Stifel déclasse Spirax-Sarco pour "vendre"
Spirax-Sarco Engineering
9,155.00p
17:15 08/05/24
Stifel a déclassé Spirax-Sarco vendredi de « vendre » à « conserver » après les résultats de la société.
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Stifel a déclaré que les chiffres pour l'ensemble de l'année étaient conformes aux prévisions très abaissées et que ses perspectives étaient globalement rassurantes, bien que fortement pondérées pour le second semestre et non sans risque.
"Mais les valorisations, qui ont longtemps semblé élevées, nous semblent être retombées dans une zone irréaliste", dit-il.
"Nous ne pouvons pas justifier de payer 33 fois le rapport cours/bénéfice prévisionnel et plus de 5 fois l'EV/ventes pour une société de biens d'équipement relativement mature, avec une croissance des bénéfices faible à un chiffre cette année."
Stifel a déclaré que cela pourrait peut-être avoir du sens lorsque les taux d’intérêt étaient proches de zéro, mais cela semble être une mesure « substantielle » dans les conditions actuelles.
"La reprise partielle de Watson Marlow et d'ETS cette année - en supposant qu'elle se réalise comme espéré - devrait être compensée par des effets de change défavorables, une certaine modération des marges chez Steam (par rapport à des niveaux record) et par une augmentation des coûts en dessous de la ligne - des intérêts plus élevés, impôt plus élevé.
"Le résultat est que même si les perspectives pour 2024 semblaient initialement assez solides, nous avons fini par réduire notre BPA 2024E de 6 % supplémentaires."
Stifel a déclaré qu'il pensait que la division principale de vapeur de Spirax était une activité à haut rendement, mais qu'il était peu probable qu'elle connaisse une croissance organique au-delà d'un chiffre inférieur à moyen au fil du temps.
"Watson Marlow dispose d'une marge de reprise évidente, mais le calendrier de celle-ci est très incertain, et nous sommes moins convaincus que l'entreprise qu'elle reviendra en douceur aux taux de croissance d'avant Covid une fois le déstockage terminé", a-t-il déclaré.
"Et nous ne sommes toujours pas convaincus qu'ETS soit une entreprise aussi fondamentalement attrayante, en termes concurrentiels ou financiers, que Steam. La diversification au cours de la dernière décennie nous semble avoir accru la cyclicité et la complexité du groupe, et nous suggérons que cela se reflète dans évaluations."
Stifel a déclaré que Spirax était "une bonne entreprise", mais il ne pense pas que ses perspectives de croissance soient suffisamment solides pour justifier des multiples qui sont le double de ceux du secteur dans son ensemble.
"Les investisseurs sont généralement fidèles à ce qui a été très performant à long terme (jusqu'à ces deux dernières années) - mais nous pensons que le moment est venu, et à quel prix, de penser à redéployer le capital vers des sociétés moins valorisées."
A 1115h2.8 GMT, les actions étaient en baisse de 10,355% à XNUMX XNUMXp.