Jefferies modernise les compagnies des eaux britanniques
Groupe Pennon
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16:40 14/05/24
Jefferies mis à jour Severn Trent, Services publics unis et les Flamme lundi alors qu'il examinait le secteur de l'eau au Royaume-Uni.
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Gaz, eau et multiservices
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Severn Trent
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Groupe United Utilities
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La banque a déclaré que les plans d'affaires des trois sociétés "présentent une opportunité sans précédent de croissance pluriannuelle".
"Ceci, associé à un potentiel de retours sur investissement raisonnables, dépasse nos préoccupations antérieures concernant le risque politique/réglementaire."
Severn Trent a été relevé de « sous-performance » à « acheter » et l'objectif de prix est passé de 2,950 2,100 à XNUMX XNUMX pence.
"En ce qui concerne SVT, nous estimons que la récente augmentation de capital d'un milliard de livres sterling a considérablement renforcé leur bilan, ce qui les rend bien placés pour réaliser leurs plans d'affaires PR1 qui prévoient un TCAC de croissance nominal du RCV de 24 % au cours de la prochaine période réglementaire", a-t-il déclaré.
"Nous estimons que SVT peut également maintenir sa politique actuelle en matière de dividendes, et nous supposons une surperformance réglementaire de 300 points de base."
Jefferies a déclaré qu'une telle surperformance semble réalisable par rapport à une surperformance historique de plus de 4 %.
Pennon a également été poussé à « acheter » après « sous-performance » et le prix cible à 850p contre 700p.
« Nous pensons que le plan d'affaires 2025-30 de PNN offre une croissance nominale attrayante de 7 % par an de la valeur du capital réglementaire (RCV).
"Nous considérons que le plan proposé, s'il est accepté par Ofwat, est finançable sans qu'il soit nécessaire de lever de nouveaux capitaux propres ou de réduire les dividendes. Notre hypothèse clé ici est que PNN sera en mesure d'obtenir un rendement supplémentaire de 200 points de base au-dessus de l'allocation de base réglementée, grâce au coût. et surperformance opérationnelle."
Jefferies a noté que Pennon se négocie actuellement avec une décote de 4 % par rapport au RCV de l'exercice 23/24 et a déclaré qu'il s'agissait d'un point d'entrée attrayant pour la société.
La banque a reclassé United Utilities de « conserver » à « acheter » et a relevé l’objectif de prix de 1,200 pence à 960 XNUMX pence.
"Nous considérons que le plan d'affaires d'UU offre une croissance nominale du RCV à la pointe du secteur, avec un TCAC prévu de 8 % au cours de la prochaine période réglementaire (de l'exercice 24/25 à l'exercice 29/30)", a-t-il déclaré.
Jefferies a déclaré qu'elle estime que la société peut maintenir des niveaux d'endettement sains tout au long et maintenir sa politique de dividende actuelle, en supposant une surperformance du RoRE (retour sur bénéfices non répartis) de 250 points de base.
""Nous ne voyons pas la nécessité pour l'entreprise de lever des fonds propres, même si c'est un scénario présenté dans son plan d'affaires", a-t-il ajouté.