RBC Capital abaisse la note de Redrow à « performance sectorielle »
Redrow
702.00p
17:15 14/05/24
RBC Marchés des Capitaux Déclassé Redrow jeudi, la « performance du secteur » est passée de « surperformance » après une période de surperformance et le fait que le cours de l'action soit désormais lié à celui du Développements Barratt.
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La banque, qui a laissé son objectif de prix inchangé à 750 pence, a déclaré que lorsque Barratt avait misé sur Redrow à 1.23x P/B, elle ne pensait pas que l'offre reflétait la véritable valeur de l'activité de Redrow.
"A l'époque, nous avions remarqué que pendant plus de 70 % de sa durée de vie cotée, Redrow s'était négocié à une valorisation supérieure à l'offre faite par Barratt", a-t-il déclaré.
"Six semaines plus tard, aucun autre enchérisseur ne s'est lancé dans le ring. Il nous semble donc que le cours de l'action Redrow est, pour l'instant, lié à celui de Barratt."
RBC a souligné que les actions de Barratt ont sous-performé le secteur depuis l'annonce du projet de rachat.
"Cela nous surprend car nous considérons le projet de Barratt d'acheter Redrow comme un très bon projet et le prix plus attractif pour les actionnaires de Barratt que pour celui de Redrow", a-t-il déclaré. "Barratt offre un moyen liquide de jouer sur le marché immobilier britannique, tout comme Persimmon et Taylor Wimpey, mais sans la distorsion/perturbation d'une acquisition majeure."
RBC a déclaré que l'accord était susceptible d'être conclu.
"Bien que notre analyse et notre comparaison du positionnement concurrentiel de Barratt et Redrow… ne soient pas aussi détaillées que celles complétées par le Autorité de la concurrence et des marchés, nous ne voyons aucune raison significative pour empêcher la transaction, le chevauchement des sites est limité et, par conséquent, l'impact sur le choix des consommateurs sur les marchés immobiliers locaux ne sera pas important à notre avis.
La CMA a annoncé la semaine dernière qu'elle examinait pour la première fois le rachat de Redrow par Barratt pour 2.52 milliards de livres sterling.
Le régulateur a déclaré qu'il cherchait à obtenir des premiers avis sur la manière dont l'accord pourrait avoir un impact sur la concurrence au Royaume-Uni. Son invitation à commenter se termine le 2 avril, après quoi elle décidera d'ouvrir ou non une enquête approfondie.