Broker conseils : BAE Systems, BT, Future

La banque a déclaré que cette mise à niveau reflète « les signes d'un pivotement de l'allocation du capital vers des fusions et acquisitions stratégiques, en plus du maintien de rendements appropriés pour les actionnaires, et notre attente que BAE génère un TCAC de 10 % du BPA sur la période 2023-27 ».

Berenberg s'est dit heureux de constater des signes d'une orientation vers la poursuite d'acquisitions stratégiques. Sur la période 2019-24, BAE prévoit que BAE distribuera 88 % de son flux de trésorerie disponible cumulé aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d'actions, soit la part la plus élevée parmi ses pairs européens.

« Même si nous prévoyons que cette part restera dans la partie supérieure de la moyenne des pairs (51 %), le projet d'acquisition de Ball Aerospace pour 5.6 milliards de dollars a signalé une plus grande volonté de poursuivre les fusions et acquisitions, d'ouvrir de nouveaux marchés de croissance (en particulier l'espace). .

"Nous pensons que les perspectives financières à moyen terme fournies pour Ball Aerospace sont prudentes, et pensons également que de nouvelles acquisitions ciblées génératrices de bénéfices sont probables, compte tenu du contexte de flux de trésorerie disponibles en croissance constante sur notre horizon de prévision."

En outre, la banque a déclaré que de fortes prises de commandes augmentent également la visibilité sur l'année ultérieure et lui donnent la certitude que nous entrons dans un changement radical dans la croissance organique au cours des cinq prochaines années.

"Dans ce contexte, les actions offrent, à notre avis, une bonne valeur, se négociant à un ratio cours/bénéfice de 15.7x 2023 pour un TCAC de 10 % par BPA sur 2023-27."

Dans une note séparée, Berenberg a réduit son objectif de cours pour le géant des télécommunications BT de 10% et a réitéré sa position de maintien, en soulignant cinq raisons principales pour lesquelles les investisseurs ne devraient pas investir pour l'instant.

"Achetez BT à 1 GBP par action et vendez-la à 2 GBP : nous avons beaucoup entendu cette règle empirique récemment de la part des investisseurs, et même si elle semble trop simpliste, elle a une logique", a déclaré Berenberg.

Actuellement, le titre semble « bon marché » car il se négocie près du bas de sa fourchette historique à seulement sept fois les bénéfices, à comparer au multiple moyen plus large du secteur de 13.

Il y a cependant plusieurs raisons d'être prudent, le broker .

Premièrement, il existe un « risque de rebasement accru » avec une transition de PDG ayant lieu en janvier, ainsi qu'un nouveau désabonnement potentiel au sein de l'équipe de direction.

Berenberg s'est également dit préoccupé par la durabilité du modèle de prix de détail de BT de « IPC + 3.9 % », étant donné que le Parti travailliste (favori pour remporter les prochaines élections générales) pourrait prendre des mesures contre les hausses de prix à mi-contrat et contester l'IPC d'Openreach. augmentations de prix liées.

Pendant ce temps, le broker a déclaré que les prévisions consensuelles concernant les bénéfices de BT Business sont actuellement trop élevées, tandis que les estimations consensuelles concernant la dette nette restent trop faibles.

Enfin, Berenberg a déclaré que la stratégie de BT consistant à dépenser ses liquidités supplémentaires pour le déploiement de la fibre signifie qu'elle n'a pas l'argent disponible pour procéder à des rachats d'actions - contrairement à de nombreuses autres entreprises britanniques qui profitent actuellement des valorisations bon marché actuelles.

Le prix cible a été réduit de 150p à 135p pour le titre.

Canaccord Genuity a augmenté son objectif de prix pour A venir mais a conservé la note 'hold' sur le groupe de médias spécialisés, invoquant des incertitudes autour de la stratégie.

Les actions ont bondi d'environ 25 % vendredi après une solide mise à jour des échanges au deuxième semestre, que Canaccord a attribuée à l'absence de nouvelles négatives et à une valorisation déprimée.

"Par conséquent, l'absence de nouvelles négatives allait toujours être perçue de manière très positive compte tenu de la faible performance du cours de l'action", a-t-il déclaré. Le titre se négociait à seulement cinq fois les bénéfices de l'année en cours avant la mise à jour, après avoir chuté d'un tiers au début de l'année.

L'unité GoCompare de Future s'est bien comportée, ce qui "pourrait inciter les haussiers à faire valoir une sous-évaluation importante", a déclaré Canaccord, étant donné que son concurrent coté en bourse, Moneysupermarket, se négocie à un multiple cours/bénéfice de 14.

Cependant, la force de GoCompare a été contrebalancée par la faiblesse de la division des médias numériques dans son ensemble, avec une baisse des revenus de la publicité numérique organique et des affiliations au second semestre.

Le broker a déclaré : « À notre avis, il est trop tôt pour être optimiste quant à l'avenir étant donné les incertitudes autour de la stratégie du nouveau PDG et de l'environnement macro-économique, et nos estimations sont inférieures d'environ 17 % au consensus pour le bénéfice avant impôts de l'exercice 24E. »

Canaccord a relevé son objectif de 757p à 827p pour le titre, bien que cela reste bien en dessous du prix actuel de 895p à 1045 BST lundi.