Il est temps de revisiter WH Smith, dit Berenberg
WH Smith a été le meilleur gagnant du FTSE 250 mercredi alors que Berenberg a encouragé les investisseurs à "revoir l'histoire" avant sa mise à jour commerciale la semaine prochaine, compte tenu du profil de croissance défensif de la société et de son exposition limitée à l'inflation des coûts.
FTSE 250
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FTSE 350
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WH Smith
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Berenberg a déclaré que l'histoire de l'expansion nord-américaine du détaillant peut générer des rendements pour les actionnaires pour les années à venir.
La banque, qui évalue le titre à "acheter" avec un objectif de cours de 1,900 XNUMX pence, a déclaré que les inquiétudes concernant l'exposition de la division des voyages à un ralentissement économique étaient déplacées.
Il a noté que du pic au creux en Amérique du Nord, le volume de passagers aériens a diminué de 8% de 2007 à 2009. Cependant, Berenberg a déclaré qu'il était moins préoccupé par l'impact sur WH Smith d'une autre récession potentielle, étant donné que les économistes prévoient une récession beaucoup plus modeste. L'année prochaine. Il a également souligné que les volumes de voyages d'agrément sont plus robustes que les voyages d'affaires, car les consommateurs se tournent vers des vacances moins chères.
En outre, il a noté qu'environ un tiers des magasins de voyage de WH Smith sont toujours situés dans les hôpitaux, les gares et les aires de service d'autoroute, et a déclaré que la reprise du volume de passagers après la pandémie est beaucoup plus significative.
Berenberg a déclaré que ses estimations pour 2023 n'impliquaient que des volumes comparables à moins de 90% des niveaux de 2019, ce qui signifie qu'il pense toujours que les estimations sont plus susceptibles d'être battues que manquées.
Berenberg a poursuivi en soulignant les opportunités de parts de marché dans le transport aérien nord-américain.
"Malgré les vents contraires des passagers, WH Smith a augmenté l'EBIT des voyages d'un pourcentage à deux chiffres chaque année de 2007 à 10 en prenant des parts de marché", a-t-il déclaré. "Alors que l'accent de la croissance des magasins s'est déplacé des voyages au Royaume-Uni vers l'Amérique du Nord, l'opportunité est au moins aussi importante, à notre avis."
Il a souligné que le détaillant compte actuellement environ 300 magasins en Amérique du Nord, avec un pipeline qui le portera à plus de 350 d'ici la fin de 2024.
Berenberg a également souligné l'exposition limitée de WH Smith à l'inflation des coûts.
"WH Smith est beaucoup moins exposé aux zones de coûts les plus inflationnistes que la plupart de ses pairs de loisirs. Son principal coût d'exploitation est le loyer, qui n'est pas directement exposé à l'inflation. Le coût de la main-d'œuvre augmente, mais pas à un rythme sensiblement plus rapide qu'au cours de la cinq dernières années environ.
"De plus, l'énergie - qui a été problématique pour un certain nombre d'entreprises du secteur - est payée par les propriétaires. Par conséquent, nous pensons que l'inflation des coûts sera gérable, en particulier compte tenu du fort pouvoir de fixation des prix de l'entreprise."
À 1115 BST, les actions ont augmenté de 3.3% à 1,446.50p.