RBC Capital rehausse Vistry de « performance sectorielle »
Groupe Vistry
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16:40 10/05/24
RBC Marchés des Capitaux a amélioré sa position sur Vistry mardi alors qu'il jetait un nouveau regard sur le constructeur de maisons après les résultats de l'année complète.
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"Nous sommes parvenus à voir et à comprendre plus clairement le modèle Vistry depuis l'annonce de ses résultats pour l'exercice 2023", a déclaré la banque.
"Le modèle est radicalement différent et nous avons conclu que le plus grand constructeur immobilier du Royaume-Uni devrait être évalué sur une base différente de celle de ses pairs traditionnels.
« Voir Vistry sous un nouvel angle nous amène à augmenter considérablement notre objectif de prix, passant de 1,400p à 825 XNUMXp, et notre note de « sous-performance » à « performance du secteur ».
RBC a déclaré qu'elle pensait avoir compris le modèle de partenariat auparavant, mais qu'elle le comprend « beaucoup mieux » maintenant.
La banque a déclaré que l'une de ses principales réserves concernait la disponibilité de grands sites du secteur public disponibles sur la base de tirages. "Nous ne pensions pas qu'il y en avait suffisamment pour atteindre les volumes visés par Vistry", a-t-il déclaré.
Bien qu'elle ne pense toujours pas qu'il y ait suffisamment de grands sites, RBC a déclaré qu'elle apprécie que le modèle de partenariat puisse également fonctionner sur des sites plus petits "dont l'offre est abondante".
"La clé du succès réside dans la mise en place des partenaires plutôt que dans la taille du site en cas d'achat", a-t-il déclaré.
"Une approche de modèle de partenariat pour l'achat de terrains est très différente de celle d'un constructeur de maisons traditionnel, mais en descendant la courbe risque-récompense et en négociant la marge pour réduire les risques de ventes, nous pensons que Vistry peut rivaliser sur un pied d'égalité, et les partenaires peuvent font parfois pencher la balance en faveur de Vistry."