UBS rétrograde Persimmon pour "vendre"
Persimmon s'est effondré lundi alors que UBS a abaissé sa position sur le constructeur de maisons pour « vendre » de « neutre » et a réduit l'objectif de prix à 1,230 1,290 pence contre XNUMX XNUMX pence, car il évoquait un risque supplémentaire de déclassement.
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"Nous pensons que Persimmon fait face à un risque de baisse supplémentaire alors que les marges et les rendements commencent à revenir à la moyenne du secteur au fil du temps", a déclaré la banque.
"Les actions restent avec une prime par rapport au secteur sur 1.3x P/TNAV par rapport au secteur sur 0.95x (2022E) et 1.2x P/TNAV par rapport au secteur sur 0.87x (2023E). Nous pensons que la prime pourrait se réduire à mesure que les marges et les rendements commencent à signifier un retour, en plus du courant descendant absolu attendu de la baisse des volumes et des prix en 2023/24E."
UBS a déclaré qu'elle pensait que les actions bénéficiaient toujours d'un rendement historiquement supérieur sur les capitaux employés, mais craignait que cette prime ne diminue, les actions aussi.
UBS a noté que les taux de réservations sont actuellement très faibles, Persimmon rapportant 0.48 ventes par site et par semaine au cours des six semaines précédant le 7 novembre, ce qui, selon elle, équivaut à une baisse de 40 % d'une année sur l'autre.
"La tendance s'est encore détériorée séquentiellement", a-t-il déclaré. "Nous nous attendons à ce que les taux de vente remontent à 0.60 en 2023E à mesure que les taux hypothécaires baissent, mais cela signifie toujours que les achèvements pourraient baisser de -30 % en 2023E (notre nouveau scénario de base).
"Malgré la lenteur des taux de vente, la direction n'envisage pas de sites plus élevés, reflétant une combinaison de retards de planification mais aussi de réticence à investir compte tenu de l'incertitude du marché. Nous prévoyons que les prix des logements commenceront à baisser plus sensiblement en 2023 (UBSE -10 % sur les 12 prochains mois) , ce qui exercerait une pression sur les marges au fil du temps.
"Alors que la baisse des prix a un impact total, nous nous attendons à ce que les marges atteignent un creux de 16 % en 2024E avant de se normaliser à 22 % à moyen terme."
Cela signifierait toujours que les marges sont supérieures à celles des pairs, mais avec un écart plus étroit, a ajouté UBS.
A 1310h3.4 GMT, les actions étaient en baisse de 1,283.50% à XNUMX XNUMXp.