity to pay dividends and operating expenses or to make new or support existing investments. · High levels and cost of debt within the Company and/or the special purpose vehicles which invest in the Portfolio Companies could result in covenant breaches and/or increased volatility in the Company's NAV. | · Reporting régulier des liquidités actuelles et projetées, dans des conditions normales et de crise. · Liquidity availability is assessed during the allocation of new investment opportunities. · The Board and Investment Manager review Company debt levels and covenants, on a quarterly basis, to ensure they stay within the leverage cap that has been established to limit exposure to debt-related risks. · Les niveaux d'endettement au sein des sociétés de portefeuille sont examinés par le gestionnaire d'investissement dans le cadre d'une diligence raisonnable.
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Portfolio concentration risk Réduire | · Risque de concentration du portefeuille par rapport à l'exposition à des actifs individuels, des opérateurs, des zones géographiques et des types d'actifs. Cela pourrait avoir une incidence sur la valeur liquidative et, en fin de compte, sur le taux de rendement visé par la société. | · Le conseil procède à des examens trimestriels du portefeuille de placements par rapport à la politique et aux critères de placement de la société. · Investment restrictions outlined in the investment policy are designed to reduce portfolio concentration risk. · La société dispose actuellement d'un portefeuille équilibré de 13 investissements dans les sous-secteurs d'infrastructure qu'elle cible.
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Gestionnaire d'investissement Niveau | · Un sur-reliance on the Investment Manager. A failure of the Investment Manager to retain or recruit appropriately qualified personnel, or put in place an appropriate succession plan, may have a material adverse effect on the Company's overall performance. | · Le Conseil procède à un examen continu de la performance du Gestionnaire d'investissement en plus d'un examen annuel formel. · Pantheon continue d'investir dans ses talents et envisage régulièrement une planification de la succession.
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Statut fiscal et législation Niveau | · Non-respect des exigences visant à conserver le statut fiscal des fiducies de placement au Royaume-Uni. · Ne pas comprendre les risques fiscaux lors d’un investissement ou d’un désinvestissement pourrait entraîner une exposition fiscale ou une perte financière. | · Le conseil, par l'intermédiaire du secrétaire de la société, s'assure que la société répond aux critères permettant de maintenir le statut actuel de fiducie d'investissement de la société. · Le Conseil a engagé un tiers pour fournir des conseils fiscaux et le processus d'investissement de Pantheon intègre l'évaluation de l'impôt.
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Troisièmement-prestataires de services Niveau | · Mauvaise performance du tiers-party service providers could result in an inability to perform key functions (e.g. reporting, record keeping etc.) effectively. This could result in loss of Company information, errors in published information or damage to its reputation. | · Le Conseil examine et signe les accords contractuels avec tous les principaux fournisseurs de services. · The Board reviews the performance of key service providers annually. |
La cyber-sécurité Niveau | · Cyber security risk which could arise from reputational damage from theft or loss of confidential data through cyber hacking. | · Le comité d'audit et des risques examine les dispositions, les contrôles et les processus de continuité des activités des prestataires de services en matière de cybersécurité pour garantir que toute perte de données est atténuée et que les dommages à la réputation sont minimisés. |
Changement climatique Niveau | · Le changement climatique entraînant des risques physiques et de transition pourrait avoir un impact sur la performance financière du Portefeuille. Les risques physiques découlant d'événements météorologiques extrêmes pourraient avoir une incidence sur les opérations d'une société de portefeuille. En outre, le risque de transition en termes de risques politiques, juridiques, technologiques, de marché et de réputation pourrait avoir un impact négatif sur les opérations des actifs. | · The Investment Manager conducts due diligence in relation to climate change matters before making investment decisions. · La Société investit dans des actifs dotés d'équipes de direction solides qui ont une longue expérience dans la gestion active des risques physiques tels que les calendriers de maintenance. · La Société a mis en place une Politique ESG & Développement Durable, prenant notamment en compte les exclusions sectorielles.
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Déclaration de viabilité
Période d'évaluation
Pursuant to provision 31 of the UK Corporate Governance Code 2018, and the AIC Code of Corporate Governance, the Board has assessed the viability of the Company over a three-période d’un an à compter du 31 décembre 2023. Les Administrateurs considèrent qu’un délai de trois-La période d'un an jusqu'en décembre 2026 est appropriée pour évaluer la viabilité de la Société. Il existe une plus grande prévisibilité des flux de trésorerie de la Société au cours de cette période et une incertitude accrue entourant les changements économiques, politiques et réglementaires à long terme.
La Société dispose d'un portefeuille diversifié d'investissements dans les infrastructures, qui devraient produire des distributions en espèces qui couvrent les coûts et qui, à terme, devraient couvrir l'objectif de dividendes de la Société à mesure que le portefeuille arrive à échéance. La nature défensive du Portefeuille et des services essentiels que les entreprises dans lesquelles la Société investit fournissent à leurs clients est démontrée dans le climat actuel, les actifs d'infrastructure offrant une forte protection contre les baisses tout au long des cycles de marché étant donné la nature réglementée et hautement contractuelle des flux de trésorerie, qui offrent généralement une forte protection contre l’inflation.
Dans ce contexte, pour procéder à leur évaluation, les Administrateurs ont examiné les rapports du Gestionnaire d'investissement concernant la résilience de la Société, en tenant compte de sa position actuelle, des principaux risques auxquels elle est confrontée dans un scénario baissier en raison des incertitudes géopolitiques en tant que résultat du conflit Russie-Ukraine, y compris la perturbation de la chaîne d'approvisionnement et l'augmentation du coût de la vie résultant de ce conflit, les attentes inflationnistes, la hausse des taux d'intérêt et l'impact du changement climatique sur le portefeuille de la Société. Comme indiqué dans la note 1 des états financiers, l'efficacité de toute mesure d'atténuation et l'appétit pour le risque de la Société ont également été pris en compte dans le cadre des différentes modélisations de scénarios de baisse des liquidités réalisées, après quoi les Administrateurs sont parvenus à leur conclusion quant à la viabilité de la Société sur la période de trois ans.
Le Gestionnaire d'investissement prend en compte les besoins de trésorerie futurs de la Société avant d'acquérir ou de financer des investissements dans les Sociétés du portefeuille. En outre, le Conseil reçoit des mises à jour régulières du Gestionnaire d'investissement sur la situation de trésorerie et d'endettement de la Société, ce qui permet au Conseil de maintenir sa responsabilité fiduciaire envers les actionnaires et, si nécessaire, de limiter le financement des engagements existants.
Le Conseil a examiné la viabilité de la Société sur la période de trois ans sur la base d'un modèle de fonds de roulement préparé par le Gestionnaire d'investissement. Le modèle de fonds de roulement prévoit les principaux facteurs de flux de trésorerie tels que le taux de déploiement du capital, les rendements des investissements et les dépenses d'exploitation. Dans le cadre de l'élaboration du modèle de fonds de roulement, aucune augmentation de capital n'a été supposée avoir lieu au cours des trois-période d’un an.
Les résultats des tests de résistance ont montré que la Société serait en mesure de résister à l'impact de divers scénarios survenant au cours de la période de trois ans. Les Administrateurs ont également examiné la position de la Société en ce qui concerne sa structure de fonds d'investissement, son modèle économique, ses objectifs commerciaux, les principaux risques et incertitudes tels que détaillés ci-dessus et aux pages 69 à 71 du rapport annuel et des comptes complets et sa situation financière actuelle et projetée. position. Dans le cadre de l'évaluation globale, les Administrateurs ont pris en compte la culture du Gestionnaire d'investissement, qui met l'accent sur la collaboration et la responsabilité, l'approche conservatrice du Gestionnaire d'investissement en matière de gestion du bilan et l'accent mis sur l'investissement avec des sponsors sous-jacents axés sur la génération de surperformance.
To support their statement, the Directors also took into account the nature of the Company's business, including the available liquidity, the potential of its portfolio of investments to generate future income and capital proceeds, and the ability of the Directors to minimise the level of cash outflows, if necessary. Based on the above assessment, the Directors have a reasonable expectation that the Company will be able to continue in operation and meet its liabilities as they fall due over the three-year period to December 2026.
Au nom du conseil
Vagn Sorensen
Président
2 Avril 2024
Conseil d'administration
Vagn Sorensen
Chair and Nomination Committee Chair
Nommé au Conseil le 4 octobre 2021
M. Vagn Sørensen est un non expérimenté-executive chair and director of listed and private companies.
Après avoir fréquenté l'Aarhus Business School et obtenu une maîtrise en économie et en administration des affaires, M. Sørensen a débuté sa carrière chez Scandinavie Airlines Systems en Suède, gravissant de nombreux postes dans un 17-year career before becoming Deputy CEO with special responsibility for Denmark. Between 2001 and 2006, Mr Sørensen served as President and Chief Executive Officer for Austrian Airlines Group in Austria, a business with approximately €2.5 billion of turnover, 8,000 employees and listed on the Vienna Stock Exchange.
M. Sørensen a également été président de l'Association des compagnies aériennes européennes en 2004. Depuis 1999, M. Sørensen est conseiller industriel principal de niveau 1 auprès d'EQT, un sponsor de capital-investissement, et a été un non-conseiller industriel.-directeur exécutif ou président d’un certain nombre de sociétés de leur portefeuille. Depuis 2008, M. Sørensen est conseiller principal de Morgan Stanley Investment Bank.
M. Sørensen est actuellement président d'Air Canada (depuis 2017) et membre non-directeur exécutif de CNH Industrial et Royal Caribbean Cruises. Non précédent-les nominations à la direction incluent celles de président du groupe SSP (2006-2020), président de Scandic Hotels AB (2007-2018), Président de TDC A/S (2006-2017) et président de FLSmidth & Co (2009-2022).
Anne Baldock
Administrateur indépendant référent et Président du Comité des Rémunérations
Nommé au Conseil le 4 octobre 2021
Mme Anne Baldock est une membre du conseil d'administration et une avocate expérimentée avec plus de 30 ans d'expérience dans le secteur des infrastructures.
Mme Baldock est diplômée en droit de la London School of Economics et a été avocate qualifiée en Angleterre et au Pays de Galles de 1984 à 2012. Mme Baldock a été associée chez Allen & Overy LLP entre 1990 et 2012, période pendant laquelle elle était associée directrice du groupe de projets. Londres (1995-2007), membre du Global/Main Strategic Board du cabinet (2000-2006) and Global Head of Projects, Energy and Infrastructure (2007-2012).
Notable transactions included the Second Severn Crossing, Eurostar, the securitisation of a major UK water utility and several major PPP projects in the UK and abroad.
Les fonctions actuelles de Mme Baldock incluent celles d'administratrice indépendante principale et de présidente du comité d'audit et des risques de East West Railway Company Limited (le gouvernement-société appartenant à la construction du nouveau chemin de fer Oxford-Cambridge) et non-executive director of Electricity North West Limited. Ms Baldock also serves as the Senior Independent Director, as well as Chair of the Remuneration and Nomination Committees, of the Restoration and Renewal Delivery Authority Limited (the delivery body created by Parliament to deal with the restoration of the Houses of Parliament). Among her previous roles, Anne served as a non-directeur exécutif de Thames Tideway Tunnel, non-directeur exécutif d'Hydrogen Group (AIM-répertorié) et administrateur de Cancer Research UK.
Andréa Finegan
Comité d’engagement de la direction et président du comité ESG et développement durable
Nommé au Conseil le 4 octobre 2021
Ms Andrea Finegan is an experienced infrastructure asset management professional with over 30 years of sector experience.
Après avoir obtenu son diplôme de l'Université de Loughborough, Mme Finegan a occupé des postes dans la banque d'investissement chez Deutsche Bank et Barclays Capital, avant de rejoindre Hyder Investments en tant que responsable de l'équipe de clôture des transactions. Entre 1999 et 2007, Mme Finegan a travaillé chez Innisfree Limited, le gestionnaire d'investissement d'un portefeuille d'actifs d'infrastructure de 8 milliards de livres sterling, dernièrement en tant que directrice du conseil d'administration et responsable de la gestion d'actifs. Mme Finegan a ensuite occupé le poste de directrice des opérations chez ING Infrastructure Funds et de consultante en fonds auprès de Climate Change Capital.
En 2012, Mme Finegan a rejoint Greencoat Capital LLP pour la création et le lancement de Greencoat UK Wind Plc, le fonds d'investissement dans les infrastructures renouvelables, puis, en 2013, est devenue directrice de l'exploitation jusqu'en 2018, poste qui comprenait la structuration et le lancement d'un autre fonds d'infrastructures pour les énergies renouvelables. cotée à la Bourse de Londres et à Euronext Dublin (Greencoat Renewables Plc) et dans un certain nombre de fonds d'énergie solaire sur les marchés privés.
Mme Finegan est actuellement présidente du comité d'évaluation de Schroders Greencoat LLP, poste qu'elle occupe depuis 2015, et consultante indépendante auprès du conseil d'administration de Sequoia Economic Infrastructure Income Fund Limited, travaillant en étroite collaboration avec le comité ESG et parties prenantes et le comité des risques.
Patrick O'Donnell Bourke
Président du comité d'audit et des risques
Nommé au Conseil le 4 octobre 2021
M. Patrick O'Donnell Bourke est un membre expérimenté du conseil d'administration avec plus de 28 ans d'expérience dans le domaine de l'énergie et des infrastructures.
Après avoir obtenu son diplôme de l'Université de Cambridge, M. O'Donnell Bourke a débuté sa carrière chez Peat Marwick, Chartered Accountants (aujourd'hui KPMG) et a obtenu son diplôme d'expert-comptable. Après cela, il a occupé divers postes en banque d'investissement chez Hill Samuel et Barclays de Zoete Wedd. En 1995, il rejoint Powergen Plc, où il est responsable des fusions et acquisitions avant de devenir Trésorier du Groupe. En 2000, M. O'Donnell Bourke a rejoint Viridian Group Plc en tant que directeur financier du groupe, puis est devenu directeur général, nommé par l'actionnaire de capital-investissement suite à son rachat.-over in 2006.
In 2011, he joined John Laing Group, a specialist international investor in, and manager of, greenfield infrastructure assets where he served as CFO until his retirement in 2019. While at John Laing, he was part of the team which launched the John Laing Environmental Assets Fund on the London Stock Exchange in 2014.
M. O'Donnell Bourke est actuellement président d'Ecofin US Renewables Infrastructure Trust Plc et président du comité d'audit de Harworth Group Plc (l'un des principaux régénérateurs britanniques de terrains et de propriétés destinés au développement et à l'investissement). M. O'Donnell Bourke était auparavant président du comité d'audit et des risques chez Calisen Plc (propriétaire et exploitant de compteurs intelligents au Royaume-Uni) et président du comité d'audit chez Affinity Water.
Extraits du rapport des administrateurs
Capital social et droits de vote
Les droits attachés aux actions de la Société sont précisés dans les statuts de la Société. De plus amples détails peuvent être trouvés dans la note 16 des états financiers. Au 31 décembre 2023 et à la date du présent rapport, le capital social de la Société est le suivant :
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| Nombre total |
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| d'actions dans |
| nombre de | Droit de vote | nombre de | problème (y compris |
Capital social et droits de vote | actions en circulation | attaché à chaque action | actions détenues en propre | shares held in treasury) |
Au 31 décembre 2023 | 472,615,000 | 1 | 7,385,000 | 480,000,000 |
Au 2 avril 2024 | 469,550,000 | 1 | 10,450,000 | 480,000,000 |
There are no restrictions on the free transferability of the shares, subject to compliance with applicable securities laws and provisions in the Articles entitling the Board to decline to register certain transfers in a limited number of circumstances, such as where the transfer might cause the Company to be subject to or operate in accordance with applicable US laws. The powers of the Directors are detailed in the Company's Articles and are subject to relevant legislation and, in certain circumstances (including in relation to the issuing or buying back the Company of its shares), are subject to the authority being given to the Directors by PINT's shareholders.
Avant la cotation de la Société le 13 octobre 2021, conformément aux Statuts, les Administrateurs étaient autorisés à attribuer jusqu'à un maximum de deux milliards d'Actions Ordinaires et/ou C et à supprimer les demandes préalables.-droit d'option au titre de ces actions Ordinaires et/ou C, la autorisation arrivant à échéance le 13 octobre 2024. A ce jour, aucune action n'a été attribuée au titre de cette autorisation et les Administrateurs proposent de remplacer cette autorisation par une autorisation générale d'attribuer des actions nouvelles. jusqu'à environ 33.33 % du capital social émis de la Société lors de la prochaine AGM de PINT en juin 2024. Les administrateurs proposeront également une résolution visant à accorder à la Société le pouvoir de supprimer les droits de préemption, ce qui permettrait au Conseil d'administration d'émettre des actions ordinaires. en espèces, sans pré-emption rights applying, of up to approximately 10% of the Company's issued share capital.
Une autorisation de racheter jusqu'à 14.99 % du capital social émis de la Société pour qu'il soit détenu en propre ou pour annulation a été accordée aux administrateurs le 30 mars 2023. Compte tenu d'une période difficile pour de nombreuses sociétés d'investissement dans les infrastructures et du fait que les actions de PINT se négocient à un rabais important à NAV, le 31 mars 2023, le Conseil a annoncé son intention de lancer un programme de rachat d'actions pour un montant total de 10 millions de livres sterling.
Les administrateurs ont considéré que le cours de l'action auquel les actions de la Société étaient négociées sous-évaluait considérablement le portefeuille et les perspectives de PINT et ont commencé en avril 2023 à racheter des actions. Au cours de l'année 2023, la Société a acheté un total de 7,385,000 1 73,850 actions ordinaires de 5.79 pence chacune (valeur nominale de 0.78 1.5 £) pour un coût total de 31 millions de £ (à un prix moyen pondéré de 2023 £ par action), représentant environ 64,567,000 2024 2024 £ par action. XNUMX% du capital social émis de la Société. Toutes les actions achetées sont conservées en trésorerie. Au XNUMX décembre XNUMX, la Société disposait d'une autorisation restante pour acheter XNUMX XNUMX XNUMX actions supplémentaires ; cette autorité expirera à l'issue de l'AGA XNUMX, et le Conseil a l'intention de proposer une résolution visant à renouveler cette autorité lors de la prochaine AGM en juin XNUMX.
Continuité
Les activités commerciales de la Société, ainsi que les facteurs susceptibles d'affecter son développement futur, ses performances et sa situation, y compris sa situation financière, sont présentés dans le rapport stratégique et le rapport du Gestionnaire d'investissement. Les Administrateurs ont procédé à une évaluation de la continuité d'exploitation, prenant en compte tant la situation financière de la Société à la date de clôture que les performances attendues de la Société, en utilisant les informations disponibles jusqu'à la date d'établissement des états financiers.
Total available financing as at 31 December 2023 stood at £144.4 million, comprising £29.4 million in available cash balances and £115.0 million through the Company's RCF, which matures in March 2027. The Company maintains a policy to hold liquidity sufficient to cover all future operating and financial commitments due in the next twelve months. This includes all forecast operating costs, anticipated dividend payments, foreign exchange hedge settlements due (based on mark-à-valorisations de marché), et tous les engagements d'investissement non financés qui pourraient être appelés au cours de la période comme détaillé dans la section Gestion de la trésorerie et des liquidités ci-dessus et à la page 33 du rapport et des comptes annuels complets.
As part of the going concern review, the Directors considered different downside scenarios and their potential impact on PINT's liquidity. The scenarios modelled included varying degrees of decline in investment valuations and other key drivers such as: a slower deployment rate; lower than expected investment returns; higher than expected operating expenses; and absence of equity capital raises, realisations and distribution payments. The Company has several ways in which it could limit or mitigate the impact these possible developments could have on the balance sheet, including drawing on the RCF, which includes the provision of additional liquidity for working capital.
After due consideration of the activities of the Company, its assets, liabilities, commitments and financial resources, the Directors concluded that the Company has adequate resources to continue in operation for at least twelve months from the financial statements for the year ended 31 December 2023. For this reason, the Board considers it appropriate to continue to adopt the going concern basis in preparing the financial statements.
Déclaration de responsabilité des administrateurs
Les Administrateurs sont responsables de la préparation du rapport annuel et des états financiers conformément aux lois et réglementations applicables. Le droit des sociétés exige que les administrateurs préparent des états financiers pour chaque exercice. En vertu de cette loi, ils ont choisi de préparer les états financiers conformément à la loi applicable et aux normes comptables britanniques (pratiques comptables généralement acceptées du Royaume-Uni). En vertu du droit des sociétés, les administrateurs ne doivent pas approuver les états financiers à moins d'être convaincus qu'ils donnent une image fidèle de la situation de la Société à la fin de chaque exercice financier et du résultat de la Société pour cet exercice. période.
Lors de la préparation de ces états financiers, les administrateurs sont tenus de :
· présenter une image fidèle de la situation financière, de la performance financière et des flux de trésorerie de la Société ;
· select suitable accounting policies in accordance with FRS 102 and then apply them consistently;
· présenter les informations, y compris les méthodes comptables, de manière à fournir des informations pertinentes, fiables, comparables et compréhensibles ;
· porter des jugements et des estimations raisonnables et prudents ;
· indiquer si les normes comptables britanniques applicables ont été suivies, sous réserve de tout écart important divulgué et expliqué dans les états financiers ; et
· préparer les états financiers sur une base de continuité d'exploitation, à moins qu'il ne soit inapproprié de présumer que la Société poursuivra ses activités.
Les Administrateurs sont responsables de tenir des registres comptables adéquats, suffisants pour montrer et expliquer les transactions de la Société et divulguer avec une précision raisonnable à tout moment la situation financière de la Société et leur permettre de garantir que les états financiers sont conformes à la Loi sur les sociétés de 2006. Ils sont également responsables de la sauvegarde des actifs de la Société et donc de prendre des mesures raisonnables pour la prévention et la détection des fraudes et autres irrégularités.
Les Administrateurs sont également responsables de la préparation du rapport stratégique, du rapport des Administrateurs, du rapport de rémunération des Administrateurs, de la Déclaration de Gouvernance d'Entreprise et du rapport du Comité d'Audit et des Risques conformément au Companies Act 2006 et aux réglementations applicables, y compris les exigences de les Règles de Cotation et les Règles d’Information et de Transparence. Les Administrateurs ont délégué au Gestionnaire d'investissement la responsabilité de la maintenance et de l'intégrité des informations sociales et financières de la Société incluses sur le site Internet de la Société (www.pantheoninfrastructure.com). La législation du Royaume-Uni régissant l'établissement et la diffusion des états financiers peut différer de la législation d'autres juridictions.
Chacun des Administrateurs, dont les noms figurent ci-dessus et aux pages 74 et 75 du Rapport et Comptes Annuels complets, confirme qu'au meilleur de sa connaissance :
· les états financiers, préparés conformément aux normes comptables applicables, donnent une image fidèle de l'actif, du passif, de la situation financière et du résultat de la Société ; et
· the management report, which is incorporated in the strategic report and Directors' report, includes a fair review of the development and performance of the business and the position of the Company, together with a description of the principal risks and uncertainties that it faces.
Le Code de gouvernance d'entreprise du Royaume-Uni exige que les administrateurs veillent à ce que le rapport annuel et les états financiers soient justes, équilibrés et compréhensibles. Afin de parvenir à une conclusion sur cette question, le Conseil a demandé au Comité d'audit et des risques de lui indiquer s'il considère que le rapport annuel et les états financiers satisfont à ces exigences. Le processus par lequel le Comité d'Audit et des Risques est parvenu à ces conclusions est exposé dans son rapport aux pages 85 à 89 du Rapport Annuel et Comptes complets. En conséquence, le Conseil a conclu que le rapport annuel et les comptes de l'exercice clos le 31 décembre 2023, pris dans leur ensemble, sont justes, équilibrés et compréhensibles et fournissent les informations nécessaires aux actionnaires pour apprécier la situation et les performances, les activités de la Société. modèle et stratégie.
Signé au nom du Conseil par
Vagn Sorensen
Président
2 Avril 2024
COMPTES NON STATUTAIRES
Les informations financières présentées ci-dessous ne constituent pas les comptes statutaires de la Société pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 mais sont dérivées de ces comptes. Les comptes statutaires pour l'exercice clos en décembre 2023 seront remis au Registre des Sociétés en temps utile. Les commissaires aux comptes ont fait rapport sur ces comptes ; leur rapport était (i) sans réserve, (ii) ne contenait aucune référence à des questions sur lesquelles les auditeurs ont attiré l'attention en insistant sans nuancer leur rapport et (iii) ne contenait pas de déclaration en vertu de l'article 498 (2) ou ( 3) de la Loi sur les sociétés de 2006. Le texte du rapport des auditeurs peut être consulté dans le rapport annuel et les comptes complets de la Société sur www.pantheoninfrastructure.com.
ÉTATS FINANCIERS
Compte de résultat
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2023
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| Pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 | 9 Septembre 2021 à 31 Décembre 2022 | ||||
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| Revenu | Capital | Total | Revenu | Capital | Total |
| Notes | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Gains sur investissements à la juste valeur par résultat1 | 10 | - | 44,298 | 44,298 | - | 19,592 | 19,592 |
Gains/(pertes) sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | 13 | - | 12,081 | 12,081 | - | (8,520) | (8,520) |
Gains de change sur trésorerie et actifs hors portefeuille |
| - | 77 | 77 | - | 5 | 5 |
Frais de gestion de placement | 2 | (4,939) | - | (4,939) | (3,194) | - | (3,194) |
Autres dépenses | 3 | (1,702) | (157) | (1,859) | (1,360) | (555) | (1,915) |
(Loss)/profit before financing and taxation |
| (6,641) | 56,299 | 49,658 | (4,554) | 10,522 | 5,968 |
Revenus financiers | 5 | 3,109 | - | 3,109 | 2,096 | - | 2,096 |
Intérêts à payer et dépenses assimilées | 6 | (1,484) | - | (1,484) | (36) | - | (36) |
(Perte)/bénéfice avant impôt |
| (5,016) | 56,299 | 51,283 | (2,494) | 10,522 | 8,028 |
Imposition | 7 | (1,697) | - | (1,697) | - | - | - |
(Loss)/profit for the period, being total comprehensive income for the period |
| (6,713) | 56,299 | 49,586 | (2,494) | 10,522 | 8,028 |
Bénéfice par action - de base et dilué | 8 | (1.40)p | 11.79p | 10.39p | (0.58)p | 2.45p | 1.87p |
1. Includes foreign exchange movements on investments.
La Société n'a aucun revenu ou dépense qui ne soit pas inclus dans le rendement de l'année, par conséquent le rendement de l'année correspond également au résultat global total de l'année. Les colonnes de revenus supplémentaires et de capital sont préparées selon les directives publiées dans la Déclaration de pratiques recommandées (SORP) publiée par l'Association des sociétés d'investissement (AIC). La colonne Total de l'état représente l'état du résultat global total de la Société préparé conformément à FRS 102.
Tous les éléments de revenus et de capital dans l'état ci-dessus se rapportent aux activités poursuivies.
Les notes ci-dessous et aux pages 117 à 135 du rapport annuel et des comptes complets font partie de ces états financiers.
État des variations des capitaux propres
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2023
Movement for the year ended 31 December 2023 | Notes | Partager Capital £'000 | Partager £'000 | Réserve de rachat de capital1 £'000 | Capital réserve1 £'000 | Réserve de revenus1 £'000 | Total |
Solde au 1er janvier 2023 |
| 4,800 | 79,449 | 382,484 | 10,522 | (2,494) | 474,761 |
Partager les frais d'émission |
| - | (187) | - | - | - | (187) |
Ordinary Shares bought back and held in treasury | 16 | - | - | (5,789) | - | - | (5,789) |
Frais de rachat d'actions |
| - | - | (35) | - | - | (35) |
Les dividendes versés | 9 | - | - | (14,303) | - | - | (14,303) |
Bénéfice / (perte) de la période |
| - | - | - | 56,299 | (6,713) | 49,586 |
Clôture des fonds propres |
| 4,800 | 79,262 | 362,357 | 66,821 | (9,207) | 504,033 |
Mouvement pour la période du 9 septembre 2021 au 31 décembre 2022
Solde au 9 septembre 2021 |
| - | - | - | - | - | - |
Partager les frais d'émission |
| - | (9,267) | - | - | - | (9,267) |
Actions Ordinaires émises | 16 | 4,800 | 395,200 | - | - | - | 400,000 |
Actions de souscription émises (ultérieurement converties en actions ordinaires) | 16 | - | 80,800 | - | - | - | 80,800 |
Annulation de la prime d'émission |
| - | (387,284) | 387,284 | - | - | - |
Les dividendes versés | 9 | - | - | (4,800) | - | - | (4,800) |
Bénéfice / (perte) de la période |
| - | - | - | 10,522 | (2,494) | 8,028 |
Clôture des fonds propres |
| 4,800 | 79,449 | 382,484 | 10,522 | (2,494) | 474,761 |
1. La réserve de remboursement du capital, la réserve de capital et la réserve de revenus constituent l'ensemble des réserves distribuables de la Société. La réserve de remboursement du capital est issue de l'annulation du compte prime d'émission de la Société en 2022 et constitue une réserve distribuable. La Société a également la possibilité de distribuer les plus-values réalisées sur la réserve de capital. Au 31 décembre 2023, il n’y avait aucune réserve disponible pour distribution à partir de cette réserve.
Les notes ci-dessous et aux pages 117 à 135 du rapport annuel et des comptes complets font partie de ces états financiers.
Bilan
Au 31 décembre 2023
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| 31 décembre | 31 décembre |
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| 2023 | 2022 |
| Notes | £'000 | £'000 |
Immobilisations |
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Investissements à la juste valeur | 10 | 471,668 | 301,382 |
Débiteurs | 11 | 609 | 740 |
Actifs actuels |
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|
Les instruments financiers dérivés | 13 | 4,447 | - |
Débiteurs | 11 | 817 | 959 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 12 | 29,361 | 182,937 |
|
| 34,625 | 183,896 |
Créanciers : sommes exigibles dans un délai d'un an |
|
|
|
Les instruments financiers dérivés | 13 | - | (1,983) |
Autres créanciers | 14 | (2,309) | (2,737) |
|
| (2,309) | (4,720) |
Actifs courants nets |
| 32,316 | 179,176 |
Actifs totaux moins passifs courants |
| 504,593 | 481,298 |
Créanciers : sommes exigibles au bout d’un an |
|
|
|
Les instruments financiers dérivés | 13 | (560) | (6,537) |
Actif net |
| 504,033 | 474,761 |
Capital et réserves |
|
|
|
Capital social appelé | 16 | 4,800 | 4,800 |
Partage de prime | 17 | 79,262 | 79,449 |
Réserve de rachat de capital | 17 | 362,357 | 382,484 |
Réserve de capital | 17 | 66,821 | 10,522 |
Réserve de revenus | 17 | (9,207) | (2,494) |
Total des fonds propres |
| 504,033 | 474,761 |
VNI par Action Ordinaire | 18 | 106.6p | 98.9p |
Les états financiers ont été approuvés par le conseil d'administration de Pantheon Infrastructure Plc le 2 avril 2024 et leur publication a été autorisée par :
Vagn Sorensen
Président
Numéro de société : 13611678
Les notes ci-dessous et aux pages 117 à 135 du rapport annuel et des comptes complets font partie de ces états financiers.
Tableau des flux de trésorerie
Pour l'exercice clos le 31 décembre 2023
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation |
|
|
Frais de gestion de placement payés | (4,810) | (1,994) |
Operating expenses paid | (1,403) | (1,581) |
Autres paiements en espèces | (259) | (110) |
Sortie nette de trésorerie liée aux activités d'exploitation | (6,472) | (3,685) |
Flux de trésorerie provenant des activités d'investissement |
|
|
Achat de placements | (130,300) | (283,031) |
Remboursement de capital | 2,615 | 1,241 |
Perte sur instruments financiers dérivés sur règlements | (326) | - |
Sortie nette de trésorerie liée aux activités d'investissement | (128,011) | (281,790) |
Flux de trésorerie provenant des activités de financement |
|
|
Produit de l'émission d'actions | - | 480,800 |
Partager les frais d'émission | (187) | (9,267) |
Frais de rachat d'actions | (5,619) | - |
Les dividendes versés | (14,303) | (4,800) |
Loan facility arrangement fee | (1,889) | - |
Loan facility commitment fee | (620) | - |
Charges financières | (2) | (1) |
Revenus financiers | 3,450 | 1,675 |
Trésorerie (sortie)/entrée nette des activités de financement | (19,170) | 468,407 |
(Diminution)/augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie sur la période | (153,653) | 182,932 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie en début de période | 182,937 | - |
Gains de change | 77 | 5 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de la période | 29,361 | 182,937 |
Les notes ci-dessous et aux pages 117 à 135 du rapport annuel et des comptes complets font partie de ces états financiers.
Notes aux états financiers
1. Méthodes comptables
Pantheon Infrastructure Plc (the 'Company') is a listed closed-société d'investissement fermée constituée en Angleterre et au Pays de Galles le 9 septembre 2021, sous le « numéro d'entreprise » enregistré 13611678. La Société a commencé à être négociée le 15 novembre 2021 lorsque les actions ordinaires de la Société ont été admises à la négociation à la Bourse de Londres. Le siège social de la Société est Link Company Matters Limited, 6ème étage, 65 Gresham Street, Londres, EC2V 7NQ.
A. Base de préparation
Les états financiers de la Société ont été préparés conformément à la norme FRS 102 telle qu'elle s'applique aux états financiers de la Société pour l'exercice clos le 31 décembre 2023. Ils ont été préparés selon la base comptable du coût historique, modifiée pour inclure la réévaluation de certains actifs. à la juste valeur. Ils ont également été préparés dans l'hypothèse que l'agrément en tant que fiducie d'investissement continuerait d'être accordé. Les états financiers audités de la Société sont présentés en GBP et toutes les valeurs sont arrondies au millier de livres sterling le plus proche (000 £), sauf indication contraire.
Les états financiers ont été préparés conformément au SORP pour les états financiers des sociétés de fiducie d'investissement et des fiducies de capital-risque émis par l'AIC en juillet 2022.
Les états financiers comprennent uniquement les résultats de la Société. La Société contrôle deux filiales, dont de plus amples détails sont donnés à la note 20. Lorsque la Société possède une filiale détenue dans le cadre du portefeuille de placements, la Société l'exclut de la consolidation. Étant donné que la valeur de ces filiales pour la Société se fait à la juste valeur plutôt qu'en tant que moyen par lequel le groupe exerce ses activités, elles sont évaluées à la juste valeur conformément à 9.9C(a) de FRS 102.
La Société a été constituée le 9 septembre 2021 et un jeu de comptes au 31 décembre 2022 a été déposé, la période du 9 septembre 2021 au 31 décembre 2022 a donc été présentée à titre comparatif. Ainsi, les informations comparatives peuvent ne pas présenter un comparatif représentatif.
B. Continuité d'exploitation
Les Administrateurs ont procédé à une évaluation de la continuité d'exploitation, en tenant compte de la performance actuelle et de la situation financière de la Société au 31 décembre 2023.
En outre, les Administrateurs ont évalué les perspectives, qui tiennent compte des incertitudes géopolitiques persistantes, notamment la perturbation des chaînes d'approvisionnement mondiales, l'augmentation du coût de la vie, l'inflation persistante, la hausse des taux d'intérêt et l'impact du changement climatique sur le portefeuille de la Société, en utilisant les informations disponibles. jusqu'à la date d'émission des états financiers. Les administrateurs ont également examiné l'impact du changement climatique sur le portefeuille de PINT et sont parvenus à la conclusion qu'il n'y a pas d'impact négatif significatif sur la Société en raison du changement climatique, au cours de la période de continuité d'exploitation.
Pour parvenir à cette conclusion, le Conseil a examiné les résultats budgétisés et projetés de l'entreprise, y compris les flux de trésorerie projetés, divers scénarios de modélisation défavorables et les risques qui pourraient avoir une incidence sur les liquidités de la Société.
Après avoir procédé à leur évaluation, les Administrateurs ont estimé opportun d'établir les états financiers de la Société sur une base de continuité d'exploitation. La Société dispose de ressources financières et de liquidités suffisantes, est bien placée pour gérer les risques commerciaux dans le contexte économique actuel et peut poursuivre ses activités pendant une période d'au moins douze mois à compter de la date de publication de ces états financiers.
C. Information sectorielle
Les Administrateurs sont d'avis que la Société est engagée dans un seul segment d'activité, à savoir l'investissement dans les infrastructures afin de générer des retours sur investissement tout en préservant le capital. Les informations financières utilisées par les administrateurs et le gestionnaire d'investissement pour allouer les ressources et gérer la société présentent l'entreprise comme un segment unique comprenant un portefeuille diversifié d'investissements dans les infrastructures.
D.Investissements
Les actifs sous-jacents de la Société comprennent des investissements non cotés, dont la majorité est détenue par l'intermédiaire de sa filiale Pantheon Infrastructure Holdings LP (PIH LP), avec un investissement détenu directement. Bien que la Société applique un processus d'évaluation robuste et cohérent, il existe une incertitude importante quant aux évaluations des actifs sous-jacents qui sont estimées à un moment donné. En conséquence, bien que les informations pertinentes relatives à la date d'évaluation mais reçues après celle-ci soient prises en compte, les Administrateurs n'envisageront un ajustement des états financiers que s'il devait avoir un impact significatif et est révélateur des conditions présentes à la date d'évaluation.
La Société a pleinement adopté les sections 11 et 12 de FRS 102. Tous les investissements détenus par la Société sont classés comme « juste valeur par résultat ». L'activité de la Société consiste à investir dans des actifs d'infrastructure en vue de profiter de leur rendement total sous forme d'intérêts, de dividendes ou d'augmentation de juste valeur. Les investissements sont comptabilisés à la juste valeur lors de la comptabilisation initiale représentée par le coût d'acquisition et la Société gère et évalue la performance de ses investissements sur la base de la juste valeur.
Lors de la comptabilisation initiale, les investissements détenus par la Société sont classés « à la juste valeur par résultat ». Tous les gains et pertes sont affectés à la colonne capital du compte de résultat en tant que « Gains sur investissements détenus à la juste valeur par résultat ». Lorsqu'un achat ou une vente est réalisé dans le cadre d'un contrat dont les termes nécessitent une livraison dans les délais du marché concerné, les investissements concernés sont comptabilisés ou décomptabilisés à la date de transaction. Postérieurement à la comptabilisation initiale, les investissements sont évalués à la juste valeur par résultat. Les justes valeurs des investissements de la Société sont établies par les Administrateurs après discussion avec le Gestionnaire d'investissement en utilisant des techniques d'évaluation conformément aux directives internationales de capital-investissement et de capital-risque (IPEV). Les évaluations sont basées sur des évaluations périodiques fournies par les promoteurs des investissements et enregistrées jusqu'à la date d'évaluation. Ces évaluations dépendent nécessairement du caractère raisonnable des évaluations par le sponsor des actifs sous-jacents. En l’absence d’informations contraires, les valeurs sont considérées comme fiables.
Le sponsor est généralement la partie la mieux placée pour déterminer l’évaluation appropriée. Les rapports annuels et trimestriels reçus des sponsors sont examinés par le gestionnaire d'investissement pour garantir la cohérence et la pertinence de l'approche des évaluations déclarées.
La base d'évaluation des actifs d'infrastructure fournie par les promoteurs dépend de la nature des actifs sous-jacents et impliquera généralement une approche à la juste valeur conforme aux normes comptables reconnues et aux meilleures pratiques du secteur telles que l'IPEV. Les actifs d'infrastructure présentent souvent des caractéristiques particulières qui affectent l'approche d'évaluation, tendant à se traduire par une prévalence plus élevée de flux de trésorerie actualisés dans l'évaluation, où la juste valeur est estimée en dérivant la valeur actuelle des flux de trésorerie attendus générés par l'investissement grâce à l'utilisation d'hypothèses raisonnables telles que des taux d'actualisation appropriés pour refléter le risque inhérent au(x) actif(s) constituant l'investissement.
The discounted cash flow basis requires assumptions to be made regarding future cash flows, terminal value and the discount rate to be applied to these cash flows. There is also consideration given to the impact of wider megatrends such as the transition to a lower-carbon economy and climate change.
La juste valeur reflétera généralement les dernières évaluations disponibles auprès du sponsor qui peuvent ne pas coïncider avec la date de clôture de la société. Dans de tels cas, le Gestionnaire d’investissement effectue un roll forward depuis la dernière valorisation disponible jusqu’à la date de reporting concernée. Le processus de roll forward prend en compte les facteurs suivants :
je. les transactions et mouvements de change dans l’intervalle ; et
ii. ajustements en fonction de la performance attendue de l’investissement au cours de la période intermédiaire.
Le processus peut également inclure, sans toutefois s'y limiter, en consultation avec le sponsor, les changements dans les multiples/taux d'actualisation, les fondamentaux des actifs (par exemple la performance opérationnelle) et l'environnement macroéconomique.
Chaque année, le gestionnaire d'investissement reçoit des états financiers annuels audités des sponsors de l'actif. Le Gestionnaire d'investissement utilise les comptes audités pour s'assurer que l'actif d'infrastructure sous-jacent est évalué à sa juste valeur conformément aux normes comptables reconnues et audité par un auditeur reconnu. Ceci s'ajoute à l'analyse effectuée par le Gestionnaire d'investissement pour déterminer le caractère raisonnable de l'évaluation et son adéquation à l'investissement et à sa performance.
If the Sponsor does not provide audited financial statements, to the extent that the Board of the Company or the Investment Manager deem it appropriate, and it is possible to do in conjunction with the Sponsor, the valuation of the underlying infrastructure asset is independently verified. The scope of this verification is determined on a case-by-case basis and, dependent on the asset, could include an independent valuation report from a valuation provider engaged by the Investment Manager. The Investment Manager then analyses the independent valuation report to determine the reasonableness of the valuation and that it is appropriate to the investment and performance thereof before presenting to the Investment Manager's Valuation Committee and the Board for approval.
E. Financial instruments
La Société réalise des investissements et a des engagements dans des devises autres que la GBP, sa monnaie de présentation, et par conséquent, une proportion importante de ses investissements et soldes de trésorerie sont dans des devises autres que la GBP. La Société utilise des contrats de change à terme pour couvrir les risques de change associés à ses activités d'investissement sous-jacentes. Les contrats conclus par la Société sont libellés dans la devise de la zone géographique dans laquelle la Société a une exposition importante par rapport à sa monnaie de présentation.
Forward foreign currency exchange contracts are initially recognised and subsequently measured at fair value.
La Société utilise des techniques d'évaluation appropriées aux circonstances et pour lesquelles suffisamment de données sont disponibles pour évaluer la juste valeur, maximisant l'utilisation de données observables pertinentes et minimisant l'utilisation de données non observables importantes pour l'évaluation de la juste valeur dans son ensemble. La Société a choisi de ne pas appliquer la comptabilité de couverture et, par conséquent, les variations de la juste valeur des contrats de change à terme sont comptabilisées dans la colonne Capital du compte de résultat de la période au cours de laquelle elles surviennent.
F. Income
Distributions receivable from investments are recognised on the appropriate ex-dividend date. Where no ex-dividend date is quoted, distributions are recognised when the Company's right to receive payment is established. Overseas dividends are gross of the appropriate rate of withholding tax, with any withholding tax suffered being accounted for separately.
Les autres revenus sont comptabilisés selon la méthode de la comptabilité d'exercice.
G. Dépenses
All expenses are accounted for on an accruals basis. Expenses, including investment management fees, are charged through the revenue account, except expenses which are incidental to the acquisition or disposal of an investment. These are treated as capital costs, separately identified, and charged to the capital account of the Income statement.
H. Produits financiers
Les produits financiers comprennent les intérêts perçus sur les fonds investis sur des comptes de dépôt. Les produits financiers sont comptabilisés selon la méthode de la comptabilité d'exercice.
I. Frais financiers
Finance costs consist of interest and other costs that the Company incurs in connection with bank and other borrowings. Finance costs also include the amortisation charge of arrangement fees or other costs associated with the set-up of borrowings; these are amortised over the period of the loan. All other finance costs are expensed in the period in which they occur.
J. Fiscalité
L'impôt sur les sociétés est comptabilisé en résultat sauf dans la mesure où il concerne des éléments comptabilisés directement en capitaux propres, auquel cas il est comptabilisé en capitaux propres.
Deferred tax is provided on temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for taxation purposes. The amount of deferred tax that is provided is based on the expected manner of realisation or settlement of the carrying amount of assets and liabilities, using tax rates enacted or substantially enacted at the period end date.
Deferred tax is not provided on capital gains and losses arising on the revaluation or disposal of investments because the Company meets (and intends to continue for the foreseeable future to meet) the conditions for approval as an investment trust company, pursuant to sections 1158 and 1159 of the CTA.
Deferred tax assets are only recognised if it is considered more likely than not that there will be suitable profits from which the future reversal of timing differences can be deducted.
K. Cash and cash equivalents
La trésorerie et les équivalents de trésorerie comprennent les liquidités en caisse, les dépôts détenus à vue auprès des banques et autres-term highly liquid investments with original maturities of three months or less at the date of placement, free of any encumbrances, which are readily convertible into known amounts of cash and subject to insignificant risk of changes in value.
L. Débiteurs
Les débiteurs commerciaux et autres sont initialement comptabilisés à la valeur de transaction. L'évaluation ultérieure s'effectue à la valeur initialement comptabilisée diminuée des éventuels paiements en espèces du débiteur et diminuée des provisions ou des radiations pour créances douteuses. Une provision est constituée lorsqu'il existe des preuves objectives que la Société ne sera pas en mesure de recouvrer intégralement les soldes. Tout ajustement est comptabilisé en résultat en tant que gain ou perte de valeur.
M. Créanciers
Les créanciers commerciaux et autres sont initialement comptabilisés à la juste valeur, puis détenus au coût amorti.
N. Interest-bearing loans and liabilities
Tous les emprunts bancaires sont initialement comptabilisés à la valeur de transaction nette des coûts de transaction attribuables. Après comptabilisation initiale, tous les emprunts bancaires sont évalués au coût amorti selon la méthode du taux d'intérêt effectif.
O. Dividendes payables aux actionnaires
Les dividendes sur actions sont comptabilisés lorsqu’ils deviennent légalement payables. Les acomptes sur dividendes sont comptabilisés lors de leur paiement. Les dividendes finaux sont comptabilisés lorsqu'ils sont approuvés par les actionnaires lors d'une assemblée générale annuelle.
P. Share premium
The share premium account represents the accumulated premium paid for shares issued above their nominal value less issue expenses. This is a reserve forming part of the non-distributable reserves. The following items are taken to this reserve:
· les coûts liés à l'émission de capitaux propres ; et
· prime à l'émission d'actions.
Q. Réserve de remboursement du capital
La réserve de remboursement du capital représente la prime d'émission annulée diminuée des dividendes prélevés sur cette réserve. Il s'agit d'une réserve distribuable. Cette réserve comprend également les frais d'acquisition des actions ordinaires de la Société si la Société est en mesure de racheter des actions.
R. Réserve de capital
Sont comptabilisés dans cette réserve :
· gains et pertes sur la réalisation des investissements ;
· les gains et pertes non réalisés sur les investissements ;
· gains and losses on foreign exchange forward contracts;
· les différences de change réalisées à caractère capital ; et
· les dépenses, ainsi que l’effet fiscal y afférent, imputées à cette réserve conformément aux politiques ci-dessus.
La Société est en mesure de distribuer les gains réalisés sur cette réserve.
S. Réserve de recettes
La réserve de revenus représente l'excédent des bénéfices accumulés de la colonne des revenus du compte de résultat et est distribuable.
T. Foreign exchange
The functional and presentational currency of the Company is GBP because it is the primary currency in the economic environment in which the Company operates and, as a UK listed company, GBP is also its capital raising currency. Transactions denominated in foreign currencies are recorded in the local currency at actual foreign exchange rates as at the date of transaction. Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies at the period end are reported at the rates of foreign exchange prevailing at the period end. Any gain or loss arising from a change in exchange rates subsequent to the date of the transaction is included as a foreign exchange gain or loss in the revenue or capital column of the Income statement depending on whether the gain or loss is of a capital or revenue nature. For non-actifs monétaires, ceux-ci sont comptabilisés en ajustements de juste valeur.
U. Jugements, estimations et hypothèses importants
La préparation des états financiers nécessite que la Société et le Gestionnaire d'investissement fassent des jugements, des estimations et des hypothèses qui affectent les montants déclarés des investissements à la juste valeur à la date de clôture et les mouvements de juste valeur déclarés au cours de la période de reporting. L'incertitude entourant ces hypothèses et estimations pourrait donner lieu à des résultats qui nécessiteraient un ajustement important de la valeur comptable des investissements à la juste valeur dans les années futures. Des détails sur la manière dont les justes valeurs des actifs d’infrastructure sont estimées et sur les jugements associés appliqués sont fournis à la note 22.
2. Frais de gestion de placement
| Exercice clos le 31 décembre 2023 | Période close le 31 décembre 2022 | ||||
| Revenu | Capital | Total | Revenu | Capital | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Frais de gestion de placement | 4,939 | - | 4,939 | 3,194 | - | 3,194 |
| 4,939 | - | 4,939 | 3,194 | - | 3,194 |
Le Gestionnaire d’investissement a droit à des frais de gestion trimestriels au taux annuel de :
· 1.0% of the part of the Company's net asset value up to and including £750 million; and
· 0.9 % de la partie de cette valeur liquidative dépassant 750 millions de livres sterling.
As at 31 December 2023, £1,329,000 (31 December 2022: £1,200,000) was owed for investment management fees.
Le Gestionnaire d’investissement ne facture pas de commission de performance.
3. Autres dépenses
| Exercice clos le 31 décembre 2023 | Période close le 31 décembre 2022 | ||||
| Revenu | Capital | Total | Revenu | Capital | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Services de secrétariat et de comptabilité | 215 | - | 215 | 201 | - | 201 |
Services de dépôt | 77 | - | 77 | 74 | - | 74 |
Honoraires payables à l'auditeur de la société pour les services d'assurance liés à l'audit |
|
|
|
|
|
|
- Initial accounts | - | - | - | 25 | - | 25 |
- Comptes annuels | 150 | - | 150 | 135 | - | 135 |
Honoraires payables à l'auditeur de la société pour des services d'assurance non liés à l'audit1 | 35 | - | 35 | 35 | - | 35 |
Rémunération des administrateurs (voir note 4) | 180 | - | 180 | 220 | - | 220 |
Assurance Nationale de l'Employeur | 21 | - | 21 | 24 | - | 24 |
Honoraires juridiques et professionnels | 102 | 151 | 253 | 186 | 534 | 720 |
TVA irrécupérable | 367 | - | 367 | 9 | - | 9 |
Autres frais | 555 | 6 | 561 | 451 | 21 | 472 |
| 1,702 | 157 | 1,859 | 1,360 | 555 | 1,915 |
1.The non-audit fees payable to the Auditor relate to the review of the Company's June 2023 half-yearly report.
4. Rémunération des administrateurs
Le détail des émoluments des Administrateurs est fourni dans le rapport de rémunération des Administrateurs aux pages 96 à 100 du Rapport et Comptes Annuels complets.
5. Produits financiers
| Année terminée | Période terminée |
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Revenus financiers | 82 | 73 |
intérêts bancaires | 3,027 | 2,023 |
Total | 3,109 | 2,096 |
6. Intérêts à payer et dépenses assimilées
| Année terminée | Période terminée |
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Commissions d'engagement payables sur les emprunts | 913 | 22 |
Amortissement des frais de mise en place des facilités de prêt | 569 | 13 |
Bank interest expense | 2 | 1 |
| 1,484 | 36 |
7. Imposition
Exercice clos le 31 décembre 2023 Période close le 31 décembre 2022 |
| |||||
| Revenu | Capital | Total | Revenu | Capital | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Retenue à la source prélevée sur les distributions de placements | 1,697 | - | 1,697 | - | - | - |
Tax charge from investments
La charge fiscale pour l'année diffère du taux standard de l'impôt sur les sociétés au Royaume-Uni de 19 % au 31 mars 2023, passant à 25 % à partir du 1er avril 2023, ce qui donne une moyenne pondérée pour l'année de 23.5 % (31 décembre 2022 : 19 %). Les différences sont expliquées ci-dessous :
| Exercice clos le 31 décembre 2023 | Période close le 31 décembre 2022 | ||||
| Revenu | Capital | Total | Revenu | Capital | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Net return before tax | (5,016) | 56,299 | 51,283 | (2,494) | 10,522 | 8,028 |
Impôt au taux de l'impôt sur les sociétés au Royaume-Uni à 23.5 % (2022 : 19 %) | (1,179) | 13,230 | 12,051 | (474) | 1,999 | 1,525 |
Gains non imposables sur placements, produits dérivés et devises | - | (13,230) | (13,230) | - | (1,999) | (1,999) |
Report des frais de gestion | 1,179 | - | 1,179 | 474 | - | 474 |
Retenue à la source prélevée sur les distributions de placements | 1,697 | - | 1,697 | - | - | - |
| 1,697 | - | 1,697 | - | - | - |
Facteurs pouvant affecter les charges fiscales futures
La Société est une société d'investissement et n'est donc pas soumise à l'impôt sur les plus-values. Aucun impôt différé n'est prévu sur les plus et moins-values résultant de la réévaluation ou de la cession d'investissements car la Société remplit (et a l'intention de remplir dans un avenir prévisible) les conditions d'agrément en tant que fonds d'investissement. Aucun actif d'impôt différé n'a été comptabilisé au titre des frais de gestion excédentaires et des frais excédant le résultat imposable, car ils ne seront récupérables que dans la mesure où il existe des revenus imposables futurs suffisants.
As at 31 December 2023, excess management expenses are estimated to be in excess of £8.22 million (2022: £3.05 million).
Au 31 décembre 2023, la Société n’a aucun passif d’impôt différé non provisionné.
8. Bénéfice par action
Earnings per share (EPS) are calculated by dividing profit for the year attributable to ordinary shareholders of the Company by the weighted average number of Ordinary Shares in issue during the period. As there are no dilutive instruments outstanding, both basic and diluted earnings per share are shown below:
Année terminée |
|
|
|
31 Décembre 2023 | Revenu | Capital | Total |
Gains pour l'année jusqu'au 31 décembre 2023 (en milliers de livres sterling) | (6,713) | 56,299 | 49,586 |
Moyenne pondérée des Actions Ordinaires (nombre) |
|
| 477,411,877 |
Bénéfice de base et dilué par action | (1.40)p | 11.79p | 10.39p |
Période du 9 septembre 2021 au 31 décembre 2022 | Revenu | Capital | Total |
Gains pour la période (en milliers de livres sterling) | (2,494) | 10,522 | 8,028 |
Moyenne pondérée des Actions Ordinaires (nombre)1 |
|
| 428,272,575 |
Bénéfice de base et dilué par action | (0.58)p | 2.45p | 1.87p |
Il n’y a eu aucun actionnariat significatif ni activité de l’entreprise entre la constitution de la Société le 9 septembre 2021 et le 16 novembre 2021, date de l’introduction en bourse, et par conséquent cette période n’a pas été incluse dans le calcul du nombre moyen pondéré d’actions.
9. Dividendes versés
Montants comptabilisés au titre des distributions aux actionnaires au cours de l'exercice :
| Année terminée | Période terminée |
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Deuxième acompte sur dividende pour la période close le 31 décembre 2022 de 1 pence (2022 : néant) par action ordinaire | 4,800 | - |
Premier acompte sur dividende pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 de 2p (2022 : 1p) par action ordinaire | 9,503 | 4,800 |
| 14,303 | 4,800 |
Le 21 mars 2024, la Société a déclaré un deuxième acompte sur dividende de 2p par action ordinaire, qui sera payé le 23 avril 2024.
10. Investissements
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Coût reporté | 281,790 | - |
Ouverture de plus-values latentes sur les investissements détenus |
|
|
- Investissements non cotés | 19,592 | - |
- Investissements cotés | - | - |
Valorisation des investissements reportés | 301,382 | - |
Mouvement dans la période : |
|
|
Acquisitions au prix coûtant | 128,603 | 281,790 |
Distributions de capital - produits | (2,615) | - |
Appréciation sur les investissements détenus | 44,298 | 19,592 |
Valorisation des investissements en fin de période | 471,668 | 301,382 |
Coût en fin d'année | 407,778 | 281,790 |
Closing unrealised appreciation on investments held |
|
|
- Investissements non cotés | 63,890 | 19,592 |
- Investissements cotés | - | - |
Valorisation des investissements en fin de période | 471,668 | 301,382 |
11. Débiteurs
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Autres débiteurs - non courants1 | 609 | 740 |
Autres débiteurs - actuels | 698 | 486 |
Paiements anticipés et revenus accumulés | 119 | 473 |
| 1,426 | 1,699 |
1. Concerne les frais de montage de prêt payés d’avance qui doivent être comptabilisés dans le compte de résultat jusqu’à la date d’échéance du prêt du 18 décembre 2025.
12. Trésorerie et équivalents de trésorerie
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Argent liquide | 11,649 | 26,670 |
Equivalents de trésorerie | 17,712 | 156,267 |
| 29,361 | 182,937 |
Des équivalents de trésorerie de 17,712,000 31 2023 £ étaient détenus dans un fonds du marché monétaire au 31 décembre 2022 (156,267,000 décembre XNUMX : XNUMX XNUMX XNUMX £).
13. Les instruments financiers dérivés
| Année terminée | Période terminée |
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Au début de la période | (8,520) | - |
Gains/(pertes) latents sur instruments financiers dérivés | 12,407 | (8,520) |
A la fin de la période | 3,887 | (8,520) |
|
|
|
Perte réalisée lors du règlement des instruments financiers dérivés | (326) | - |
Gain/(perte) total sur instruments financiers dérivés à la juste valeur par résultat | 12,081 | (8,520) |
La Société utilise des contrats de change à terme pour minimiser l'effet des fluctuations de la valeur du portefeuille de placements résultant des fluctuations des taux de change.
As at 31 December 2023, there were 20 contracts due to expire in the next twelve months with a valuation of £4,447,000 (31 December 2022: three contracts valued at a liability of £1,983,000). The remaining contracts due to expire after the twelve months following the period end were valued as a liability of £560,000 (31 December 2022: £6,537,000 liability).
La juste valeur de ces contrats est enregistrée au bilan. Aucun contrat n'est désigné comme instrument de couverture et par conséquent toutes les variations de juste valeur sont enregistrées en résultat.
Au 31 décembre 2023, le montant notionnel des contrats de change à terme détenus par la Société s'élevait à 340.3 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 278.9 millions de livres sterling).
14. Autres créanciers
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Frais de gestion de placement à payer | 1,329 | 1,200 |
Autres créanciers et charges à payer | 980 | 1,537 |
| 2,309 | 2,737 |
15. Prêts et emprunts portant intérêts
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Prêts et emprunts portant intérêt | - | - |
Frais de montage de prêt reportés | 1,087 | - |
Frais de montage de prêt encourus au cours de la période | 788 | 1,100 |
Commission de montage de prêt amortie sur la période | (569) | (13) |
Frais de montage de prêt reportés | 1,306 | 1,087 |
Facilité de crédit totale à payer | - | - |
La Société a conclu un RCF de 62.5 millions de livres sterling avec Lloyds Bank Corporate Markets en décembre 2022. En juin 2023, ce montant a été augmenté de 52.5 millions de livres sterling, portant le total du RCF à 115 millions de livres sterling. Dans le cadre de cette augmentation, la société a cherché à diversifier le groupe de prêteurs grâce à l'introduction de The Royal Bank of Scotland International Limited aux côtés de Lloyds Bank Corporate Markets.
Le RCF est libellé en GBP, avec la possibilité d'être utilisé dans d'autres principales devises. Le taux d'intérêt est la devise de référence pertinente majorée d'une marge initiale de 2.85 % par an, réduisant à 2.65 % une fois certains seuils d'expansion atteints. Une commission d'engagement de 1.00 % par an est payable sur les montants non tirés, et la durée du RCF au 31 décembre 2023 était de trois ans à compter de décembre 2022. La facilité est garantie par les actifs détenus dans la filiale de la Société, Pantheon Infrastructure Holdings LP.
Au 31 décembre 2023, le RCF n’est pas tiré.
Les coûts d'emprunt associés au RCF sont présentés en intérêts à payer et charges assimilées dans la note 6 des présents états financiers.
Les frais de montage de prêt de 1,306,000 31 2023 £ reportés au 2022 décembre 1,087,000 (11 : XNUMX XNUMX XNUMX £) sont inclus dans la section Débiteurs, note XNUMX de ces états financiers.
La facilité de crédit comprend des clauses restrictives de prêt à la valeur. La Société a respecté tous les covenants tout au long de l'exercice.
16. Capital social appelé
| 31 Décembre 2023 | 31 Décembre 2022 | ||
Attribués, appelés et entièrement payés : | Partages | £'000 | Partages | £'000 |
Actions ordinaires de 0.01 £ |
|
|
|
|
Solde d'ouverture | 480,000,000 | 4,800 | - | - |
Actions ordinaires émises au cours de la période | - | - | 400,000,000 | 4,000 |
Conversion des actions de souscription au cours de la période | - | - | 80,000,000 | 800 |
Solde de clôture | 480,000,000 | 4,800 | 480,000,000 | 4,800 |
Subscription shares of £0.01 |
|
|
|
|
Solde d'ouverture | - | - | - | - |
Actions de souscription émises au cours de la période | - | - | 80,000,000 | 800 |
Conversion des actions de souscription au cours de la période | - | - | (80,000,000) | (800) |
Solde de clôture | - | - | - | - |
Actions propres |
|
|
|
|
Solde d'ouverture | - | - | - | - |
Shares bought back in the year | (7,385,000) | (74) | - | - |
Solde de clôture | (7,385,000) | (74) | - | - |
Total du capital ordinaire hors actions propres | 472,615,000 | 4,726 | 480,000,000 | 4,800 |
During the year to 31 December 2023, 7,385,000 Ordinary Shares were bought back in the market, and are held in treasury (31 December 2022: nil) at a total cost, including stamp duty, of £5,824,000.
17. Réserves
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| Capital |
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| Partager | rachat | Capital | Revenu |
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| Premium | réserve | réserve | réserve | Total |
Exercice clos le 31 décembre 2023 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Solde d'ouverture | 79,449 | 382,484 | 10,522 | (2,494) | 469,961 |
Ordinary Shares bought back and held in treasury | - | (5,824) | - | - | (5,824) |
Partager les frais d'émission | (187) | - | - | - | (187) |
Gains sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | - | - | 12,081 | - | 12,081 |
Plus-values sur investissements à la juste valeur par résultat | - | - | 44,298 | - | 44,298 |
Différences de change sur la trésorerie et les actifs hors portefeuille | - | - | 77 | - | 77 |
Frais juridiques et professionnels imputés sur le capital | - | - | (151) | - | (151) |
Autres frais | - | - | (6) |
| (6) |
Perte de revenus sur la période | - | - | - | (6,713) | (6,713) |
Dividendes sur la période | - | (14,303) | - | - | (14,303) |
Solde de clôture | 79,262 | 362,357 | 66,821 | (9,207) | 499,233 |
|
| Capital |
|
|
|
| Partager | rachat | Capital | Revenu |
|
| Premium | réserve | réserve | réserve | Total |
Période close le 31 décembre 2022 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Solde d'ouverture | - | - | - | - | - |
Actions Ordinaires émises | 395,200 | - | - | - | 395,200 |
Actions de souscription émises (ultérieurement converties en |
|
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Actions ordinaires) | 80,800 | - | - | - | 80,800 |
Partager les frais d'émission | (9,267) | - | - | - | (9,267) |
Annulation de la prime d'émission | (387,284) | 387,284 | - | - | - |
Pertes sur instruments financiers dérivés à la juste valeur |
|
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|
|
|
par le profit ou la perte | - | - | (8,520) | - | (8,520) |
Plus-values sur investissements à la juste valeur par résultat | - | - | 19,592 | - | 19,592 |
Foreign exchange gains on cash and cash equivalents | - | - | 5 | - | 5 |
Frais juridiques et professionnels imputés sur le capital | - | - | (534) | - | (534) |
Autres frais | - | - | (21) | - | (21) |
Perte pour la période | - | - | - | (2,494) | (2,494) |
Acompte sur dividende versé | - | (4,800) | - | - | (4,800) |
Solde de clôture | 79,449 | 382,484 | 10,522 | (2,494) | 469,961 |
La Société est en mesure de distribuer les plus-values réalisées sur la réserve de capital. Au 31 décembre 2023, il n’y avait aucune réserve disponible pour distribution à partir de cette réserve (31 décembre 2022 : zéro).
18. Valeur liquidative par action
La valeur liquidative par action est calculée en divisant l'actif net au bilan attribuable aux porteurs d'actions ordinaires de la Société par le nombre d'actions ordinaires en circulation moins les actions détenues en auto-détention à la fin de la période. Comme il n’y a aucun instrument dilutif en circulation, la valeur liquidative de base et diluée par action est présentée ci-dessous :
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
Actif net attribuable (en milliers de livres sterling) | 504,033 | 474,761 |
Actions ordinaires en circulation hors actions auto-détenues | 472,615,000 | 480,000,000 |
VNI par Action Ordinaire | 106.6p | 98.9p |
19. Reconciliation of loss before financing costs and taxation to net cash flows from operating activities
|
| 9 Septembre |
| Année à | Entre 2021 et |
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Bénéfice avant frais de financement et impôts | 49,658 | 5,968 |
Gains sur investissements | (44,298) | (19,592) |
Gains de change sur trésorerie et emprunts | (77) | (5) |
Diminution/(augmentation) des débiteurs d'exploitation | 122 | (182) |
Augmentation des créanciers d'exploitation | 204 | 1,606 |
(Gains)/pertes sur instruments financiers à la juste valeur par résultat | (12,081) | 8,520 |
Flux de trésorerie nets utilisés dans les activités opérationnelles | (6,472) | (3,685) |
20. Filiales
La Société possède deux filiales en propriété exclusive. La Société détient et contrôle ces deux entités et, à ce titre, elles sont considérées comme des filiales par le Conseil.
Pantheon Infrastructure Holdings LP (PIH LP) a été constituée le 5 novembre 2021 avec une adresse enregistrée dans l'État du Delaware, National Registered Agents, Inc., 209 Orange Street, Wilmington, Delaware, 19801, et est entièrement détenue par la Société.
La Société détient un investissement dans PIH LP. Conformément à FRS 102, la Société est exemptée de l'obligation de consolider PIH LP au motif que sa filiale est détenue exclusivement en vue d'une revente ultérieure car elle est considérée comme faisant partie d'un portefeuille d'investissement.
PIH LP holds a portfolio of investments that are measured at fair value. The Company holds a 99.9% investment in PIH LP, with the remaining holding being held by Pantheon Infrastructure Holdings GP LLC (PIH GP).
Le commandité de PIH LP est PIH GP. PIH GP a été constituée le 5 novembre 2021 avec une adresse enregistrée dans l'État du Delaware, National Registered Agents, Inc., 209 Orange Street, Wilmington, Delaware, 19801, et est entièrement détenue par la Société.
PIH GP est peu significatif, il est donc exclu de la consolidation.
21. Contingencies, guarantees and financial commitments
Au 31 décembre 2023, l'encours des engagements de capital s'élevait à 15.7 millions de livres sterling concernant des investissements dans des actifs d'infrastructure (2022 : 57.9 millions de livres sterling). Ces engagements seront financés grâce aux ressources financières de la Société.
The Company expects 100% of the capital commitments outstanding to be called within the next twelve months.
22. Juste valeur
Hiérarchie de la juste valeur
Les actifs financiers sont comptabilisés au bilan à leur juste valeur ou approximation de la juste valeur. La juste valeur est le montant auquel l'actif pourrait être vendu dans le cadre d'une transaction ordonnée entre les acteurs du marché, à la date d'évaluation, autre qu'une vente en liquidation forcée.
La Société évalue les justes valeurs à l'aide de la hiérarchie des justes valeurs suivante, qui reflète l'importance des données utilisées pour effectuer les évaluations. La catégorisation au sein de la hiérarchie a été déterminée sur la base des données de niveau le plus bas qui sont significatives pour l'évaluation de la juste valeur des actifs concernés, comme suit :
Niveau 1 : prix cotés (non ajustés) sur des marchés actifs pour des actifs ou des passifs identiques.
Niveau 2 : Techniques d'évaluation pour lesquelles les données du niveau le plus bas qui sont significatives pour l'évaluation de la juste valeur sont directement ou indirectement observables.
Niveau 3 : Techniques d'évaluation pour lesquelles les données du niveau le plus bas qui sont significatives pour l'évaluation de la juste valeur sont inobservables.
Pour les actifs et passifs comptabilisés de manière récurrente dans les états financiers, la Société détermine si des transferts ont eu lieu entre les niveaux de la hiérarchie en réévaluant la catégorisation à la fin de chaque période de reporting.
Financial assets and liabilities at fair value through profit or loss at 31 December 2023
| Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Investissements | - | - | 471,668 | 471,668 |
Dérivés - instruments financiers | - | 3,887 | - | 3,887 |
| - | 3,887 | 471,668 | 475,555 |
Financial assets and liabilities at fair value through profit or loss at 31 December 2022
| Niveau 1 | Niveau 2 | Niveau 3 | Total |
| £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Investissements | - | - | 301,382 | 301,382 |
Dérivés - instruments financiers | - | (8,520) | - | (8,520) |
| - | (8,520) | 301,382 | 292,862 |
La juste valeur de ces placements et instruments financiers dérivés est enregistrée au bilan à la clôture de l'exercice.
Il n’y a eu aucun transfert entre le niveau 1 et le niveau 2 au cours de l’année, ni entre le niveau 2 et le niveau 3.
La valeur comptable de tous les actifs et passifs, détaillés au bilan, est considérée comme étant la même que leur juste valeur.
La majorité des actifs détenus au niveau 3 sont évalués sur la base des flux de trésorerie actualisés. Les évaluations sont donc sensibles au taux d'actualisation supposé pour chaque actif. Les actifs sont détenus par l'intermédiaire de la filiale de la Société, PIH LP, avec un investissement détenu directement. D'autres données non observables importantes comprennent l'hypothèse du taux d'inflation et l'hypothèse du taux d'intérêt utilisées pour projeter les flux de trésorerie futurs et les flux de trésorerie prévus eux-mêmes. Une augmentation de 0.5 % du taux d'actualisation utilisé dans l'évaluation de chaque actif réduirait la valeur du portefeuille de 4.2 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 10.5 millions de livres sterling). Une diminution de 0.5 % du taux d'actualisation utilisé dans l'évaluation de chaque actif augmenterait la valeur du portefeuille de 4.6 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 11.2 millions de livres sterling). Le WADR du Portefeuille au 31 décembre 2023 était de 13.6 % (31 décembre 2022 : 14.2 %).
La majorité des actifs détenus au niveau 3 ont des revenus qui sont liés, partiellement liés ou corrélés d'une manière ou d'une autre à l'inflation. L’impact d’une augmentation de l’hypothèse de taux d’inflation de 0.5 % augmenterait la valeur du portefeuille de 2.4 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 3.7 millions de livres sterling). Une diminution de 0.5 % de l’hypothèse de taux d’inflation utilisée dans l’évaluation de chaque actif entraînerait une diminution de la valeur du portefeuille de 2.2 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 2.6 millions de livres sterling).
Les valorisations sont sensibles aux variations des taux d’intérêt. Ceux-ci comprennent une large gamme de taux d'intérêt allant des taux des dépôts à court terme aux
taux d’emprunt à long terme sur une large gamme de produits de dette. Augmenter l'hypothèse de taux d'intérêt pour chaque actif de 0.5 % réduirait la valeur du portefeuille de 1.7 million de livres sterling (31 décembre 2022 : 5.9 millions de livres sterling). Une diminution de 0.5 % de l’hypothèse de taux d’intérêt utilisée dans l’évaluation de chaque actif augmenterait la valeur du portefeuille de 1.9 million de livres sterling (31 décembre 2022 : 6.0 millions de livres sterling). Ce calcul ne tient pas compte des facteurs compensatoires susceptibles de prévaloir si les taux d’intérêt changeaient, y compris l’impact de l’inflation évoqué ci-dessus.
23. Analyse des actifs et passifs financiers
Le principal objectif d'investissement de la Société est de chercher à maximiser la croissance du capital à long terme pour ses actionnaires en investissant dans des actions ou des investissements liés aux actions dans un portefeuille diversifié d'actifs d'infrastructure. Les investissements ne se limitent pas à un seul marché mais sont réalisés lorsque l'opportunité se présente et sur une base internationale.
Les instruments financiers de la Société comprennent des titres et autres investissements, des soldes de trésorerie et des débiteurs et créanciers découlant de ses opérations, par exemple des ventes et des achats en attente de règlement et des débiteurs pour les revenus courus.
Les principaux risques auxquels la Société est confrontée dans le cadre de ses activités de gestion de portefeuille sont :
· Risque de liquidité;
· interest rate risk;
· le risque de crédit;
· le risque de prix du marché ; et
· foreign currency risk.
Le Gestionnaire d'investissement surveille quotidiennement les risques financiers affectant la Société et les Administrateurs reçoivent régulièrement des informations financières, qui sont utilisées pour identifier et surveiller les risques.
Conformément à FRS 102, une analyse des actifs et passifs financiers, qui identifie le risque pour la Société de détenir de tels éléments, est présentée ci-dessous.
Risque de liquidité
En raison de la nature de la politique d'investissement de la Société, la plus grande proportion du portefeuille est investie dans des titres non cotés, dont beaucoup sont moins facilement négociables que, par exemple, les actions britanniques de premier ordre. Les Administrateurs estiment que la Société, en tant que fonds coté à capital fixe sans date de liquidation fixe, est parfaitement adaptée pour réaliser des investissements à long terme dans des instruments ayant une négociabilité limitée. Les investissements en titres non cotés font l'objet d'un suivi régulier par le Conseil.
En conséquence, la Société pourrait ne pas être en mesure de liquider rapidement ses investissements à un montant proche de leur juste valeur afin de répondre à ses besoins de liquidité, y compris la nécessité de respecter les engagements non tirés en cours. La Société gère ses placements liquides pour s'assurer qu'une trésorerie suffisante est disponible pour respecter ses engagements contractuels et cherche également à disposer de liquidités pour répondre à d'autres besoins financiers à court terme.
Au 31 décembre 2023, le risque de liquidité est considéré comme faible compte tenu de la trésorerie disponible de la Société et de la marge sur son RCF non tiré.
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 29,361 | 182,937 |
Débiteurs actuels | 817 | 959 |
Autres créanciers | (2,309) | (2,737) |
| 27,869 | 181,159 |
Au 31 décembre 2023, les engagements en capital en cours s'élevaient à 15.7 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 57.9 millions de livres sterling), donc les ressources liquides disponibles après engagements s'élevaient à 12.2 millions de livres sterling (31 décembre 2022 : 184.8 millions de livres sterling).
Risque de taux
Les variations des taux d'intérêt peuvent affecter le niveau des revenus à recevoir sur les dépôts en espèces et les intérêts à payer sur les emprunts à taux variable. Les dépôts en espèces comprennent généralement des dépôts à vue ou à court terme sur le marché monétaire et rapportent des intérêts à des taux variables basés sur les taux de base bancaires en vigueur.
Les mouvements des taux d’intérêt peuvent affecter le taux d’intérêt payé sur les passifs financiers. Les intérêts sur les tirages du RCF sont payables avec une marge initiale de 2.85 % au-dessus du taux de référence applicable, réduisant à 2.65 % une fois certains seuils d'expansion atteints. Au 31 décembre 2023, le RCF n’est pas entièrement tiré.
Les hausses ou baisses des taux d’intérêt à moyen terme peuvent également affecter les taux d’actualisation auxquels les investissements sont évalués.
Le risque de crédit
Le risque de crédit est le risque qu'une contrepartie cause une perte financière à la Société en ne s'acquittant pas de ses obligations envers la Société à leur échéance.
Tous les dépôts en espèces sont placés auprès de contreparties approuvées, qui ont toutes une cote de crédit de A- ou supérieure.
À la clôture de l'exercice, les actifs financiers de la Société exposés au risque de crédit s'élèvent à ce qui suit :
| 31 décembre | 31 décembre |
| 2023 | 2022 |
| £'000 | £'000 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 29,361 | 182,937 |
Risque de prix de marché
La juste valeur des flux de trésorerie futurs d'un instrument financier détenu par la Société peut fluctuer en raison des variations des prix du marché d'entreprises comparables. Ce risque de marché peut comprendre : le risque de change, le risque de taux d'intérêt et/ou le risque de juste valeur. Le conseil d'administration examine et approuve les politiques de gestion de ces risques. Le Gestionnaire d'investissement évalue l'exposition au risque de marché lors de la prise de chaque décision d'investissement et surveille en permanence le niveau global de risque de marché pour tous les investissements du Gestionnaire d'investissement.
La nature des investissements de la Société signifie qu'ils sont évalués par les Administrateurs après avoir dûment pris en compte les informations disponibles les plus récentes.
If the Portfolio valuation at 31 December 2023 fell by 20%, with all other variables held constant, this would have led to a reduction of £94.3 million in the return before taxation. An increase of 20% would increase the return before taxation by an equal and opposite amount.
Risque de change
La Société réalise des investissements et a des engagements dans des devises autres que la GBP, sa monnaie de présentation, et, par conséquent, une proportion importante de ses investissements et soldes de trésorerie sont dans des devises autres que la GBP. Par conséquent, la valeur liquidative de la Société est sensible aux fluctuations des taux de change.
Le Gestionnaire d'investissement surveille l'exposition de la Société aux devises étrangères et rend compte régulièrement au Conseil.
La Société utilise des instruments financiers dérivés tels que des contrats de change à terme pour gérer les risques de change associés à ses activités d'investissement sous-jacentes. Les contrats conclus par la Société sont libellés dans la devise étrangère des zones géographiques dans lesquelles la Société est exposée de manière significative par rapport à sa monnaie de présentation. Les contrats sont utilisés à des fins de couverture et leurs justes valeurs sont enregistrées au bilan en autres passifs financiers détenus à la juste valeur. Les plus et moins-values latentes sont portées aux réserves de capital.
Le tableau ci-dessous présente le risque de change de la Société :
| GBP | USD1 | EUR1 | Total |
Risque de change | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Au 31 décembre 2023 |
|
|
|
|
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 26,588 | 2,490 | 283 | 29,361 |
Placements détenus à la juste valeur par résultat | 80,598 | 239,228 | 151,842 | 471,668 |
Autres débiteurs | 1,426 | - | - | 1,426 |
Autres dettes | (2,309) | - | - | (2,309) |
Dérivés - actifs financiers | - | 2,253 | 1,634 | 3,887 |
| 106,303 | 243,971 | 153,759 | 504,033 |
| GBP | USD1 | EUR1 | Total |
Risque de change | £'000 | £'000 | £'000 | £'000 |
Au 31 décembre 2022 |
|
|
|
|
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 181,987 | 828 | 122 | 182,937 |
Placements détenus à la juste valeur par résultat | - | 217,282 | 84,100 | 301,382 |
Autres débiteurs | 1,699 | - | - | 1,699 |
Autres dettes | (2,737) | - | - | (2,737) |
Dérivés - passifs financiers | (8,520) | - | - | (8,520) |
| 172,429 | 218,110 | 84,222 | 474,761 |
1. Ces valeurs sont exprimées en GBP.
S'il y avait eu une augmentation/(diminution) du taux de change GBP/USD de 10 %, cela aurait pour effet de (diminuer)/augmenter les fonds propres des actionnaires de (24.4) millions £/24.4 millions £ (2022 : £ (6.8) millions/£8.3 millions), qui inclut l'impact des contrats de change pour compenser partiellement la variation de valeur. Les calculs sont basés sur les actifs et passifs financiers et le taux de change au 31 décembre 2023 de 1.27479 GBP/USD (2022 : 1.2029 GBP/USD).
S'il y avait eu une augmentation/(diminution) du taux de change GBP/EUR de 10 %, cela aurait pour effet de (diminuer)/augmenter les fonds propres des actionnaires de (15.4) millions £/15.4 millions £ (2022 : £ 3.1 millions/£(3.7) millions), qui inclut l'impact des contrats de change pour compenser partiellement la variation de valeur. Les calculs sont basés sur les actifs et passifs financiers et le taux de change au 31 décembre 2023 de 1.15403 GBP/EUR (2022 : 1.1271 GBP/EUR).
Gestion du capital
Les capitaux propres de la Société comprennent des actions ordinaires comme décrit dans la note 16. Le capital est géré de manière à maximiser le rendement pour les actionnaires tout en maintenant une base de capital qui permet à la Société de fonctionner efficacement et de soutenir le développement futur de l'entreprise.
La Société considère que son capital est composé du capital social appelé et de la trésorerie nette disponible.
Les exigences en capital de la Société sont revues régulièrement par le Conseil d'Administration.
24. Transactions avec le Gestionnaire d’investissement et les parties liées
Les montants versés au Gestionnaire d'investissement, ainsi que les détails du Contrat de gestion d'investissement, sont indiqués dans la Note 2. Les parties liées à la Société sont ses Administrateurs. Les jetons de présence versés au Conseil d'Administration de la Société sont indiqués dans le rapport de rémunération des Administrateurs aux pages 96 à 100 du Rapport et Comptes Annuels complets. Il n’y avait aucun montant dû au titre des jetons de présence au 31 décembre 2023 (2022 : XNUMX £).
25. Événements postérieurs à la clôture
Rachats
Depuis la fin de l'année, la Société a racheté 3.1 millions d'actions ordinaires pour un coût total de 2.6 millions de livres sterling.
Facilité de crédit renouvelable
On 18 March 2024 the Company agreed an extension to its £115 million RCF, resetting its maturity to March 2027.
Informations sur la directive AIFM
La Société est un fonds d'investissement alternatif (FIA) au sens de la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
(Directive 2011/61/UE) (AIFM), et le Gestionnaire d'investissement a été nommé gestionnaire de fonds d'investissement alternatif (AIFM) aux fins de l'AIFM. Le Gestionnaire d’investissement est un AIFM « complet » aux fins de la directive AIFM. La Directive AIFM exige que certaines informations soient fournies dans le rapport annuel de la Société. Bon nombre de ces informations sont déjà requises par les règles de cotation et/ou les normes comptables britanniques, et elles continuent d'être présentées dans d'autres sections du rapport annuel, principalement le rapport stratégique, le rapport du gestionnaire d'investissement (ci-dessus et aux pages 20 à 37 de le rapport annuel et les comptes complets) et les états financiers (ci-dessus et pages 106 à 135). Cette section complète les informations requises par la directive AIFM.
Actifs soumis à régime particulier
La Société ne détient aucun actif soumis à des dispositions particulières résultant de leur caractère illiquide.
Divulgation de la rémunération
L'effectif total du Gestionnaire d'investissement au 31 décembre 2023, y compris le personnel rémunéré par les sociétés affiliées du Gestionnaire d'investissement, était d'environ 457 personnes, dont 23 étaient des cadres supérieurs ou d'autres membres du personnel dont les actions ont un impact significatif sur le profil de risque. de la Société (« personnel identifié »). La rémunération totale versée par le Gestionnaire d'investissement et ses sociétés affiliées au personnel du Gestionnaire d'investissement au titre de l'exercice clos le 31 décembre 2023 attribuable au travail lié à la Société était la suivante :
| 12 mois au 31 décembre 2023 | 12 mois au 31 décembre 2022 | ||||
£'000 | Fixé | Variable | Total | Fixé | Variable | Total |
La haute direction | 73 | 109 | 182 | 70 | 96 | 166 |
L'équipe | 235 | 144 | 379 | 190 | 143 | 333 |
Effectif total | 308 | 254 | 562 | 260 | 238 | 499 |
Personnel identifié | 42 | 58 | 100 | 44 | 61 | 105 |
Aucun intérêt reporté n'a été payé au titre de la Société au cours de la période.
Les informations ci-dessus reflètent uniquement l'élément de la rémunération des individus qui est attribuable aux activités du Gestionnaire d'investissement liées à la Société. Il n'est pas possible d'attribuer directement à un fonds la rémunération versée à chaque membre du personnel et, par conséquent, les chiffres ci-dessus représentent une approximation notionnelle calculée uniquement par référence aux actifs sous gestion de la Société en proportion du total des actifs sous gestion du groupe Pantheon.
Pour déterminer la rémunération versée à son personnel, le Gestionnaire d'investissement prend en compte un certain nombre de facteurs, notamment la performance de la Société, du Gestionnaire d'investissement et de chaque membre individuel du personnel. Ces facteurs sont pris en compte sur une base pluriannuelle et incluent le respect par le personnel des normes de conformité du Gestionnaire d'investissement. En outre, le Gestionnaire d'investissement cherche à garantir que ses politiques et pratiques de rémunération alignent les incitations financières du personnel sur les risques pris et les résultats obtenus par les investisseurs, par exemple en veillant à ce qu'une partie du revenu variable reçu par le personnel identifié soit différée pendant une période. d'au moins trois ans.
Tous les détails sur les politiques et pratiques de rémunération du groupe Pantheon pour le personnel (qui inclut le personnel du gestionnaire d'investissement) sont disponibles sur www.pantheon.com.
La Directive AIFM exige que le Gestionnaire d'investissement de la Société fixe des limites de levier pour la Société. Aux fins de la Directive AIFM, l'effet de levier désigne toute méthode par laquelle l'exposition de la Société est augmentée, que ce soit par l'emprunt de liquidités ou par l'utilisation de produits dérivés ou par tout autre moyen. La directive AIFM exige que l'effet de levier soit exprimé sous la forme d'un ratio entre l'exposition de la Société et sa valeur liquidative et prescrit deux méthodologies, la méthode brute et la méthode des engagements (telle que définie dans le règlement délégué de la Commission n° 231/2013), pour calculer cette exposition.
Les limites de levier suivantes ont été fixées pour la Société :
je. le levier maximum de la Société calculé selon la méthode brute (au sens de l'article 7 du règlement délégué de la Commission n°231/2013) est de 450 % ; et
ii. le levier maximum de la Société calculé selon la méthode des engagements (au sens de l'article 8 du Règlement AIFM) est de 450 %.
En utilisant les méthodologies prescrites par la Directive AIFM, le levier de la Société au 31 décembre 2023 est présenté ci-dessous :
|
| Engagement |
| Méthode brute | méthode |
Ratio de levier | 202% | 100% |
There have been no changes to the maximum level of leverage which the Investment Manager may employ on behalf of the Company during the year to 31 December 2023. There are no collateral or asset reuse arrangements in place as at the year end.
Profil de risque et gestion des risques
The principal risks to which the Company is exposed to and the approach to managing those risks are set out in the strategic report (above and on pages 68 to 71 of the full Annual Report and Accounts) and also in Note 23 to the financial statements (above and on pages 132 to 135 of the full Annual Report and Accounts). The investment restrictions which seek to mitigate some of those principal risks in relation to the Company's investment activities are set out in the investment policy (above and on page 39 of the full Annual Report and Accounts) and under 'Board responsibilities and relationship with the Investment Manager' in the Statement on Corporate Governance (page 79 to 84 of the full Annual Report and Accounts). Additionally, the individual counterparty exposure limit for deposits with each of the Company's bank counterparties has been set at c.£135 million or the equivalent in foreign currencies. The Investment Manager's risk management system incorporates regular review of the principal risks facing the Company and the investment restrictions applicable to the Company. The Investment Manager has established appropriate internal control processes to mitigate the risks, including those described in the 'Mitigation' column in the 'Principal risk and uncertainties' section of the strategic report (above or pages 68 to 71of the full Annual Report and Accounts). These investment restrictions were not exceeded in the year to 31 December 2023.
Informations à fournir aux investisseurs au titre de l’article 23, paragraphe 1
La Directive AIFM exige que certaines informations soient mises à la disposition des investisseurs de la Société avant qu'ils n'investissent et exige que les modifications importantes apportées à ces informations soient divulguées dans le rapport annuel de la Société. Les informations devant être divulguées sont contenues dans le document « Informations destinées aux investisseurs », disponible sur le site Internet de la Société à l'adresse www.pantheoninfrastructure.com. Aucun changement important n’a été apporté à ces informations nécessitant une divulgation.
Glossaire
AGA
Assemblée générale annuelle.
AIC
L'Association des sociétés d'investissement.
Code AIC
Le Code de gouvernance d’entreprise de l’AIC.
AIFM
Alternative Investment Fund Manager.
Approved investment trust company
Une société de fiducie d'investissement agréée est une société résidente fiscale du Royaume-Uni qui remplit des exigences et des règles fiscales particulières au Royaume-Uni, notamment que pour que la Société puisse entreprendre une activité d'investissement de portefeuille, elle doit viser à répartir le risque d'investissement. En outre, les actions de la Société doivent être cotées sur une bourse de valeurs agréée. Le statut « agréé » d'une fiducie d'investissement doit être autorisé par les autorités fiscales britanniques et son principal avantage est qu'une partie des bénéfices de la Société, principalement ses bénéfices en capital, ne sont pas imposables au Royaume-Uni.
AUM
Les actifs sous gestion représentent la valeur marchande totale des investissements détenus sous gestion par un individu ou une institution. Lorsqu'on se réfère aux actifs sous gestion de Pantheon, ce chiffre inclut les actifs gérés sur une base entièrement discrétionnaire.
Projets de divulgation du carbone
Un organisme de bienfaisance à but non lucratif qui gère le système mondial de divulgation permettant aux investisseurs, aux entreprises, aux villes, aux États et aux régions de gérer leurs impacts environnementaux.
Intérêt porté
Partie des gains d'investissement réalisés payable à un sponsor sous forme de participation aux bénéfices.
le cloud
Le cloud computing est la disponibilité à la demande des ressources du système informatique, notamment du stockage de données (stockage cloud) et de la puissance de calcul, sans gestion active directe par l'utilisateur.
Co-investissement
Prise de participation directe dans un investissement sur invitation aux côtés d'un Sponsor.
Engagement
Le montant du capital que la Société s'engage à contribuer à un investissement lorsque et comme l'appelle le Sponsor.
Entreprise
Panthéon Infrastructure Plc ou « PINT ».
DCF
Flux de trésorerie actualisé.
Sortie
Réalisation d'un investissement, généralement par le biais d'une vente commerciale, d'une vente par offre publique (y compris une introduction en bourse) ou d'une vente à un acheteur financier.
Fonds sous gestion
Les fonds sous gestion comprennent à la fois les actifs sous gestion et les actifs sous conseil (actifs gérés de manière non discrétionnaire et/ou consultative).
GES
Gaz à effet de serre.
GIRAC
Comité mondial des infrastructures et des actifs réels du Panthéon.
AIE
Agence internationale de l'énergie.
Initial public offering (IPO)
Première offre au public par une société de ses propres actions sur une bourse réglementée.
Internet des objets
Le réseau d'objets physiques (choses) qui sont intégrés à des technologies telles que des capteurs ou des logiciels dans le but de se connecter et d'échanger des données avec d'autres appareils et systèmes via Internet.
Gestionnaire d'investissement
Panthéon Ventures (Royaume-Uni) LLP.
Thèse d'investissement
Dernière étape d'approbation du Panthéon pour les co-investissements dans les infrastructures.
IPEV
Capital-investissement international et capital-risque.
TRI
Le taux de rendement interne est le taux de croissance annuel qu’un investissement est censé générer au cours de sa durée de vie.
Latence
Délai avant qu'un transfert de données ne commence suite à une instruction pour son transfert.
Capitalisation du marché
Prix de l’action multiplié par le nombre d’actions en circulation.
Multiple du capital investi (MOIC ou multiple de coût)
Mesure courante de la performance du capital-investissement, le MOIC est calculé en divisant les distributions cumulées et la valeur résiduelle d'un fonds par le montant payé.-en capitale.
Rendement total de la valeur liquidative
Ceci est exprimé en pourcentage. Il est calculé comme le rendement total indiqué dans le compte de résultat, en pourcentage de la VNI d'ouverture.
Valeur nette d'inventaire (VNI)
Amount by which the value of assets of a company exceeds its liabilities.
PIH LP
Panthéon Infrastructure Holdings LP
Portfolio or operating company
A company that PINT invests in. These portfolio or operating companies in turn own and operate infrastructure assets.
Primaires
Engagements pris dans des fonds de capital-investissement au moment de leur création.
RBS
Banque royale d'Écosse.
RCF
Revolving credit facility.
Cibles basées sur la science
Les objectifs fondés sur la science fournissent aux entreprises une voie clairement définie pour réduire leurs émissions conformément aux objectifs de l’Accord de Paris.
Secondaires
Achat d'intérêts et d'engagements de fonds de capital-investissement ou de sociétés existants auprès d'un investisseur recherchant des liquidités dans ces fonds ou sociétés.
SFDR
Règlement sur la divulgation des finances durables.
SMR
Steam methane reforming.
Sponsor ou commandité
Entité gérant un fonds de capital-investissement constitué sous forme de société en commandite.
TCFD
Groupe de travail sur les informations financières liées au climat.
Retour total
Ceci est exprimé en pourcentage. Le dénominateur est la valeur liquidative d'ouverture, nette du dividende final de l'année précédente, et ajustée (sur une base moyenne pondérée dans le temps) pour tenir compte des capitaux propres levés ou du capital restitué au cours de l'année. Le numérateur est la croissance totale de la valeur liquidative et les dividendes versés.
Rendement total pour l'actionnaire
Rendement basé sur les dividendes versés plus l’évolution du cours de l’action au cours de la période, divisé par le cours d’ouverture de l’action.
WADR
Weighted average discount rate based on each investment's relative proportion of Portfolio valuation.
Directeurs et conseillers
Administration
Vagn Sørensen (Président)
Anne Baldock
Andréa Finegan
Patrick O'Donnell Bourke
Gestionnaire d'investissement
Pantheon Ventures (Royaume-Uni) LLP
Autorisé et réglementé par la FCA
10 Place Finsbury
Étage 4th
London
EC2A 1AF
Courriel : [email protected]
PINT website: www.pantheoninfrastructure.com
Pantheon website: www.pantheon.com
Secrétaire et siège social
Lien Company Matters Limited
6e étage, 65 rue Gresham
London
EC2V7NQ
Téléphone: + 44 (0) 333 300 1950
Auditeur
Ernst & Young LLP
25 place Churchill
London
E14 5EY
Conseiller en communication
Lansons Communications Holdings Limitée
24a, rue Saint-Jean
London
EC1M 4AY
Broker
Investec Banque plc
30, rue Gresham
London
EC2V 7QP
Dépositaire
BNP Paribas Trust Corporation UK Limitée
10, avenue Harewood
London
NW16 6AA
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Groupe de liens
Étage 10th
Place centrale
29, rue Wellington
Leeds
LS1 4DL
Avocats
Hogan Lovells International LLP
Maison de l'Atlantique
Viaduc de Holborn
London
EC1A 2FG
Divulgation 1 - Investissements
Ce rapport annuel fournit des informations sur certains investissements réalisés par PINT. Cela ne doit PAS être considéré comme une recommandation. Pantheon ne fait aucune déclaration ni prévision quant à la performance, à la rentabilité ou au succès de ces investissements. Vous ne devez pas présumer que les investissements futurs seront rentables ou égaleront les performances des recommandations passées. Les déclarations faites reflètent les points de vue et opinions de Pantheon à la date de l’analyse d’investissement.
DE PLUS AMPLES RENSEIGNEMENTS
Le rapport annuel et les comptes du PINT pour l'exercice clos le 31 décembre 2023 seront disponibles aujourd'hui sur www.pantheoninfrastructure.com
Sous peu, il sera également soumis dans son intégralité, dans son texte non édité, au mécanisme national de stockage de la Financial Conduct Authority et pourra être consulté à l'adresse suivante : data.fca.org.uk/#/nsm/nationalstoragemechanism conformément au DTR 6.3.5(1A) des Disclosure Guidance and Transparency Rules de la Financial Conduct Authority.
Ni le contenu du site Web de la Société ni le contenu de tout site Web accessible à partir d'hyperliens sur cette annonce (ou tout autre site Web) n'est incorporé dans, ou fait partie de, cette annonce.
FIN
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